中证报：抓牢实质保护 升级投资者“安全网”

（原标题：抓牢实质保护 升级投资者“安全网”）

中国股市1.2亿散户投资者的最大实际，影响甚至决定了中国股市特有的风格，也成为中国资本市场监管者必须面对和解决的现实问题。中国证券报认为，依法、全面、从严监管的根本目的是保护投资者合法权益。资本市场监管应进一步夯实全链条落实投保要求的“大投保”理念，不断强化投保“硬约束”，升级投资者“安全网”。

“投资者保护重如泰山”，这是由中国股市特殊的投资者结构决定的。与很多境外成熟市场以机构投资者为主的投资者结构不同，中国股市有数量超过1亿的散户投资者，自然人占比超过99%，其中持股市值在50万元以下的中小投资者，占比超过95%。中小投资者在投资心理、交易习惯、判断能力、知识储备等方面与机构投资者存在明显差异。在决策层对中国股票市场的顶层设计中，“投资者权益得到充分保护”是其中的一项明确要求。

经过多年努力，投保制度已经成型，投保理念生根发芽，相应的损害赔偿救济制度也逐步落地，投资者保护步入了全链条贯彻落实、更加重视实质保护的新阶段。一方面，投资者保护的法律体系、政策体系、投资者适当性管理制度等制度建设逐步完善，制度基础更为扎实；投资者保护的组织体系、赔偿救济制度和方式不断丰富，方式方法更为多样。另一方面，投保要求贯彻到了股票发行、退市、并购重组、公司债券、再融资各个环节，防线前移，严把“产品关”。同时，围绕知情权、参与权、收益权、求偿权等各项基本权利，监管部门加强了对投资者权益的实质保护。

比如，投资者保护专门机构———中小投资者服务中心开展了匹凸匹、康达新材、上海绿新、安硕信息、海利生物、鞍重股份及“ST大控”等7起维权案件的诉讼工作。

当然，投保行稳致远还有待制度基石的进一步夯实、投资者“安全网”的不断升级。首先，不断完善与资本市场市场化、法治化、国际化发展要求相适应的制度框架。在正在推进的证券法修订中，投资者保护制度有望作出专章规定，增加规范现金分红、投资者适当性管理、投资者利益损失补偿、法律救济渠道等诸多方面的规定。同时，期货法、私募基金管理条例、上市公司管理条例等多部证券期货领域的法律、行政法规的制定或修改工作已经启动，公司法、刑法的修改工作也在研究推动中。

其次，完善投资者权益损害赔偿救济制度，提升侵害投资者合法权益等违法违规行为的惩治力度。比如，进一步完善证券侵权民事赔偿诉讼制度，推动法律修订提高处罚标准；尽快出台内幕交易、操纵市场等违法行为的民事诉讼司法解释，明确相关责任的构成要件、归责原则、赔偿标准等；建立代表人诉讼制度，授权有关单位代表投资者利益进行诉讼，健全代理人报酬激励机制。

此外，应加强投保与日常监管的无缝衔接，强化全链条贯彻投保要求的“硬约束”，划出投资者权益保护的红线。比如，有专家建议，监管部门建立中小投资者合法权益保障检查制度与评估评价体系，并以此作为日常监管和行政许可申请审核的重要依据。

实际上，除了法律保护、监管保护，投资者保护更重要的是自我保护。这有待于市场各方主体凝聚合力，不断推进投资者成熟，推进A股市场成熟。