国际收支"双顺差" :境外债券融资成资本导入集结点

（原标题：上半年国际收支呈现“双顺差” 境外债券融资成资本导入集结点）

国家外汇管理局8月7日公布的最新国际收支平衡表数据显示，2017年上半年，我国经常账户和非储备性质的金融账户（含二季度净误差与遗漏，下同）呈现双顺差，储备资产有所增加。

分部门来看，今年上半年经常账户顺差712亿美元，占同期国内生产总值（GDP）的比例为1.3%，比去年同期减少391亿美元；非储备性质的金融账户顺差156亿美元，而可比同指标上年同期为逆差2259亿美元。

“虽然上半年国际收支的货物贸易顺差2154亿美元，同比减少7%，但2017年上半年货物出口和进口同比分别增长12%和18%，显示内外需持续改善带来外贸回稳向好的趋势；服务贸易逆差扩大主要是受进口增长带动运输项下逆差增长26%，同时旅行逆差增长19%。”国家外汇管理局新闻发言人在2017年上半年国际收支状况答记者问中指出。

企业的微观反馈也证实了上半年进出口业务回暖这一现象。

杭州某纺织品加工企业负责人告诉21世纪经济报道记者，上半年该公司出口量同比增长48%，是近五年来增速最快的一年。出口地除巴西、俄罗斯以外，欧美、亚太等国家和地区的出口量都在增长。

在资本与金融账户方面，非储备性质的金融账户顺差156亿美元，比上年同期为逆差2259亿美元。其中，直接投资呈现净流入142亿美元，上年同期为净流出494亿美元，跨境资本流结构明显呈“翻转”。

“中国企业对外直接投资的减少是非储备性质金融账户呈现顺差的重要原因，和国家多次强调企业对外投资要理性有重要关系。”一家外资银行投资部经理表示，“去年中国企业在海外豪气买买买，但随着中国外汇储备减少与汇率变化，国家出手调控措施。一方面严查企业对外投资真实性，一方面警示 企业非理性投资，今年上半年中国企业海外非理性并购明显减少。”

商务部发布的数据显示，2017年上半年我国境内投资者对境外非金融类直接投资累计额度达481.9亿美元，同比下降45.8%。其中，上半年房地产业对外投资同比下降82.1%；文化、体育和娱乐业对外投资同比下降82.5%，对外投资主要流向租赁和商务服务业、制造业、批发和零售业以及信息传输、软件和信息技术服务。

“美元疲软、人民币汇率稳定，中国经济基本面向好；货币政策稳健，促进资金面利率抬升；加上监管严查资本违规流出，这些都抑制了资本的流出。”前中国国家外汇管理局国际收支司司长、中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员管涛告诉21世纪经济报道记者，“此外，中国资本项目开放与企业境外发债升温，还带来了境外资金流入增加。”

一家大型房地产企业西南地区投资部负责人告诉21世纪经济报道记者，上半年经济去杠杆持续加码，银行对房地产企业的信贷缩紧，企业很难从境内得到融资，所以上半年多家房地产企业都在境外发行债券。

Wind数据显示，截至今年7月，房企年内在海外融资的累计额度达到了255.7亿美元，同比去年增长209%。

而对于下半年国际收支中资本与金融账户的走势，多位经济学家都表示这和未来政策引导有很大关系。

管涛和交通银行首席经济学家连平都认为，上半年人民币汇率稳定，外汇储备回升，如果按照目前的发展态势，不排除下半年监管政策有放松的可能。

“我国的经济政策目标是国际收支平衡，并不是双顺差。近期监管部门也多次强调了鼓励合法合规的企业走出去，下半年对企业海外投资的内部审核可能会放松。但企业和监管都依然要做好应对各种形势变化的准备。”连平表示。

对外经济贸易大学校长助理丁志杰认为，相比于二季度，三季度的国际收支平衡表的资本与金融账户可能会发生根本性的好转，其他投资、证券投资顺差将扩大，能够从目前的被动平衡转为主动平衡。

“一是因为债券市场开放，境外资金可能会在三季度持续入场。二是因为目前国家逐步放松对企业境外融资的监管。仅7月份，房地产企业就海外发行了32.8亿美元的债券。”丁志杰说，“但值得注意的是，我国国际收支平衡表中误差与遗漏一项一直是逆差，且差额较大，说明可能会有一些资本从非法通道流出，需要监管部门警惕。”