22年研发终于结果 郑商所白糖期权亮相

（原标题：22年研发终于结果 郑商所白糖期权亮相）

　　张大伟 制图

4月19日，白糖期权正式亮相，郑商所历时22年的研发瓜熟蒂落。

在郑商所副总经理秦全晋看来，白糖期权的上市是一个新起点，未来郑商所还会有更多商品期权品种上市。

隐含波动率显示定价合理

上市首日，白糖期权实现了平稳起步。根据郑商所数据显示，19日，白糖期权共有SR707、SR709、SR711、SR801、SR803、SR805、SR807和SR809等8个月份的176个合约。

从成交情况看，白糖期权首日共成交48880手（双边，下同），成交额7793.5万元，持仓27542手，看涨、看跌期权总成交量基本相同。SR707、SR709和SR801等月份合约成交相对活跃。当日没有客户提出行权申请。整体来看，平值和虚值期权合约相对活跃，与国际市场交易情况保持一致。

从价格情况来看，白糖期权首日运行平稳。从波动率来看，各合约隐含波动率在挂牌基准价波动率（12%）上下变动，最低为11.7%，最高为15.0%。期权9月合约系列波动率均值为12.6%。其他月份期权合约系列隐含波动率均值在12.5%和13.2%之间。

永安期货期权总部总经理张嘉成对记者表示，从隐含波动率角度看期权价格定价合理性，可以看到当前白糖期权隐含波动率值在12%的水平，接近11%左右的期货历史波动率水平，表明期权价格定价合理，不存在明显低估或高估现象。

从参与主体来看，参与白糖期权首日交易的会员82家，客户396个。其中法人客户（含做市商）94个，成交占80%。10家做市商均参与期权持续报价和回应报价，有效持续报价比例和有效回应报价比例的平均值分别是84.4%和72.6%，在提供市场流动性和维护合理价格方面发挥了积极作用。

从市场反映情况看，会员的交易、结算业务开展顺利，技术系统运行平稳，投资者参与白糖期权比较理性。

张嘉成说，按照豆粕期权与50ETF期权的发展进度来看，预计上市后两周内白糖期权交易量将随白糖期货交易量变动，之后随着更多投资者介入，期权成交量将呈逐步放大趋势。而市场持仓量将呈逐日放大趋势，投资者将慢慢在期权合约上积累更多头寸。

将为行业企业带来更多机会

商品期权与期货一样，也是一个风险管理工具。白糖期权的上市，也意味着给白糖产业和企业带来更多机会。

中国糖业协会副会长刘汉德表示，中国是世界食糖大国，产销量、进口量均居世界前列。白糖期货自2006年1月在郑商所上市以来，已成为国内食糖企业管理风险的一个重要工具。目前行业90%以上的加工企业和糖厂，以及80%以上的贸易商都已参与白糖期货。白糖期权上市，又将为市场提供新的风险管理工具。

“白糖期权与白糖期货相结合，可以满足市场企业多元化风险管理的需求，通过制订更为合适的套期保值方案，促进糖企精细化风险管理，白糖期权将进一步完善白糖市场价格形成机制，为市场企业提供更加精准的市场信号。”刘汉德说。

中粮糖业有限公司副总经理吴震也表示，中粮集团作为全球最大的全产业链的食糖现货企业之一，生产和经营的各个环节都需要进行有效的风控。借助白糖的期权，中粮糖业将发挥现货市场的规模优势，创新期现结合的业务模式，为上游生产企业和下游消费企业提供更为多样化的服务。

除了白糖产业受益，白糖期权也将给期货行业带来积极变化。根据FIA统计，2016年全球期货交易量为158.92亿手，而期权交易量为93.28亿手，而在2011年，期权交易量甚至超过期货交易量。

新湖期货董事长马文胜认为，白糖期权的上市，将进一步打开中国期货及衍生品市场的发展空间，有助于进一步提升期货市场规模，更好地促进中国期货市场发展壮大。场内期权上市以后，会促进整个期货行业功能效率的提升。