专家：应比照集中交易约束遏制大股东清仓式减持

（原标题：熊锦秋：应比照集中交易约束遏制大股东清仓式减持）

据统计，今年下半年以来，沪深两市已被重要股东累计减持1500多亿元，大宗交易成为大股东减持的一个主要方式。今年前9个月沪市通过大宗交易方式减持的金额占总金额的93%。笔者认为，目前市场存在诸多漏洞，这是大股东疯狂大幅减持、将A股市场作为“提款机”的根本原因。

A股市场屡现清仓式减持，除了协议转让方式之外，通过大宗交易清仓减持更引人关注，甚至一天之内可减持10%。尽管不在集中交易市场减持，但大宗交易接盘方的退出渠道最终也只有集中交易市场，从而对二级市场形成巨大冲击。

今年1月，证监会发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，其中第九条规定，“大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一”，这对保护二级市场有一定积极意义。只是，对大宗交易减持比例、时间却没有任何限制，大股东只需绕个圈子，就可规避减持比例、时间等方面的限制，第九条的规定也由此形同虚设。

年初，交易所认为，数据表明大宗交易并未成为大股东减持首选，但既然留了大宗交易无限量减持这个后门，大股东自然会“好好利用”，这是目前大股东得以疯狂减持的根本原因。笔者建议，大宗交易理应比照集中交易约束，同样应规定每三个月减持不得超过1%、且必须提前预披露。

现实中，大股东不仅可以无限量减持，而且还追求卖得“好”，其手法就是制造高送转等炒作题材。据统计，在2015年年报中，“高送转”上市公司大量增加，10股送转10股及以上分配方案的上市公司数量达335家，创历史新高；2016年年报还没有出，一些大股东就提议高送转、股价提前开炒，再趁机高抛。

高送转只是炒作的由头，股价连续涨停背后真正的缘由，应是有主力在幕后操纵。此前对市场操纵规制不力，比如妖股爆炒成为A股市场一道特殊的“风景线”，甚至散户的一个盈利模式就是“与妖共舞”。而妖股之所以“妖”，就在于庄家操纵烈度、胆量远在一般庄家之上。正是A股市场特殊的操纵土壤，使得高送转得以成为庄家股价操纵以及大股东高价减持的辅助工具。若严厉打击二级市场操纵，上市公司推高送转以帮助大股东、董监高减持的把戏根本就不灵。

比如，市场盛传监管部门正在调查“温州帮”，受此影响，最近大笔对敲等有操纵嫌疑的现象大为减少，看来各路庄家、“妖精”操纵嫌疑行为已有所收敛。当然，这一消息还未证实，证监会发言人对有关媒体回应“尚不掌握情况，需要进一步了解”。笔者真心希望这个消息是真的。

只要监管部门真抓真管，市场风气自然会逐渐好转，毕竟庄家坐庄操纵是违法违规、做贼心虚。而只要市场风气好转，高送转掩护大股东、董监高减持的现象就会逐渐消失，因为这只是一场自欺欺人、击鼓传花的游戏。

另外，监管者也不要担心打击操纵会导致股市下跌，投资者转而买入绩优权重股，市场反而会勇猛上攻。

从投资者的角度来看，则要主动远离一些高估值的股票。大股东、董监高依法依规减持股票，这是他们应有的权利，即使大股东大幅减持、只要股票物有所值，投资者接盘又何惧之有？正是由于一些股票被投资者炒作到不合理的高位，大股东等才萌生退意、大幅减持。甚至有些上市公司公布高送转以及大股东减持搭配方案，一些散户基于高送转爆炒机会，大胆迎着减持炮火接盘炒作。此类投机博弈，犹如设局者路边摆的象棋残局，你不参与不会亏钱，一旦参与你将大概率被设局者洗劫。参与高送转只能为他人作嫁衣裳，有的投资者恐怕此生解套都无望。

随着新股上市节奏加快，目前上市公司已经突破3000家，小盘股、题材股已经不再是稀罕物，讲故事也不会有多少人相信，市场将逐渐回到价值投资这个应有本义。

投资者理应尽快顺应这个大趋势，摒弃题材、概念炒作思维，以上市公司业绩以及未来业绩增长可能性作为选股基准，如此才能免遭高估值股票危害、免遭大股东减持之害。