流行美业务模式被质疑 IPO之路或艰难

（原标题：流行美业务模式被质疑 IPO之路或艰难）

业绩断崖式下滑 关店频繁

记者 孙吉正 北京 青岛报道

以“用产品卖服务”的头饰品牌流行美的日子在2016年并不好过，今年4月流行美再次向证监会递交了招股说明书。相较于两年前，流行美的利润已经遭遇了断崖式下滑，根据流行美公布的数据，2015年流行美的净利润下滑53.99%。

近日，《中国经营报》记者在调查走访中发现，北京地区部分流行美门店已经出现关停的现象。不仅如此，记者在多家流行美门店看到，员工也出现不足现象，不像之前一家门店好几个店员配置。

多名业内专家认为，流行美在经历了跑马圈地式的加盟获利后，已经暴露出过于简单的业务模式不能支持其持续成长等问题，在市场的波动面前，盈利和业务模式已经难以支撑企业的平稳运营。

记者就相关问题联系了流行美董事会并发去了采访函件，但截至发稿未收到流行美方面的回复。

业务模式缺乏竞争力

“用产品卖服务”是流行美的主要业务模式，消费者通过购买流行美的梳子、发卡等产品，享受其提供的终身免费发型设计和梳头发等服务。当年的流行美凭借这一模式，市场规模一路扶摇直上，将店面迅速扩展到全国各地。

但跑马圈地的扩张自2015年开始遭遇滑铁卢，在2016年4月递交的招股书中记者发现，2015年流行美的门店数量出现减少，2014年流行美门店数量为4025家，而2015年为3680家，店门数量下降9.37%。

昭邑零售商业咨询总经理刘晖告诉记者，流行美的业务模式，对于其所处的行业而言，并没有太多价值。“以产品卖服务”这一模式在资本市场处于“低级”阶段，缺乏企业应有的核心竞争力。

记者在北京地区走访发现，位于崇文门商圈内的新世界商场店已经停业，在国瑞城的一家门店中，记者看到店内的大部分顾客在排队梳发。一名店员告诉记者：“北京地区已经有不下十几家门店关店，而且现在招不上人来，一般都是白给人梳头，买卡子的人比原来少多了。”记者看到店内出售的产品价格不菲，梳子、发卡等产品动辄上百元。

但在线上B2C平台，包络流行美官方的旗舰店在内，出售的产品则相对低廉。“梳子、发卡等产品本身就存在技术含量少、成本低廉的特点，高价出售这些产品，并不具备良好的品牌效应。”品牌营销专家路胜贞告诉记者。

刘晖认为，流行美自身在线上售卖相对廉价的产品，一方面体现了流行美在遭到电商冲击后的妥协，另一方面也凸显了企业对其业务模式的理念并不加以坚持。这对其品牌塑造的影响不言而喻。

对于产品而言，技术含量较低意味着容易被仿制。据媒体报道，早在2012年，流行美曾向法院起诉一位南昌的淘宝店主。流行美认为，该店主所网售的头饰，与其同类。最终，法院判决该店主赔偿流行美经济损失1万元。但是目前卖流行美卡子的淘宝店有数十家。“拿着淘宝购买的流行美卡子照样能去店里梳头，店员根本分辨不出来。”消费者李女士告诉记者。

路胜贞认为，较低的行业门槛注定会遭到更多的仿制，而自身高昂的产品价格，使部分消费者丧失了对其品牌的认同度。流行美创始人赖建雄也曾公开表示：“不断有山寨版流行美进入视线，而那些店主中很多人都从流行美出走创业。”

在流行美的招股说明书中，2013年~2015年间，时尚饰品销售收入占产品销售收入比重分别为69.51%、68.64%和66.18%；化妆品销售收入占产品销售总收入比重分别为30.49%、31.36%和33.62%。虽然化妆品的销售占比在逐步提高，但目前饰品仍是流行美的主要利润来源。

刘晖告诉记者，对于以饰品打开市场的流行美来说，由于流行美的饰品市场已经形成一定规模，需要企业大量的资源维持和发展，在未来一段时间内，很难摆脱依赖单一产品的业务模式。

IPO挑战重重

在2016年4月，流行美时隔两年再次递交了招股说明书。相比于2014年时，自2011年开始净利润的持续增长，2015年，流行美的净利润同比下降53.99%，利润的拦腰折半使得流行美遭遇滑铁卢。

流行美对自身断崖式的利润下滑解释是，净利润变动的主要原因是加盟业务收入下降较大所致。

在流行美的招股说明书中显示，自2011年到2015年，加盟店占主营收入的比例一直维持90%左右。刘晖告诉记者，流行美的主要获利方式之一就是快速扩张加盟店，以收取加盟店的加盟费作为利润来源，但在全国范围的跑马圈地式的扩张之后，加盟店分布接近市场饱和，那么在加盟店毛利润较低通病面前，利润的断崖式下滑也是情理之中的事情。

“如此巨大的下滑也说明流行美并没有真正地在经营市场，公司实际上一部分利润是来自经销商而不是消费者。”刘晖说，“未来流行美希望降低加盟店比例，降低饰品销售比例这一措施，在如此大体量的加盟店占比面前，困难程度也是显而易见的。”

5月份，券商投行传来消息，部分再融资项目要求券商内核负责人、保荐代表人到会接受问核并检查相应工作底稿，证监会近期对再融资业务审核趋紧。此外，最近IPO、并购重组过会率明显降低。

在加盟业务利润逐渐萎缩之后，对于未来流行美的持续盈利能力，刘晖认为：“流行美很难在短时间寻求另一个利润增长点，流行美过会的难度还是比较大的。”

对于流行美的IPO之路，著名经济学家宋清辉告诉记者，流行美首次递交募股说明书已经过去两年，说明证监会对流行美的经营发展模式尚有顾虑。而此次递交募股说明书，企业的净利润断崖式下滑已经成为最大的硬伤，IPO之路已经日益艰难。