“里约大冒险”：大宗商品“加持”奥运行情

（原标题：“里约大冒险”：大宗商品“加持”奥运行情）

北京时间8月6日，2016里约奥运会开幕，全世界将目光聚焦在这座大西洋之滨的南美城市——在许多旅行节目中，这里以美丽富饶著称。而奥运盛会似乎并未为这座城市“贴金”，随之而来的是来自各国运动员的吐槽：场馆未修建完毕、治安恶化、物价飞涨……里约奥运一时间被调侃作“里约大冒险”，成为本届奥运一大侃资。

东道主的窘迫背后，是其经济没落的真实写照：严重依赖资源的巴西，在大宗商品价格暴跌后，经济明显陷入困顿。但巴西今年的奥运行情并未缺席，这与上半年大宗商品价格上涨不无关系，但长期来看，奥运能否对巴西经济带来提振，从而影响大宗商品价格，依然充满了不确定性。

大宗商品加持“奥运行情”

在去年的世界货币史上，巴西雷亚尔被评为年度最差货币：央行加息至14.25%仍没有控制住通胀势头。然而，今年以来，该国股市却成为今年来表现最佳的市场之一。

相关数据显示，今年以来，以美元计巴西股市BOVESPA指数涨幅超过30%，大幅跑赢其他新兴市场和成熟市场。今年3月份巴西股市涨幅为14%。

难道这就是“奥运加持”的魅力？

获得奥运主办权，通常被各国当作展示国家形象、提振国家经济甚至扭转经济颓势的大好机会，并由此诞生“奥运经济”、“奥运行情”的经济现象。

而巴西似乎并不想为这届奥运投入太多，其因相关设施上的捉襟见肘而被调侃为“最穷奥运”。

分析人士认为，这并没有打消人们对巴西“奥运行情”的热情，更多的利好来自于对后市看好的预期。虽然中国A股市场出现了逢奥运必跌的“魔咒效应”（前四届奥运会期间，只有2012年的伦敦奥运会，上证综指在奥运会举办期间上涨了0.34%），但这并没有妨碍到投资者对巴西奥运行情的追逐。

根据相关资料，通常情况下，在奥运会结束1年时间之内，奥运主办国股市表现常常会好于其他国家股市。

根据FactSet资料，自从1984年美国洛杉矶奥运以来，8个夏季奥运主办国中，有6国股市在奥运举行期间上涨；仅2000年澳洲悉尼奥运和2008年中国北京奥运举办期间，两国股市2周内分别下跌了0.9％和7.7％；整体来看，1984年以来的8个奥运主办国中，除了美国、澳洲和英国外，其他5国股市表现，在奥运结束后的1年内都好于同期MSCI指数。

相关分析人士认为，在这一轮的奥运行情中，大宗商品上涨对巴西的“加持”也不容忽视。资源价格上涨对严重依靠石油、铁矿石和大豆的巴西带来“甘霖”：今年国际油价自2月中旬触底后不断反弹，近期进入平台整理；铁矿石及大豆价格更是大涨特涨。

事实上，在大宗商品反弹行情的推动下，不仅是巴西，世界新兴市场表现均较喜人，俄罗斯、墨西哥股市表现居前。但这并不代表巴西经济欣欣向荣。实际上，过去两年来大宗商品价格遭遇重挫，对巴西经济造成了巨大冲击。有分析人士指出，在奥运会开幕前几个月，巴西经济还在不断恶化，不过这并不妨碍巴西股市的表现，甚至在奥运期间可能出现更佳表现。

巴西经济的资源怪圈

“上帝花了六天时间创造世界，第七天创造了里约热内卢。”富饶的巴西，自1500年被葡萄牙航海家佩德罗·卡布拉尔发现后，这个国家的资源价值被逐渐发掘并成为其经济发展的主要动力：甘蔗、黄金、咖啡、石油、铁矿石、大豆、牛肉等大宗商品轮番驱动巴西经济发展。

但眼下的巴西经济已经今非昔比，尤其是与2009年刚获得奥运会举办权时的欣欣向荣相比。尽管今年来巴西股市涨幅超过30%，因2011年以来大宗商品价格连续下跌，巴西经济连连遭遇挫折，甚至被认为“遭遇30年来最严重倒退”。

巴西矿商的遭遇从侧面印证了这一切。

2016年5月25日，全球最大的铁矿石生产商巴西淡水河谷（Vale）宣布，其HDR（预托证券）退市计划已获得香港联交所批准，并将于7月28日正式生效。该公司于2010年增强在中国市场的竞争力而登陆相关联交所，并成为在香港上市HDR的首家境外企业。

五矿经济研究所研究员王之泉表示，伴随铁矿石市场供求格局的反转和价格直线回落，淡水河谷的昔日光环随之褪去，其HDR在香港市场也遭到投资者抛弃，价格从上市之初的250港元/股降至15港元/股左右，还不到原来的十分之一。

相关分析人士指出，其背后，正是巴西多年来形成的与大宗商品共荣辱的经济怪圈。

数据显示，2014年年中至今，巴西的主要出口商品中，原油、铁矿石、大豆价格下跌均超过30%，此外，咖啡豆、肉类、糖等商品价格也不见起色，稳中有跌。里约州的财政收入中，有三分之一就来自石油和天然气。

资源属性的突出，虽然在丰年放大了巴西的自然红利，但在价格下跌时，其对经济的冲击也很明显。

“巴西的发展，连他们自己都难以预料，下一步会走到哪里。”沪上一家宏观研究人士说，2009年经济危机冲击下，巴西GDP为负增长（-0.24%），而次年经济则走出7.57%的高速增长，此后一路走低。

贸易“工转农” 中巴情未了

在巴西与大宗商品共荣辱的价格圈中，来自需求大国的中国之经济转型，显得尤为关键。

上述研究人士指出，2009年，在中国推出4万亿经济刺激计划后，铁矿石价格上涨（最高至187美元/吨），巴西经济“飞了起来”；但随着中国经济转型，需求萎缩，世界资源价格一路下行，巴西经济也应声回落。

数据显示，作为巴西的三大贸易伙伴（其余二者为美国、阿根廷）之一，中国从2008年超越美国和阿根廷，成为巴西最大的国际贸易伙伴，占巴西贸易额的18%（2015年）。

“无论是农产品还是铁矿等工业原料，巴西对中国出口额都居第一位。因此，中国需求在很大幅度上影响着巴西经济。但巴西自身的经济结构因素也不容忽视。”上述研究人士指出，上个世纪末，在巴西的经济转型中，服务业占比大幅提升，但第二产业发展并不充分，工业发育不成熟使得巴西在资源经济下滑后无法用制造业替补，会加速经济恶化。近年来，新兴市场发展环境恶劣，供给过剩、需求低迷、美元走强以及大宗商品进入熊市等加速了巴西经济恶化的过程。

8月2日，中国商务部新闻发言人沈丹阳在商务部例行发布会上表示，今年以来，中国自巴西进口大宗商品的份额不断增加，近两年来巴西相继成为中国禽肉、牛肉进口第一大来源地。沈丹阳表示，今年前五个月，受世界经济复苏缓慢和国际大宗商品价格下跌的影响，中巴贸易总额241亿美元，同比下降9.5%，但对巴进口高速增长17.3%。

巴西热图利奥瓦加斯基金会的中国问题研究专家、经济学家Lívio Ribeiro在今年春天对媒体表示，巴西能够提供的产品有很多，这是巴西的一个优势所在。未来，中国还将继续保持对国际大宗商品的进口。然而进口重心或许会发生转移。“中国将减少对于金属及矿物的进口，但会加大农产品的进口力度。对于巴西而言，这是一个很好的机会。”他说。

“或许是时候将更多的农产品纳入自选品种菜单了。”北京一位期货投资者表示。