中邮证券：关注行业里的龙头公司

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走过上半年，又到了上市公司交出中考成绩单的时节。目前，已有千余家上市公司披露中期业绩预告，其中业绩报喜公司家数超过54%。截至7月7日，沪深两市共有1138家上市公司披露上半年业绩预告。其中，业绩报喜(含预增或扭亏)公司共618家，占全部已预告业绩公司的54.3%；业绩报忧(含预减或亏损)的公司有437家，占比38.4%；业绩基本持平的公司有72家；另有11家公司公告未能确定上半年业绩。

我们认为这对资本够成支撑，投资者可甄选有业绩支撑的公司关注。1、资本市场全覆盖实体经济中的各个行业，而经济体周期波动却不改其内部行业间的强弱转换，因此在流动性充裕的背景下，资本市场将继续吸引资金长期参与。2、随着强弱周期行业间的此消彼长，资金在调节配置的过程中有望熨平经济体的周期波动从而获得超额收益。3、随着估值体系的完善以及资金的优化配置，行业里的龙头公司有望获得市值快速增长。

股指期货动态

周二（7月7日），股指期货成交162.25万手，减217.67万手，减幅57.29%；总持仓15.01万手，减12108手，减幅7.46%。主力合约的多头主力（前二十名会员）持仓95226手，减12467手，减幅11.58%；空头主力持仓114713手，减13523手，减幅10.55%。主力净空19487万手，减1056万手，减幅5.14%。

点评：沪深300股指期货主力合约IF1507收报于3696.8点，下跌296.4点，跌幅7.42%。在救市政策的干预之下，蓝筹与中小盘走势逐渐分化。以沪深300为代表的蓝筹一度出现了弱势企稳态势，但波动难免，行情可能还会有反复，仍建议投资者日内波段操作。

宏观经济热点

国外方面，美国商务部周二（7月7日）公布数据显示，美国5月贸易逆差为418.7亿美元，小于预期值426亿美元，4月的贸易逆差则从409亿美元修正为407亿美元。美国5月进口下降3亿美元至2304.7亿美元，降幅0.1%；5月出口下降15亿美元至1886.0亿美元，降幅0.8%。5月出口疲软表明，当前美国经济复苏更依赖于国内驱动力如建筑业和服务业，而非以出口为导向的制造业。这可能加剧市场对美国海外需求和强势美元的担忧。不过近期希腊的债务危机和中国股市的大幅下跌还是在助推美元走强。欧洲方面，德国总理默克尔与法国总统奥朗德会晤，两人共同呼吁希腊草拟紧急方案，避免希腊退出欧元区的灾难发生。可以看出欧盟方面仍然没有放弃与希腊的谈判，只要希腊方面让步，双方仍有达成协议的意愿和可能性。

国内方面，国家发改委宏观经济研究院副院长马晓河认为，无论是新近公布的包括制造业PMI在内的先行指标，抑或已公布的投资，消费，外贸等都不如预期，中国经济好转的信号偏弱，不排除三季度稳增长政策继续加强，货币政策继续松动。不过由于近期国内股市剧烈动荡，汇率贬值压力持续增强。股市下跌一定会触发全球资金对中国资产的悲观预期，而最终引发人民币汇率的贬值。实际上，周二离岸人民币汇率大幅下挫，远期汇率也同时大幅回落。离岸人民币汇率的贬值，会加大境内和离岸人民币汇率的差值，导致套汇率资金更愿意在境内用人民币换美元，然后到离岸市场用美元换人民币套利，如此操作可能导致境内人民币汇率的贬值，也导致外汇占款的下降。短期内央行一定会维护汇率的稳定，那么意味着央行需要介入汇市，抛售外汇资产，回收人民币，货币政策宽松空间受到约束。

固定收益周二债券市场指数大幅上涨，中债综合净价指数上涨0.2303%，中债综合财富指数上涨0.2392%。具体来看，3年期国债收益率下行1BP至2.83%。7年期下行4BP至3.42%。中长端方面，10年期下行6BP至3.44%。政策性金融债方面，国开债3年期下行9BP至3.36%。5年期下行8BP至3.75%。7年期下行7BP至3.99%。中长端方面，10年期下行10BP至3.92%。非国开债10年期下行7BP至4.05%。信用市场方面，短融交投活跃，收益率继续下行；中票交投持续火热，高等级品种收益率下行明显；企业债交投延续前一日火热势头，高收益城投债备受市场青睐，收益率继续下行。

目前来看，救市政策的效果不太理想。加上希腊公投令欧洲局势不确定上升，内外避险情绪叠加共振，令固收类资产的吸引力大增。在政府救市措施频出甚至有央行后备流动性支持的情况下，股市持续崩塌的可能性不大，但在多空博弈依然激烈的情况下，股市的波动性和不确定性依然较高，从而继续支撑未来一段时间债券期、现货市场走势。此外，不管是稳定金融市场，还是托底经济，都需要货币政策维持偏宽松，未来很长一段时间资金利率将处于低位，为债券套息交易提供了空间。不过在供给压力的影响下，也不宜高估债券市场未来的上涨空间。