存款保险制度稳步推进 上市银行收获改革红利

　　银行股以全盘飘红、小幅收涨的姿态迎接“存保条例”的到来。本周二（3月3 1日），沪深A股收盘后，金融改革领域又放出一记“大招”。国务院正式公布《存款保险条例》，将于5月1日起正式实施；中国人民银行负责存款保险制度的实施，最高偿付限额为人民币50万元。 
　　酝酿已久的《存款保险条例》终于“靴子落地”，A股市场也以不惊不喜的平稳态度作出了首日回应。不过，“存保条例”对于上市银行进而对银行股的最终影响，似乎还需要更多的分析和更谨慎的观察。 
　　“《存款保险条例》较前期公布的征求意见稿确定了执行时间为今年 五一 ，其他仅有两处细微差别，并无大幅改动；我们的核心观点是存款保险对于上市银行是利好而非利空。”有业内人士分析称。 
　　保费冲击业绩有限 
　　“存保条例”的正式出台，其目的是建立中国版的存款保险制度。招商证券分析认为，按部就班中的“存款保险制度”具有四大特点。首先是限额赔偿，50万元可以覆盖99.63%存款人的全部存款；其次是强制投保、全面覆盖，但不包括同业存款；再次是前期低保费且全行业统一，后期则有望实施差别费率，在基础费率上加入风险保费溢价；最后是存款保险以基金形式设立，由央行管理，缴纳主体为境内设立的商业银行、农村合作银行、农村信用合作社等吸收存款的银行业金融机构。 
　　这四大特征中，对银行股最现实、最直接的影响似乎是保费。缴款费率会对银行股的业绩产生负面影响吗？ 
　　申万宏源的测算数据显示，如果各家银行根据风险指标实施差别化费率，风险越小费率越低，而费率或定在0.015%-0.02%之间，对净利润影响将小于1%，且可通过提高资产端收益率进行转嫁。 
　　不仅如此，存款保险的保费缴纳对于流动性的影响也将有限。光大证券首席经济学家徐高表示，按照《存款保险条例》的规定，存款保险基金 “遵循安全、流动、保值增值的原则”来运用资金；而在运用方式上，包括存放央行，投资政府债券、央票以及信用等级较高的金融债券以及国务院批准的其他资金运用形式。 
　　“由于资金存放央行收益非常有限，超额准备金年化收益率仅为0.72%，远远低于安全性相近的国债的收益率，所以基金中存放央行的比例应该很小。这意味着银行缴纳的保险金的大部分不会变成央行基础货币的回笼，因而对银行间市场的流动性影响不大。”徐高分析称。 
　　利于银行长远经营 
　　在现行利率市场化的大背景下，存款保险制度身兼重任。事实上，作为现代金融体系不可或缺的组成部分，存款保险制度对于避免银行挤兑、防范银行危机扩散、维持金融秩序稳定的积极作用已成共识。 
　　“存款保险制度短期对银行有一定负面影响，但长期有利于银行稳健经营和金融系统稳定。”申万宏源分析师孙海琳表示，风险管理型应是我国保险制度的选择，并且存款保险机构应承担“综合职能”，如保护存款人、监督检查会员银行、处理问题银行、维护金融稳定等。 
　　而从长远来看，显性存款保险有利于“刚性兑付”的打破，从而有助于降低社会融资成本。光大证券认为，存款保险制度的建立为打破刚性兑付创造了制度基础，将有利于提升资金的配置效率。在此背景下，资金有望从利率不敏感的低效率部门逐步退出，而优质企业将获得更为充足的资金供应。 
　　而即便是在短期，存款保险对于银行的冲击也不会太大。申万宏源分析师陆怡雯认为，存款保险制度的建立并不会带来大规模的存款搬家。公司账户和高端个人客户，将倾向于把存款留在风险较低的大中型银行，对应的是50%左右存款规模。因此对上市银行来说只会出现份额维持或增加。“参考香港，在存款保险前后几年，存款结构变化不大。”上述人士称。 
　　事实上，虽然存款保险制度推出后银行需要交纳保费，但费率并不高，国际上一般在万分之五左右。“因此，银行的客户不会明显感受到保费的转嫁。”徐高也表示。 
　　整体利好上市银行 
　　招商证券分析师谢亚轩认为，存款保险制度在利率市场化进程中解决商业银行退出机制。随着中小银行的发展以及民营银行的逐步建立，存款保险制度的设立可以有效防范银行风险积聚和爆发，创造了低风险的制度环境，也是构筑金融安全网的重要组成部分，具有全局性战略性的影响。 
　　但更值得注意的是，存款保险制度出台后，金融机构需要有更高的资产经营风险定价水平。“预计存款在各银行的分配更为分散，加剧中小银行对存款的竞争。大银行由于经营管理较为完善，其风险定价成本较低；而中小银行面临的经营和转型压力上升，资金成本也会进一步抬升，中小银行利润空间受到挤压。”上述人士称。 
　　在此背景下，上市银行的优势便得到了体现。申万宏源分析师陆怡雯表示，上市银行风险较小，未来将享有品牌的溢价，有利于降低负债成本。对于上市银行尤其是规模扩张受限的中型银行来说将通过并购破产银行实现跨区域的规模扩张。