赵令欢：国有企业资产利用效率不够高

网易财经3月28日讯 2015年博鳌论坛3月26日起开始，在今天下午的“下一次金融危机”论坛十九上，弘毅投资总裁赵令欢表示，对中国有着长期的信心，但是我们也看到这条道路上会有一些起伏和坎坷的。

中国已经进入了新常态，有时恰恰是一些结构性的变化会给我们带来一些属于我们专长领域的投资机会。中国经济从制造业向服务业转型，这样的一个转型使我们弘毅投资处在非常有利的态势。

中国国有企业融资条件非常好，但是资产利用效率不够高，我们应该抓住国企改制的投资机会。

另外，一般的像能源行业碰到困难之后，传统的商业银行会退出。但是对于很多这样的公司需要得到重组，需要股本金注入，这对我们来说是很好的机会。

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Deborah KAN：赵令欢先生，你们现在把钱投到哪儿？哪些领导看好，哪些领域会避免？史蒂芬.施瓦茨曼先生，你们两个互相投就好了？

史蒂芬.施瓦茨曼：取得成功并不是那么难，只要在该避免市场的时候避免对市场做出投资。而且我们要确保介入的时机要好，要做好精密的计划，让我们持有的资产有更好的结果。所以，我们和市场上的一般投资者表现不一样。我们这两家机构投资业绩更好，原因就是这样。即使市场牛市的时候我们也可以做的更好。

可以看到整个资本市场的估值比过去高不少，因为长期以来我们有一个低利率的环境，这种低利率的决定是各国央行做出的一个正确决定应对金融危机的，因为金融危机中我们需要让经济重新向前走，恢复通胀，而且让大家能够低价买入。但是现在，我们要更多的去考虑成本和代价的问题，就像钓鱼一样，我扔给你一条鱼，比如说我们觉得欧洲房地产很值得投资，很大程度上是因为欧洲人他们的信心受到了很大的打击，因为他们的危机持续好长时间，还没有解决。所以他们投资者的信息很缺失，他们自己的房地产买家都不足。而且，金融部门并没有大量持有这些资产，因为根据新资本协议巴塞尔3，不断的要求银行降低杠杆率，银行要把像房地产类型的资产剥离，这对我们买家来说创造了一个绝佳的机会，不时买进欧洲的房地产，而且可以看到欧元也在贬值，我们主要利用美元投资。

赵令欢：我们各种资产类别都投，但是我们并不是随时投资。

Deborah KAN：您觉得中国经济哪些领域值得投资？

赵令欢：就中国经济而言，新政府就任以后，他们预期整个增长率会夏津100到150个基点，中国现在正处在一个钟摆一样的局面，中国现任政府是让人民变得更加富裕，有更和的生活水平。中国这点做的越多，出口模式越重要，你的劳动力成本就越高，竞争态势就会变得越来越难。所以要转向一个以消费者驱动的经济模式，这样的一个转型是有难度的，因为中国的储蓄率非常高，而且中国的社保网络建设还是要假以时日才能到位。但是中国人是非常富有创新力和非常聪明的，他们设定的目标就能够达到。而且他们采取的方式并不是刚开始设定的方式，但是他们的目标总是能达到。

所以我对中国有着长期的信心，但是我们也看到这条道路上会有一些起伏和坎坷的。史蒂芬.施瓦茨曼是可以挑选他可以投资的市场的构建投资组合。弘毅投资主要关注于中国，我们认为这个决定是正确的，虽然中国已经进入了我们所说的新常态，我们并不担心出现变化，有的时候恰恰是一些结构性的变化会给我们带来一些属于我们专长领域的投资机会。中国经济从制造业向服务业转型，这样的一个转型使我们弘毅投资处在非常有利的态势。

虽然我们从两位的增长率降到7.5%的GDP增长，这样是更举行可持续发展性的，宏观经济也更具有发展性的。如果谈到金融危机，基本面角度来说，当企业杠杆率过高，有的时候往往会受到金融危机的伤害。但是在中国，几乎所有类型的企业，看一下资产负债平衡表的话，他们和海外的公司相比，负债情况是非常有利的。国有企业融资条件非常好，但是资产利用效率不够高。非国企业或者是民企，我们看一下它们的投资环境再做一个比较的话，我们是有很多机会的。现在我们正在采取一些举措抓住这些市场机会。

首先，我们在抓住国企改制的机会。我们在大幅度的参与到这个市场中，过去几年中投到了80家公司，其中有35%是各种各样的国企改制的机会企业。我们认为国企能够利用我们投资的进入实现朝向市场，由市场驱动模式的这种转型，以及向国际市场的转型，增强他们的竞争力。与此同时我们在做越来越多的跨境并购。

也配合中国企业走出去的战略。现在中国市场已经成为一个全球化的市场，我们在购入越来越多公司，我们购物了英国的一家披萨饼的收购，他们全球有很多连锁店，在中国也开了连锁店，他们有了我们的收购之后会加速的增长有了中国市场。所以各家公司资产负债可以抵消发生金融危机风险的。

现在整个形势非常复杂，非常值得我们关注，能源价格已经下跌了60%，很多企业会因此碰到困难。比如有些能源企业需要重新注资，他们也在减少资本项的投资和支出，他们的现金流不足。这对于一些像债务投资，债务的供应来说带来了很好的机会。一般的像能源行业碰到困难之后，传统的商业银行会退出，非常谨慎不敢参与了。但是对于很多这样的公司需要得到重组，需要股本金注入，这对我们来说是很好的机会。能源行业是很大的行业，能源行业在经历着巨大的变化，谁都不知道能源价格下一步的走势是走向何方，价格低位会持续多久，这样的过程中会出现很多值得我们去关注的机遇甚至是非常有规模的机遇。我们可以以一种非常保守谨慎的方式做一些结构性的投资。