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个案性金融风险发生以后呢?

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既然总理承诺守住不发生系统性金融风险,任何可能影响系统性金融安全 的火苗都会被果断扑灭。比如地方政府债务已经开始有序置换,而工农中建这些 国有大行今年不管新增多少不良贷款也会依然安全。

Shirly

3月15日,李克强总理在两会答记者问时表示,我们允许个案性金融风险的发生, 按市场化的原则进行清算,这是为了防止道德风险,也增强人们的风险意识。总理同时认为,中国的确存在着个案性的金融风险,但是完全可以守住不发生系统性、区域性金融风险。

允许个案性金融风险发生包含两层意思。一是对已经爆发过风险的领域承认其风 险的客观存在,并暗示个别风险可能还会增加。首先是经济下行压力下银行不良贷款在2015年可能发生明显上升(工行原行长杨凯生两会期间透露2014年中国银行业不良贷款上升了2500亿元左右)。其次是企业债券和信托,这一领域在2014年春节以前保持零违约状态,但2014年3月,中国太阳能电池制造商——上海超日 太阳能科技无力支付8980万元企业债利息打破了这一纪录。P2P网贷也是高发风险领域,2014年一年就有338家网贷平台出现跑路等问题。

二是对尚未发生过过违约或清算案例的“处女”领域。比如地方政府债务和银行存款。国务院决定采取地方政府债务置换,地方偿债风险在短期内被稳住了。那么,政府会允许银行系统发生金融风险吗?中国至今尚未推出《银行业金融机构破产法》,但周小川行长已经表示今年中国将推出存款保险制度,如果银行依然 向过去一样不遭遇任何经营危机,存款保险是没有意义的。从这个角度看,存款保险将会和民营银行准入、银行破产机制共同推进。

一句话,已有风险可能继续增加,还没出现过的金融风险也可能爆发,甚至银行存款都将不再是100%安全。在这种情况下,企业融资成本的两极分化将会大幅加剧:无风险利率将会降低,有实力的企业和优质项目的资金杠杆率将下降。这在P2P网贷这个高度市场化的领域已经清晰显现:有实力和背景的平台如陆金所利率 可低于10%,而一些小平台融资成本超过30%。但中国企业高企的整体债务率能否下降,还要看资本市场整体的改革力度。

同时,既然总理承诺守住不发生系统性金融风险,任何可能影响系统性金融安全的火苗都会被果断扑灭。比如地方政府债务已经开始有序置换,而工农中建这些国有大行今年不管新增多少不良贷款也会依然安全。毕竟,中国还有“央妈”以及信达、东方、长城、华融四家AMC呢。

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