网易财经12月4日讯 据中国证券网报道，全军装备工作会议今日在京召开，习近平在会上发表重要讲话强调，要贯彻总体国家安全观，牢牢把握党在新形势下的强军目标，坚持信息主导、体系建设，坚持自主创新、持续发展，坚持统筹兼顾、突出重点，加快构建适应履行使命要求的装备体系，为实现强军梦提供强大物质技术支撑。
回顾之前一段军工概念股炒作逻辑，不难发现“改革”一词一直是市场预期军工板块上涨的主要原因，但是作为军工红利的另一条主线“强军”却似乎为市场所忽视。
分析人士认为，相比较短期内“改革”概念，尤其是其中的“证券化”概念对于军工板块的影响，“强军”概念并不如其那么直接，但这一概念却更贴合于长期投资，而非短暂的投机。
分析人士指出，在深化国防和军队改革的同时，逐年递增的国防预算，将为军工股火爆行情的持续而发力最直观的就是军工企业的订单量增加，提高销量。
根据3月份公布提请十二届全国人大二次会议审的《关于2013年中央和地方预算执行情况与2014年中央和地方预算草案的报告》，国防支出预算中，中国2014年国防支出增加12.2%，升至8082.3亿元。这也是中国国防预算连续四年保持两位数增长。而历年同一数据梳理显示，2013年中国国防预算为7201.68亿元，比上年增长10.7%；2012年中国国防预算为6702.74亿元，比上年增长11.2%；2011年中国国防预算约为6011亿元，比上年增长12.7%。
申银万国在其上述有关军工行业中期策略研究报告中认为，在未来20年中国仍处于军费开支补偿性增长的区间，年均增长速度将维持在10%以上。这也意味着“可以依靠这一数据，可对各类型军工股未来的‘利润预期’做一个新的计算模型。
而对于具体的个股选择，华泰证券认为,国防装备板块在当前阶段的投资价值在于其具备较大的想像空间与波动性。随着国防工业改革的深化、国有企业以市值管理为中心的考核体系的确立,华泰证券预计航天系股票进行资本运作将是大概率事件。建议继续以“行业景气度高,集团证券化率低”、“小市值、大故事”的航天系股票作投资重点。
- 航天电子（600879）
航天科技集团在战略高技术领域优势突出，拥有自主知识产权和著名品牌，创新能力和核心竞争力突出。航天科技集团承担着我国全部的运载火箭、应用卫星、载人飞船、空间站、深空探测飞行器等宇航产品及全部战略导弹和部分战术导弹等武器系统的研制、生产和发射试验任务。 航天电子业务主要在测控通信、惯性导航、电连接器、集成电路等板块，产品主要应用于火箭、飞船、卫星等领域，是是航天电子设备的重要制造商。公司在航天电子领域竞争优势明显，产品在同类型产品中居于主导地位。
- 中国卫星（600118）
公司作为卫星研制与应用领域的国家队，随着国家、特定行业对卫星需求的不断增大以及北斗导航等卫星应用业务的逐步放量，公司未来业绩增长可期。公司将建立起涵盖卫星遥感、通信、导航及综合应用领域的星地一体化方案设计、产品开发与集成测试支撑体系和客户服务保障体系，提升公司在卫星应用领域系统解决方案的能力。
- 航天科技（000901）
公司主营产品中，车联网及工业物联网、石油仪器设备、电力设备等产品发展势头良好，销售占比中最大的航天产品顺利完成各项产品配套任务。公司将继续以战略规划为中心，进一步聚焦车联网、物联网、航天技术等主业，充分抓住国家物联网发展契机，取得车联网、军用物联网领域的快速发展，同时积极拓展石油物联、环保物联等应用领域。
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2008年以来军工板块呈现出明显的主题投资以及事件驱动特点。如2008年的中航电子、中航动控、贵行股份资产重组，拉开了军工企业资产重组大幕，带动板块上涨且跑赢同期市场；2010年3季度航空动力、中航电子筹划二次重组，板块再次迎来一波上涨，期间超额收益明显；2010年底洪都航空的澄清公告以及2011年10月航空动力发布中止重大资产重组公告，导致2011~2012年板块震荡下跌；2012年四季度，中日钓鱼岛事件逐步升温，带动板块重拾涨势；2013年底三中全会设立国安委，《决定》指出将全面深化推动军工领域改革，再次激发投资者对军工板块的投资热情。
重组成功案例的示范效应将持续发酵
近期一些国防企业重组顺利完成,在二级市场的示范效应明显,投资者对国防装备股票实现重组之后的高收益预期正在不断加强,而这一预期正向尚未进行资产重组的国防工业集团蔓延。国防资产证券化是国防装备投资的核心"子弹",在政策催化和事件驱动之下将飞越2014全年,其中航天系、电子科技系的股票将是市场注的焦点。
国防装备之美在于空间巨大,"小市值、大故事"的航天系股票最美
我们认为,国防装备板块在当前阶段的投资价值在于其具备较大的想像空间与波动性。随着国防工业改革的深化、国有企业以市值管理为中心的考核体系的确立,我们预计航天系股票进行资本运作将是大概率事件。建议继续以"行业景气度高,集团证券化率低"、"小市值、大故事"的航天系股票作投资重点。
随着下半年利好政策陆续出台,国防装备指数将再创新高。
预计2014年下半年国防工业改革相关政策将进一步落实,军品定价机制、研究院所改制、管理层股权激励将逐步落地,将对行业形成重大利好,并将进一步引起市场预期的变化。我们预计国防装备板块下半年将逐步走高,指数创新高大概率事件。
从市场偏好来看,国防装备的弱周期性更容易受资金青睐
当前市场出现资金成本下降、风险偏好向上的趋势。由于实体经济ROE没有出现反转,市场更青睐与实体经济增长周期弱相关的行业。而从历史经验来看,当市场出现反转时,国防装备板块行情往往是第一波,也是牛市周期启动的先兆之一。
虽然，科研院所改制将为所注入的上市公司盈利能力带来极大的提升，但是并不是所有的军工股都能享受这一"盛宴"。投资者如何在众多的军工概念股中找出真正有科研院所资产注入预期的受益股？中航证券发布的研报或能提供一些线索。
中航证券指出，目前，大部分军工集团的架构是厂所配套，即军工科研院所研制军品，配套军工厂生产军品，只有极少数上市公司如洪都航空是厂所合一。航天系两集团的各下属研究院均为事业单位，集团以研究院为主体进行研发制造工作，主要资产也集中在各研究院，研究院下设研究所和制造厂。中国电子科技集团自诞生之日起即有所无厂，所内设厂，47家研究所构成了集团的主干。因此，中国电科集团、航天科技集团和航天科工集团的上市公司将最大程度上受益于科研院所改制，但其进度可能较慢。
科研院所众多 中航工业一马当先
中航证券梳理了目前军工A股上市公司对应的军工科研院所，从目前情况看，在军工科研院所改制过程中，中航工业集团依然一马当先。早在2012年4月15日，中航空天发动机研究院有限公司就揭牌成立，整合了5个发动机研究所中的动力所（608所，中国航空动力机械研究所）、动研所（608所，沈阳航空发动机研究所）、涡轮院（624所，中国燃气涡轮研究院）、贵发所（649所，贵州航空发动机设计所）4个发动机技术研究和型号研制主机所，中国航空动力控制系统研究所（614所）由于有对应的上市公司中航动控，因此没有被整合进入，这表明了中航工业集团将相应的军工科研院所转制注入对应上市公司的思路。
此外，中航电子对应的5家研究所改制也已为市场熟知，南通科技刚刚公告其重组标的可能是拥有10家研究所的中航高科技发展有限公司（原中航工业基础技术研究院），这些都表明中航工业已经做好充分准备并率先动作，未来将最先受益，其改制进程值得期待。
适时买入具备改制预期的军工公司
过去5年，军工资产重组始终是军工板块最有效的投资逻辑，未来一段时间这一逻辑仍然成立。过去5年，中航工业集团已将绝大部分军工厂注入对应的上市公司，未来继续上市的资产大多是改制后的军工科研院所。 建议投资者密切关注相应政策的出台和具体的军工科研院所改制进展，在适当时间买入改制对应的军工科研院所的军工上市公司，中航证券预期较早动作的军工上市公司可能包括中航系上市公司、南通科技、中国卫星、中国重工、光电股份等。
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本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
