推迟增税一年半 “安倍经济学”绝境下最后一搏

综观近期日本一系列动作，可以看出，在结构性改革(第三支箭)短期难有进展情况下，安倍正在全力升级“前两支箭”，试图挽回民众对“安倍经济学”的信心，提升政府支持率。本周三，日本央行将公布利率决议，会否再次加码宽松引人关注。分析指出，虽然有个说法是治沉疴还需猛药，但一味加大宽松政策实际是“饮鸩止渴”，不仅药效减弱，还可能使经济面临更大风险。

本报记者王成洋依赖宽松货币政策、积极财政政策“两支箭”的跛脚“安倍经济学”功效逐渐见底，走入绝境。最新数据显示，继二季度GDP萎缩7.3%后，日本三季度GDP再次下滑1.6%，陷入技术性衰退；9月CPI同比增长3.2%，创半年新低，核心通胀实际仅为1%。

在国内及全球投资者一片质疑声中，日本首相安倍晋三11月18日晚在记者会上表示，GDP数据显示消费停滞，日本将迅速采取措施支持经济发展。他宣布将原定于2015年10月上调消费税至10%的计划延迟18个月(至2017年4月)，但不会再次推迟，同时将在11月21日解散众议院。此外，多家日媒报道，日本政府拟实施2万亿元至3万亿日元的经济刺激计划，以帮助地方经济、中小企业和低收入者。10月31日，日本央行已将量化质化宽松政策(QQE)规模由60万亿日元至70万亿日元扩大至80万亿日元。

综观近期日本一系列动作，可以看出，在结构性改革(第三支箭)短期难有进展的情况下，安倍正在全力升级“前两支箭”，试图挽回民众对“安倍经济学”的信心，提升政府支持率。本周三，日本央行将公布利率决议，会否再次加码宽松引人关注。分析指出，虽然有个说法是治沉疴还需猛药，但一味加大宽松政策实际是“饮鸩止渴”，不仅药效减弱，还可能使经济面临更大风险。

消费税上调延迟一年半

为整顿财政，安倍政府今年4月将消费税从5%上调至8%，并计划在2015年10月再提高至10%。不过，二、三季度GDP连续下滑，核心通胀率仅有1%，按原计划增税无疑使日本经济雪上加霜。安倍在记者会上表示，经济增长并未回到正轨上，如期上调消费税将令日本脱离通缩变得艰难。

不过，推迟增税有利也有弊，在支撑消费和企业投资的同时，也加大了日本政府的财务风险。业内人士表示，负面影响会使日本央行超宽松政策风险加大，给经济带来不利影响。为提振市场对财政整顿计划的信心，安倍称，为了支付社会福利费用，需要上调消费税，不能抛弃重振财政健康的计划。日本政府将在明年提交额外的财政预算，维持2020年的财政目标。

日本媒体报道，安倍提前举行议会选举，意在问信于民，打造长期政府。事实上，日本2016年之前都不必举行选举。分析指出，安倍提前巩固政权为其延续并升级宽松政策奠定了基础。不过，最近安倍的支持率出现了大幅下降，“安倍经济学”处于绝境，提前选举或并不能巩固政权。安倍表示，如果其所在自民党和公民党联盟在选举中失去多数席位，他将辞职。他还称，失去大多数选票就是对“安倍经济学”的否定。

3万亿日元刺激箭在弦上

对于迅速采取措施支持经济发展，安倍在记者会上提及支持小型企业和地区经济。记者从日本共同社获悉，安倍要求日本经济大臣甘利明开始准备经济刺激措施，通知内阁起草刺激方案。日本《读卖新闻》称，日本政府考虑实施至少两万亿日元的经济一揽子计划，包括提振消费、帮助家庭应对高能源价格、支持房地产及自然灾害防范等措施。安倍的顾问本田悦郎称3万亿日元的刺激规模将比较合适。

去年1月，安倍政府曾批准了10.3万亿日元的经济刺激方案，以抗击通货紧缩和支撑经济增长。安倍政府表示，该刺激计划将拉动GDP增长2个百分点，但需要发行5万亿日元的日本国债。由于预算增加，市场当时对政府财政改革承诺失效的疑虑加剧。东京三井住友资产管理公司资深经济学家武藤弘明称，除非政府采取措施，恢复财政健全性，否则长期国债收益率有攀高的风险。

相比之下，此次刺激规模要小得多。据日本媒体报道，甘利明近日表示，很难编制非常大规模的刺激方案，因政府必须要维持财政纪律。目前，日本的总债务占到GDP的240%以上，负债水平处于全球发达国家前列。规模较小也意味着对经济的拉动作用有限，很难实现安倍目前“药到病除”的急切愿望。不仅如此，日本可能再次增加预算，加之消费税上调推迟，更是打击了人们对安倍整顿财政的期待。

第三轮QQE或启动

去年4月，日本央行宣布实施QQE，承诺以每年60万亿日元至70万亿日元的规模扩大基础货币。出台之初，日本央行行长黑田东彦曾强调，该政策的目标是“在两年内使通胀率升至2%”。不过，鉴于目前通胀率仅略超1%，在2015年使通胀升至2%的希望渺茫，日本央行10月底扩大了购债规模。莫尼塔(上海)投资发展有限公司近日在发给记者的研究报告中表示，这表明QQE实质是开放式的。如果日本经济数据继续逊于预期，黑田东彦领导下的日本央行有可能再次加大刺激。

日本央行本周三将公布利率决议。有经济学家称，第二轮QQE虽然短期内为日本股市带来立竿见影效果，但日本经济活力此后不久又回到疲软状态，不排除启动第三轮QQE的可能。不过，也有分析认为，第二轮QQE推出的时间有限，短期内日本央行还将继续观察这一扩大宽松政策的效果。

莫尼塔研究报告分析，在权衡是否扩大刺激的决策中，政策成本将是日本央行考虑的关键因素之一，因为实施进一步刺激需求的政策可能加剧财政失衡并使公众低估实施结构性改革的必要性。记者注意到，对于第二轮QQE，日本央行政策委员会是5票对4票通过，而第一轮QQE是一致通过。但报告认为，与前任白川方明相比，现任行长黑田东彦并不强调政策成本，相比其他央行委员，他更倾向于扩大资产负债表。