长江商报消息 任何演出不管多精彩，自上演之初就注定有落幕的一日。北京时间30日凌晨美联储宣布，削减最后的购债规模150亿美元并从11月起结束QE3。至此，美联储结束了维持两年之久的第三轮量化宽松政策。对于未来讨论的重点——美联储何时加息，中金公司认为加息时间推迟到2015年底。分析人士指出，如果更为全面地看，美国货币政策回归正常化，对我国经济而言反而是利好。也有观点认为，后QE时代应该锁定A股，切忌学大妈们去“抄底”黄金，除非你要当它是传家宝，那就另当别论了。
■关注
入股弃债切忌抢购黄金？
“黄金之前的涨势多来源于QE印钞导致美元贬值，且当前大宗商品趋势偏熊，技术性缺口不大、需求不强，美债也可能随着美国的进一步复苏而失宠，因此长期而言，我不看好原油、黄金、债券等资产。”CFA协会亚太区董事总经理施博文（Paul Smith）在接受《第一财经日报》专访时表示。美银美林（BOA Merrill Lynch）指出，黄金价格的近期回调性上涨幅度可能比较可观，但势头并不会过猛，况且接下来就会重拾跌势。而一旦近期回调性上涨完成，黄金价格恐怕就会下跌至6月13日低点1180.00美元/盎司，甚至为956美元/盎司敞开大门。
“美联储印钞机这个大利好不再，金价易跌难涨，千万别学大妈们去抢黄金，除非你要当它是传家宝，那就另当别论了。”业内分析师的一句戏话也并非没有真意。
锁定A股？
“尽管美国结束QE后对其资本市场究竟将有多少冲击，目前尚难下定论，但国际资金可能出于保险考虑，将更多投资于美国本土的上市企业，冒险投资中概股的风险偏好可能会受到抑制。”业内人士表示。
历史数据表明，中概股短期表现虽可圈可点，但长期走势仍令人堪忧。“从1993年到2013年至少有168家中国企业在美国上市，从招股价到交易首日结束的平均收益为20%，几乎等同于美国公司的上市日收益。但做长线的投资者日子并不好过，在接下来的三年中，这些168家中国IPO的平均回报是－3.6%，平均每年约－1.2%。如果有投资者在买中国IPO的同一天买美国市场指数（如标准普尔500指数基金），并持有相同的时间（三年内，除非三周年之前摘牌），能赚取23%，每年约8%。换言之，中国的IPO在新股上市后三年的表现落后于美国市场每年约9%。”上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）会计学副教授朱蕾此前撰文表示。
顺着这一逻辑，在后QE时代，当流动性不如往昔充裕之时，资金对中概股的追捧将进一步趋于理性。与之形成对比的是，近期各方对中国股市的好感度有所升温。
何时进入加息通道
对于市场关心的美联储何时加息，由于美联储10月议息会议会后没有新闻发布会，仅能从简短的货币政策声明里寻找蛛丝马迹。
美联储声明指出，目前联邦基金利率的0~0.25%目标区间仍是合适的。美联储保留了利率将在相当长一段时间内维持在接近零水平的措辞。这一措辞强烈暗示，美联储官员对于加息时机的想法没有发生大的变化。
美联储9月议息会议上下调2014年和2015年的经济增长预期。按照美联储官员们最乐观的估计，2015年美国GDP同比增速也仅为3.0%。因此，即便美联储在明年开启加息周期，相对偏弱的经济增长动能也很可能对加息的力度和空间形成掣肘。
中金公司最新研究报告修改了此前预计美联储将在明年中首次加息的判断，最新预期将美联储加息时间推迟到2015年底。
中金公司认为，美国通胀压力有限，最近半年美国CPI通胀一直维持在2%上下小幅波动，在全球大宗商品价格持续下降的背景下，通胀大幅攀升的可能性小；近期美国房贷利率上升，房地产复苏势头放缓，过早加息不利经济复苏；美联储对首次加息非常谨慎，在没有看到经济持续一段时间的稳定复苏之前，美联储很可能维持当前利率不变。预计2015年底美联储只加息一次，年底联邦基金利率为0.5%。
■影响
对中国利大于弊 出口将更具竞争力
毫无疑问，对于全球唯一强势货币的美元，美联储任何货币政策的转向，均会波及全球金融市场，这对于货币话语权较弱的新兴经济体尤甚。但是，QE3的彻底终结，美国货币政策回归正常化，对于全球最大的新兴经济体中国而言，却没有必要过度担忧，某种程度上，由其所产生的综合效应甚至是利大于弊。
这是因为，我国无论与印度、俄罗斯等金砖国家相比还是与其他新兴经济体相比，一者拥有近4万亿美元的外汇储备，且资本项下尚未完全放开，故而即使热钱大规模流出，也不会对我国金融市场造成过大的冲击；二者对于有10多亿人口且经济规模已位居全球第二的我国，经济具有相当强的自循环功能，这是过度依赖能源和资源出口的俄罗斯等新兴经济体不可比拟的。所以即使QE3彻底终结引发美元的阶段性上涨，人民币汇率的形成机制也不会由此过于被动。
如果更为全面地看，美国货币政策回归正常化，对我国经济而言反而是利好。一方面，美元停止贬值，势必将大大减轻输入型的通胀压力。美元进一步进入升值区间，包括石油、铁矿石、农产品等国际大宗商品价格将会进一步下跌，对于资源进口依赖度较高的我国而言，大宗商品价格的下降，可以降低我国制造业的生产成本。
另一方面，如果美元进一步进入升值区间，人民币相对贬值的话，反而会使我国出口商品在全球市场上更具竞争力，对振兴我国的外贸出口将会有一定的刺激作用，这也可以为我国经济结构的调整拓宽空间。
最后，对于美国QE3的彻底退出，这或许会在一定程度上导致新兴经济体的衰退，但不会触及新兴经济体的命脉。我们更相信，中国作为全球最大的新兴经济体，能够通过进一步深化改革夯实我国的经济基础，并协同其他新兴经济体国家，共同迈进新一轮可持续增长之境。
格林斯潘称
将引发市场动荡
美联储前主席格林斯潘称，他不认为美联储能够退出长达数年的超级刺激项目而不引发金融市场动荡。
格林斯潘在纽约论坛上表示：“市场会平静吗？我不认为这是可能的。”他称，美联储QE项目在抬高资产价格方面“超级成功”，却没能刺激实体经济的有效需求。美联储债券购买项目对市盈率、房地产市场资本利率和全球收入/收益资产有“主要影响”，这主要是通过“压低长期资产的实际收益率来实现的”。
本版稿件综合新华社、证券时报等
本文来源：长江商报
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王晓易_NE0011
