网易财经10月23日讯 据央广网消息，国防科工局新闻发言人今天宣布，我国探月工程将首次实施再入返回飞行试验，飞行试验器计划于10月24日至26日择机在西昌卫星发射中心发射。
据这位发言人介绍，2013年12月，嫦娥三号任务圆满成功后，我国探月工程全面进入“绕、落、回”三步走发展规划的第三期，计划于2017年前后执行嫦娥五号任务，实现无人自动采样返回。为突破和掌握航天器再入返回地球关键技术，工程决定先期实施再入返回飞行试验，即发射一颗飞行试验器，飞抵月球附近后自动返回，以接近第二宇宙速度进入大气层，经跳跃式弹起后，再次进入大气层，并在内蒙古中部地区着陆。
全球航天经济已有相当规模，2012年达3043.1亿美元。但更重要的是，相关数据和研究表明航天投入能够获得丰厚的回报——每投入1元钱将会产生7至12元的回报。中国航天由国家主导，涉及航天运输系统、人造卫星、载人航天、深空探测、航天发射场建设等主要领域，发展出丰富多彩的航天产品。
分析认为，中国正处于从航天大国走向航天强国过程中，2015年前后是各大领域取得阶段性成果的集中点，在亚太地缘政治风云突起、大国角力升级的背景下，航天板块值得关注。
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航天机电（600151）组件需求旺盛，预告四季度减值拖累业绩
公司三季报业绩同比减少81.93%符合预期：公司2014年前三季度实现营业收入21.79亿元，同比增长13.50%；实现归属于上市公司股东净利润3621万元，同比减少81.93%，对应EPS为0.03元；其中，公司三季度单季实现营业收入6.69亿元，同比减少5.79%；实现归属于上市公司股东净利润227万元，同比减少92.41%。公司三季报业绩符合我们和市场的预期。
公司预计全年业绩同比大幅下滑：2013年1月，公司向大股东转让神舟硅业的部分股权，持股比例从49.33%降至19.63%，使其成为公司的参股公司。虽然神舟硅业生产经营持续保持满负荷运转，但由于前期投入大，经营性亏损仍未得到扭转，公司持有的剩余投资将在四季度发生减值，减值金额预计在1.2亿元至2.47亿元之间。因此，公司预测全年净利润同比将大幅下降。
169.5MW电站尚未实现挂牌转让与确认收益：公司2014年8月份公告拟挂牌出售兰州太科、宁东神舟、伊吾太科三个项目公司，即转让49.5MW、100MW、20MW共169.5MW电站，但截至三季度末，尚未实现挂牌转让，因此该169.5MW电站转让收益尚未确认，拖累三季度单季收入与利润同比下滑，我们预计该收益有望在四季度内确认。
三季度收入主要来源于组件销售：由于三季度内没有实现电站股权转让，仅有少量已转让电站的EPC收益确认，同时汽车零配件与新材料业务基本稳定，因此我们预计单季6.69亿元的收入主要来源于组件销售，这从增长较快的应收账款亦能得到验证。公司在加快电站开发的同时，着力开拓组件销售市场，目前看来效果显着。
毛利率环比回升，财务费用有所增长：公司三季度单季毛利率17.53%，连续四个季度回升。考虑到三季度收入主要来源于组件销售，该盈利水平已非常可观，表明公司精益降本和技术改造进展顺利，光伏制造减亏明显。公司销售费用与管理费用基本稳定，财务费用有所增长，主要是航天香港汇兑损失同比大幅增加以及连云港神舟票据贴现承担的贴现息所致。公司应收账款与存货均有增长，资产负债率在三季度末约56%，优于行业平均水平。公司经营活动现金流在三季度环比一二季度大幅改善，基本实现出入平衡。
电站建设如火如荼，年底或将集中完工：根据公司三季报表述及此前的增资公告，井陉25MW、砚山20MW、嘉峪关六期15MW、忻州50MW、刚察三期10MW、尚义25MW光伏电站项目公司均已完成增资，目前已进入开工高峰，有望于今年底集中建设完成；而金昌25MW、榆林50MW、张掖三期10MW光伏电站项目公司在三季度末尚未得到增资。近期能源局下发《关于进一步加强光伏电站建设与运行管理工作的通知》，强调禁止买卖项目备案文件及相关权益，已办理备案手续的光伏电站项目，如果投资主体发生重大变化，应当重新备案；因此，BT模式需要在电站项目并网后方能转让股权与确认收益；基于此我们判断公司四季度电站确认规模尚存在较大不确定性。
投资建议：我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.08元、0.42元和0.55元，对应PE分别为123.3倍、24.2倍和18.5倍，下调投资评级至"增持"，目标价10.5元，对应于2015年25倍PE。
风险提示：政策不达预期；电站备案或发电量不达预期；高端汽配收购兼并不达预期。（齐鲁证券）
国睿科技系列报告之二：受益4g到来，微波业务迎来爆发
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：熊伟 日期：2014-06-16
国睿科技和国睿集团旗下产品众多，市场对其了解不够。我们在深度报告《“国”之重器 披坚执“睿”》和《芯片国产化加速 利好国睿和四创》中对公司旗下的雷达和轨交信号业务以及体外DSP 芯片业务进行了详细的梳理和研究。我们接下来的系列报告将对公司其他业务进行详细论述，本篇重点对公司微波组件和铁氧体器件业务进行了分析。
公司微波器件军民两用
国睿科技旗下的国睿微波器件有限公司成立于2013 年6 月，主要资产为重组注入的原十四所微波电路部和信息系统部的相关资产。器件公司主要从事微波组件、变动磁场微波铁氧体器件及二次雷达集成产品的研发、生产和调试。公司产品主要应用于雷达系统和通信系统中。
公司微波器件军用主要用于雷达 民用主要用于移动通信基站
公司微波组件和铁氧体器件产品主要包括隔离器、环形器、移相器和滤波器等类型，在微波电路中对微波信号或能量起隔离、环行、方向变换、相位控制、幅度调制或频率调谐等作用，广泛用于雷达、通信、无线电导航、电子对抗、遥控、遥测等微波系列及微波测量仪器中。其中隔离器和环行器是有源相控阵雷达T/R组件的关键零部件之一，移相器和滤波器是相控阵雷达的必备组件（不论有源或无源）。除了应用于雷达领域外，公司的隔离器、环形器、移相器和滤波器等产品广泛应用于通信行业。在通信行业里公司这些产品被统称为移动通信基站射频器件。
4G 到来使射频行业迎来系统性投资机会
2013 年中国移动TD-LTE 基站招标10 万个，中国电信招标6 万个，我们预计2014 年中国移动、中国联通与中国电信将总共建设50 万个基站，增速超过200%。按照通信行业投资时钟，射频器件板块进入景气高峰。按一台普通的移动通信基站均价约为12 万元，其中射频部件成本约占总成本的5%-10%,如果按14 年50 万台基站计算，射频部件总收入约为30-60 亿元。如果FDD 在14 年下半年开始发牌，我们预计15 年移动通信基站数量将提高到70 万台，4G 射频器件规模将达到42 亿元。而由于4G 升级过程中LTE 设备新增频段比2G 和3G 时代都要多很多，大量射频器件产品需要重新设计，这为国睿等后进供应商带来了微调行业格局的机遇。
上调目标价至60 元，维持“买入”评级。
航天科技：业务规模保持稳中有升，大力拓展车联网市场
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：许维鸿 日期：2014-03-24
事件：
2013年公司实现营业收入132,616万元，同比上升1.4%;实现归属于上市公司股东的净利润4,767万元，同比上升21.26%。按最新股本摊薄EPS0.19元。公司拟向全体股东每10股派送现金股利0.2元，不实施公积金转增股本，不送股。
点评：
业务规模保持稳中有升，利润增幅大幅提升：报告期内公司实现营业收入、净利润稳步增长。目前公司主营产品中，车联网及工业物联网、石油仪器设备、电力设备等产品发展势头良好，销售占比中最大的航天产品顺利完成各项产品配套任务，其中，惯性控制系统及产品全年销售收入同比增长14.5%,加速度计组合圆满完成“嫦娥三号”等航天重大工程任务。同时公司海外市场拓展也成效显着。公司车联网项目年内获得国家发展改革委员会卫星及应用发展专项资金资助。公司围绕着内部管理水平的提升，年内在项目管理、计划管理、人力资源管理、内控体系建设、企业文化建设等方面开展了大量工作，管理效能不断提高。致使公司归属于上市公司股东的净利润和每股收益较去年同期增速都大幅超过营业收入的增速。
加大车联网及环保项目投入，市场拓展顺利：2013年，公司加快在车联网布局的步伐，车联网业务的市场拓展全面铺开，实现了江西、宁夏、安徽、浙江、福建、山西、江苏、河北等八个省区的布局，其中，江西公司、福建公司已经注册成立，浙江、山西、宁夏等子公司正在筹建中。完成五个省级运营平台的建设，五款终端产品通过交通部检测并公告。环保物联方面，在脱硫脱硝等传统业务市场竞争加剧的情况下，环境监测（CEMS）业务表现突出，运营维护也呈现增长态势，对业绩增长有所贡献，同时开展了节能、环境修复等业务。2014年度公司将继续以战略规划为中心，进一步聚焦车联网、物联网、航天技术等主业，充分抓住国家物联网发展契机，取得车联网、军用物联网领域的快速发展，同时积极拓展石油物联、环保物联等应用领域。
盈利预测及评级：预计公司2014-2015年EPS分别为0.22元、0.27元，对应2014年动态PE67.58倍；维持“增持”评级。
风险提示：车联网货运车辆监管方式的政策是否具有延续性、市场竞争风险、新技术研制风险。
我们上调公司2014-2016 年EPS 分别为1.2/1.9/2.73 元（+7%/+12%/+9%）， 对应现在股价市盈率为40x、25x、18x。我们给予公司2014 年78 亿市值， 对应现在合理股价为60 元，继续给予公司“买入”评级。
风险提示：技术替代及产业化风险、税收政策变化风险。
航天电子：受益航天产业高速增长，资产注入预期强烈
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳，王书伟 日期：2014-07-30
受益航天产业高增长，军品收入占比较高
“十二五”期间中国力争实现百箭百星计划，航天发射活动较“十一五”时期增长一倍，同时，新一代运载火箭的研制、北斗二代系统进入运营推广期以及载人航天和探月工程等重大科技专项的实施都提升了航天产业的景气程度，预计未来5年航天产业的增长速度将在15%以上，公司有望保持20%以上增速。公司营收中88%为军品业务，占比较高，将显着受益于航天军工的高速发展。
技术实力领先，无人机将成新亮点
公司在无人机领域技术领先，2013年攻克了多项无人机系统技术难题。无人机信息系统凭借先进的技术实力，市场开拓能力显着增强，成功中标警用无人机系统采购项目，实现了在警用市场领域的重要突破；小型长航时无人机系统成功中标海洋环境监测项目，奠定了无人机系统产品进入国内海洋应用领域的重要基础。我们预计无人机业务将成为公司今后利润重要的增长点。
大股东持股比例较低，资产注入预期强烈
公司大股东航天时代电子公司直接和间接持有公司26.23%的股份，持股比例较低，存在资产注入的动机。尚未注入上市公司的企业资产还有7107厂、7171厂、230厂和航天时代光电，研究所资产包括13所、771所等。目前大股东7107厂2013年动工的宝鸡航天产业基地项目需要投入资金13.5亿元，通过资产注入配套融资无疑是理想选择之一。因此，我们判断公司今后资产整合的可能性较大。
投资建议：买入-A投资评级，上调6个月目标价16元。不考虑资产整合因素，我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.30元、0.37元和0.51元，维持买入-A的投资评级。
风险提示：募投项目建设进度滞后；资产整合进程不及预期。
航空动力深度报告:变革和需求双重受益,维持买入评级!
类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：李晓光,赵隆隆 日期：2014-05-28
投资要点:
投资评级与估值。国际比较来看,通过比较罗罗公司、GE公司的PS和航空动力与罗罗/GE的收入差异,我们认为,航空动力合理的市值规模应该在460-520亿之间。以全面摊薄(包括增发收购资产和融资)股本测算,航空动力的股价底限应该在23-26元之间。相对估值来看,考虑此次资产整合我们预计2013、2014、2015年公司EPS分别为0.42、0.50、0.62元。综合相关公司的估值和国际比较,我们认为公司处于变革和需求提升的前期,估值水平理应超过国际同类公司水平,考虑国内相关公司的估值,认为公司合理的2014年动态PE为55-60倍,即27.5-30元之间。
短期业绩有支撑。公司的关联交易公告显示太行发动机在经过2013年的调整之后,重新开始上量,同比增长32.4%。同时资金到位后,黎明公司的财务费用下降和管理提升带来净利润率水平提升。两者支撑公司短期业绩持续增长。
中长期研发体制改革和投入增加加快航空发动机产业发展。借鉴国外成熟航空发动机产业发展的脉络、思路和成效,我们认为长期以来投入与研发机制是制约我国航空发动机产业发展的主要因素,发动机及燃气轮机重大专项和航空发动机研制体系变革将打破瓶颈;从产业化发展的角度来看,中国航空发动机产业在投入增加和机制革新的前提下将真正进入快速发展的轨道,未来20年复合增长率超过20%。
航空动力充分受益航空发动机及相关产业发展。资产整合完成后,航空动力成为中国航空发动机整机制造唯一平台,将充分受益于短期利润提升和中期研发机制改革/研发投入增加。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
