麦趣尔业绩变脸：最大募投项目生鲜乳进度为0

作为70只次新股中的一员，身兼牛奶和烘焙连锁两大行业热点的麦趣尔（002719.SZ）一直颇受关注，今年1月份上市后便受到市场热捧，从25.38元/股发行价，一度被炒高到40.92元/股。

不过，前期市场的看好，并没有在这家新疆区域性奶业龙头的业绩上得以体现。

8月28日晚最新披露的中报显示，2014年上半年，麦趣尔仍然不改2013年度的困窘局面，继续出现营收和盈利双降。此前几年，麦趣尔的业绩增速更是与拟上市公司的身份严重不符。

而投资者寄予厚望的募投项目，据中报披露，目前进度较为缓慢。尤其是计划投入募集资金近5成的日处理300吨生鲜乳生产线建设项目，迄今仍迟迟未动工，投资进度为0。更令投资者不解的是，在募投项目投入低于预期的情况下，今年以来麦趣尔已使用自有闲置资金1.2亿元、暂时闲置募集资金1.4亿元用于银行保本理财。

并且，尽管刚从资本市场圈走了3.33亿元并有大量闲置募集资金投资于理财，半年后麦趣尔又匆匆抛出近4亿元的增发计划，通过收购去年一度卷入食品安全风波的新美心来开拓疆外市场。

中报净利润下滑14%

次新股麦趣尔仍然没有给投资者带来惊喜。

8月28日晚间，麦趣尔发布半年度业绩报告称，2014年上半年公司实现营业收入1.51亿元，较上年同期减少9.31%；实现归属于母公司所有者的净利润1381.62万元，同比下降13.73%。

麦趣尔同时还预告，2014年1-9月归属于上市公司股东的净利润为3709.82至4637.27万元，同比减少20.00%至0，相关理由包括：1、2014年上半年业绩较2013年同期有所下滑；2、受去年以来馈赠礼品市场萎缩的持续影响，2014年月饼销售及其他节日食品销售可能下滑。

而市场似乎已先知先觉，自8月26日以来，麦趣尔股价已经4连阴，累计跌幅达9.85%。

事实上，这家扎根于新疆、主营牛奶和烘焙的食品饮料公司，早在今年1月28日上市前已经显露疲态。

Wind数据显示，2010年、2011年和2012年，麦趣尔历年的营业收入分别为3.14亿元、3.47亿元和4.03亿元，增长率分别为3.27%、10.65%和16.12%；归属于母公司股东的净利润分别为4404万元、5332万元、6009万元，增长率也不过11.19%、21.06%和12.70%。

公司业绩在2013年陡然直下。报告期内，麦趣尔实现营业收入3.87亿元，同比下降3.85%，归属净利润5775.24万元，同比下滑3.89%。从细分业务看，麦趣尔主要产品收入更是出现全线下滑：乳制品营业收入2.45亿元，同比下降2.76%；烘焙食品营业收入6828.91万元，同比下降2.6%；节日食品营业收入7102.95万元，同比下降7.28%；此外，其他食品营业收入276.71万元，同比下降29.71%。

对此，麦趣尔方面表示，对于乳制品行业而言，2013年经历了奶源紧张，生鲜乳价格一度高企的困难局面；对于烘焙连锁行业而言，占运营成本重要部分的物业租赁成本居高不下，大部分城市2013年商业地产销售和租赁价格仍然持续上涨，进一步挤压烘焙连锁行业的利润空间。

显然，这样的表现与拟上市公司的身份严重不符。

然而，步入2014年并成功上市的麦趣尔业绩情况并未见改善。2014年一季度，麦趣尔实现营业收入7862万元，同比下降7%；归属于上市公司股东的净利润为592万元，同比下降9.55%。公司将之归因于“2014年春节较2013年春节的公历日期有所提前”。

对于这只业绩并不十分靓丽的食品饮料行业次新股，有券商人士向理财周报（http://www.lczb.net）记者表示，“麦趣尔是新疆区域性龙头公司，尽管作为它重中之重的乳制品业务在疆内有一定的优势，但是伊利、蒙牛等国内知名品牌，以及西域春等本土品牌在新疆市场的竞争也不容小觑，更何况整个国内液态奶行业已经基本饱和；另外，麦趣尔在跨区域上的作为目前仅限于烘焙，但这块业务有不少是以礼品卡出售，受限制三公消费的冲击较大。”

最大募投项目生鲜乳进度为0

相比业绩下滑的窘境，更让投资者忧心的，是当初助使麦趣尔上市的募投项目进度进展缓慢。

据此前招股书披露，麦趣尔上市募投项目总投资为29529万元，其中14990万元将投资于日处理300吨生鲜乳生产线建设项目，6206万元将投资于2000头奶牛生态养殖基地建设项目，其余投入烘焙连锁及企业技术中心建设项目。

据麦趣尔预计，按达产年平均计算，这些募投项目将带来如下效益：生鲜乳项目创造年销售收入76449万元，税后利润5782万元；奶牛生态养殖基地建设项目实现年销售收入3819万元，税后利润790万元；烘焙连锁项目贡献销售收入19422万元，税后利润2585万元；企业技术中心建设项目，不产生直接经济效益。

换言之，待到达产，这些募投项目年均将为麦趣尔新增99690万元营收和9157万元净利润，相当于再造2-3个麦趣尔。

根据麦趣尔对募集资金使用进度的规划，将分三年对上述4个项目进行投入，每年的计划投资总额分别为11553万元、16002万元、1974万元。其中第一年11553万元的投资额具体规划如下：生鲜乳项目投4412万元，奶牛生态养殖基地建设项目1214万元，烘焙连锁项目3242万元，企业技术中心建设项目2685万元。

但从最新披露的2014年中报来看，这些募投项目的进度远远不如预期。

尽管项目达到预定可使用状态预计在2015年末或2016年末，但截至2014年年中，麦趣尔生鲜乳项目累计投入金额为0，投资进度为0；其余3个项目分别已投入1239.94万元、916.71万元和86.88万元，投资进度仅为19.98%、16.23%和3.24%。

对于占募集资金投资总额近50%的生鲜乳项目，投资者尤其焦急不已。据招股书显示，麦趣尔现有一条“日处理100吨生鲜乳生产线”。早在其上市之初已有市场人士指出，“新建一条3倍于目前产能的生产线，这对一个产销主要在新疆的地方奶企来说，未来如何消化产能不得不让人怀疑。

而且，在其招股书中，并未提出实质性的营销措施，仅罗列了投产后每年向各种渠道增加的供应量，但这些渠道如何接受突然增加3倍的供货，招股书中并未给出具体可行的举措。

而如今公司已上市半年，作为最大募投项目迟迟未动工。半年报对此无详细解释。

更令外界不解的是，一头是募投项目投资进度低于预期，另一头是麦趣尔频频将资金投资于理财产品。

理财周报（http://www.lczb.net）记者统计发现，今年以来麦趣尔已披露了数则理财产品投资公告。

早在2014年4月23日，麦趣尔已审议决定将使用自有闲置资金不超过1亿元、暂时闲置募集资金不超过2亿元，用于购买短期（投资期限不超过一年）低风险保本型银行理财产品。

2014年6月12日，麦趣尔与乌鲁木齐市商业银行众亿支行签订协议，约定公司以6000万元自有闲置资金购买其理财产品；此外，公司使用闲置募集资金14000万元向乌鲁木齐市商业银行股份有限公司购买理财产品。2014年8月15日，麦趣尔继续与乌鲁木齐市商业银行众亿支行签订协议，约定公司以6000万元自有闲置资金购买其理财产品。

至此，麦趣尔已使用自有闲置资金1.2亿元、暂时闲置募集资金1.4亿元用于银行保本理财。

分析人士称，“像麦趣尔这样的次新股，在A股市场上圈钱后马上投资于理财，主营业务困境可能是主因，投资银行理财产品获得一定的投资收益，从而提升公司整体业绩水平。”

上市半年急抛4亿定增计划

尽管刚从资本市场圈走了3.33亿元并有大量闲置募集资金投资于理财，半年后麦趣尔又匆匆抛出增发计划。

2014年8月25日，麦趣尔发布非公开发行预案，拟以每股26.08元的价格，发行1567.22万股，募集资金4.09亿元，其中2.98亿元用于收购浙江新美心食品工业有限公司（以下简称“新美心”)100%股权，剩余1.11亿元补充流动资金。

定增认购方为公司大股东麦趣尔集团,以及新疆聚和盛、北京景瑞兴、北京达美投资、德融资本以及其他3位自然人;新美心的标的出让方是麦趣尔目前二股东华融渝富的关联方。

麦趣尔此举有何战略考虑？

据理财周报（http://www.lczb.net）记者了解，占麦趣尔主营业务收入超过7成的液态乳制品，基本上没有走出新疆。其在疆外的业务主要是子公司北京麦趣尔在北京市经营的5家烘焙连锁店。2011年，北京麦趣尔从原李猛等人手中收购其拥有的5家烘焙连锁店相关资产并开始在北京经营烘焙连锁业务，但相关拓展一直较为缓慢，目前麦趣尔在疆外的收入约为4.00%。

而收购标的新美心位于浙江宁波，是当地著名西饼连锁，旗下新美心、绿姿等品牌连锁具有较强的地方知名度，截至2014年6月下辖直营门店达235家，且经营范围遍布宁波各区。并且，从销售体量上来讲，2011-2013年新美心均实现营收2.5亿以上，是麦趣尔烘焙食品与节日食品业务（2013年营收1.4亿元）的将近2倍。

因此，市场普遍解读为，通过收购新美心，麦趣尔将切入江南烘焙市场并壮大烘焙和节日食品业务。

不过，2013年的食品安全危机对新美心影响颇大。在2013年5月底6月初，多家媒体报道，宁波华美线业有限公司职工及家属在食用新美心生产的蛋糕后集体出现呕吐、腹泻、发烧等疑似食物中毒症状；几日后，又有宁波市鄞州区飞虹幼儿园小朋友在食用新美心蛋糕后出现集体腹泻。

两起事件对新美心2013年下半年之后的销售造成相当大的影响。记者翻阅相关资料获悉，新美心2012年、2013年和2014年上半年的净利润分别为1560.53万元、346.26万元和186.54万元，下滑态势严重。

不过，新美心似乎对接下来的经营情况信心满满，其预测2014年净利润达1249.55万元，也就是说，在2014年下半年新美心要实现1063.01万元的净利润，这是上半年净利润的5.7倍。市场对此持保留态度。