交银国际表示，上周人民银行共进行700亿元(人民币．下同)正回购，实现净投放730亿元。严格意义上说回购仅是央行腾 挪资金的手段，全年来看公开市场投放的资金仍然是由央票到期所释放的1240亿元。市场注意力更多集中于越来越多的定向宽松政策，譬如近期央行向数家中小 银行投放1000亿再贷款。相比逆回购，定向宽松投放资金期限更长，对实体经济支持力度更大。
定向宽松政策促使市场利率继续下行。10年期国债利率已回落至4%关口附近。如果6月份能够安然度过而钱荒不再出现，则市场情绪可能受到进一步提振，利率有进一步下行空间。实际上如果单纯从基本面看，目前2%左右的CPI在历史上对应的10年期国债利率仅在3.5%左右。
交银国际表示，中国5月出口同比增长7%，比4月份加快6.1个百分点，并且略高于预期的6%。出口反弹的主要原因是随着虚假贸易对出口数据的扭曲 效应基本消退，中国大陆对香港出口同比增速由4月份的-31.4%大幅反弹至5月份的-0.8%，这相当于使整体出口反弹了超过5个百分点。换而言之，5 月出口的反弹并不是反映了国际经济的复苏和人民币贬值对出口的刺激作用，预计未来几个月这些因素终究是会发生作用从而进一步推高出口增速的。
5月进口同比为-1.6%，低于预期的6%。一般认为进口低迷意味着国内需求不振，但由于当前影响进口的因素较多，包括进口价格下降、融资性进口活 动减少等，因此进口增速与内需景气程度的相关性可能趋于减弱。同时5月PMI数据表明内需订单改善明显，在进口和PMI数据信号不一致的情况下，暂时无法 对实际需求状况做准确判断。经历了连续下跌的蔬菜价格目前已接近历史底部，而猪肉价格则刚从底部反弹，如果再迭加上经济逐步企稳对物价的拉动作用，未来几个月CPI逐步上行的可能性较大，对经济可能通缩的担忧将逐步消散。
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