神州泰岳公告点评:电动车载终端公告首例突破
神州泰岳发布公告,与比亚迪戴姆勒签署车载终端合作框架协议。公司下属子公司奇点国际自主研发的电动车信息采集、卫星定位、远程诊断产品SmartCare符合比亚迪戴姆勒对汽车联网服务终端的需求,与其签订战略合作协议。北京地区排它性的采购公司终端,其它地区优先采用。
新能源车软件技术储备2013年已体现。2013年中报,神州泰岳公告描述“新能源车智能交互系统”、“能源车监控终端项目”被列入北京科委立项的科技创新项目。车载前装设备的采购周期长,我们推测产品研发在2013年前。
软件升级与增值业务将延续,与元征科技GOLO产品相仿。根据奇点国际网站,神州泰岳提供的车载终端产品提供CAN总线接口、USB接口、网口、RS232接口、SIM接口、GPS天线接口、GPRS天线接口,通过汽车上的CAN总线采集汽车的电池电压、温度、车速、里程、档位、车辆故障等信息,实现全球卫星定位、实时监控、远程诊断等功能。通过机械与电力两条CAN总线监控汽车状态适合纯电动车。预计公司在今年还将推出增值业务、智能导航的手机APP,完善电动车终端的硬件和软件,功能与元征科技(2488.hk)发布的“GOLO”相仿。
还将推广至其它车厂。奇点国际已协助比亚迪戴姆勒通过2014年北京电动车车载终端地方准入标准测试。戴姆勒对硬件调优严格,还将陆续推广至其它提供纯电动车的车厂。公司还将试图将产品推广至北京以外。
维持“增持”评级。预计2014-2016年收入为23.6、29.8和36.6亿元,净利润为7.6、9.1、10.2亿元,每股收益为1.15、1.38、1.55元,2014年市盈率仅为22倍,存在机会。
股价表现的催化剂:其它车厂突破、新国家突破公告、游戏业务进展。
海马汽车一季度业绩预告点评:产品结构调整,盈利能力提升
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司
事件:海马汽车(000572)业绩预告:预计2014 年第一季度归属上市公司股东的净利润约5,300~6,800 万元,同比增长约80%~130%,上年同期公司盈利2973 万元。基本每股收益预计0.033-0.042 元。
点评:一季度实现汽车销量基本持平而业绩大幅增长,原因:1、产品结构的调整,盈利较好的SUV 比重加大(略低于我们预期)、微面比重降低;2、郑州基地销量增长(M3一季度销量超7400 辆/月),业绩提升明显。我们预计2季度,随着新车SUV S5、轿车M5的上市,销量和业绩均有望进入上升通道。
13 年上市新车销量好坏参半,14 年新车密集推出。2013 年3款新车上市:A 级轿车M3、紧凑型城市SUV S7、B 级轿车M8。M3今年1季度7428 辆/月,表现超出6-7 千辆/月的预期,M3 外形设计符合主流,性价比较高;S7今年1季度3075 辆/月,大幅低于我们预期的5千辆/月,我们认为主要是公司因为为保证单车利润,定价相对较高;M8 今年1 季度78 辆/月,M8 针对中国公车市场推出,但上市后遇政府加严公务用车管制,销量影响较大。13年的三款新车销量好坏参半,今年将上市的SUV S5、轿车M5(第四代福美来)和M6三大拳头产品,其中前两款为上量车型,今年自主品牌压力增大,根据新车的市场反应,我们预计随着SUV S5(目标销量4-5千辆/月)、轿车M5(目标销量5-6千辆/月)上市,海马汽车业绩仍将维持大幅增长。
公司业绩反转持续,当前具有较高的安全性。新车推出,产品结构的持续改善,盈利能力有望提高。作为资产优良民营框架企业,公司市净率已低于1,也是市净率最低的整车企业,且公司处在业绩复苏阶段,具有较高的安全性。
公司投资逻辑:新车推出,产品结构持续改善,公司的销售毛利率逐步提高,2014 年随着2-3款新车上市,盈利能力有望进一步提高,未来2年内业绩有望维持大幅增长,但考虑到毛利率较高的S7销量持续低于预期,我们对业绩预测进行调整,预计14 年、15 年、16 年EPS 分别为0.291 元、0.400 元、0.499 元,对应的动态市盈率为13.7 倍、10 倍、8倍,我们维持公司 “买入”评级。但考虑到公SUV 司S7 销量持续低于预期,建议投资者关注新车S5上市后表现。
风险提示:新车销量不达预期;宏观经济不景气;原材料价格大幅波动。
江海股份:战略性看好公司 超级电容业务
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司
公司公布年报:营收11.09亿元、同比增长14.9%,净利润1.29亿元、同比增长32.1%,每股收益0.62元、(扣非后净利润1.25亿),业绩符合市场预期。分红预案:拟10股派1.5元、转增6股。
投资要点:
成本下降、毛利率提升是公司利润增长的主要驱动力。净利润实现较大幅度增长,主要有三个方面原因:一是毛利率较高的工业类电容比例持续提升,二是化成箔主要成本电费的大幅下调导致的开工率和盈利的提高,三是电解纸等材料的国产化推进。2013年公司电容器实现收入8.9亿元、同比增长11.6%,毛利率22.87%、同比增长4.71%;化成箔业务收入1.57亿、同比增长20.4%,毛利率28.86%、同比增长244.8%。
公司初步构建形成铝电解电容、薄膜电容和超级电容三大产品群。2013年公司铝电解电容中工业类产品比重持续提升、比重已经达到60%左右,预计随着能耗要求提高,变频技术的更广泛使用,铝电解电容仍将稳定增长。薄膜电容已经通过多家核心客户认证,已经形成批量订单,客户主要集中在光伏、智能电网和军工等应用领域。
战略性看好超级电容在电动汽车、新能源等领域的广泛应用空间。公司超级电容器试验线已经组建完成、进入调试阶段,预计上半年可以产出样品:2013年公司引进日本ACT公司专利并聘用了核心技术专家,此外投资200万美元入股拥有专利技术的VOLTA材料公司,预计公司很快在该领域获得突破,我们看好超级电容在城市短距离交通(公交巴士)、电动汽车启-停系统,以及电梯、港机等启动辅助和能量回收系统的应用。
维持“推荐”评级,目标价格33元/股。预测公司2014-2015年净利润分别为1.72亿、2.32亿和3.13亿,年均增长35%,每股收益分别为0.83、1.11和1.50元。维持“推荐”评级,6-12个月目标价33元/股,对应2015年30倍PE。
风险提示:薄膜电容低于预期、超级电容低于预期、传统市场波动等。
通威股份:变革成果显现,业绩大幅改善
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司
毛利率同比提升1.3个百分点,业绩大幅改善
13年公司实现营收151.9亿元,同比增长12.6%,综合毛利率9.8%,同比提升1.3个百分点,其中饲料业务毛业务利率9.9%,同比提升1.2个百分点,毛利率提升主要受益于原材料采购出色以及虾特料等高档品种比例提升。归属母公司净利润为3.06亿元,EPS0.37元(最新股本摊薄),同比增长219%。分红预案,拟10股派3元(含税)。
变革成果显现,虾特料增长迅速
13年公司继续加大营销投入,年底集团员工人数达12,132人,其中销售人员3,746人,11-12年销售人员分别为2,516人和2,742人。全年饲料销量394.53万吨,同比增长6.2%,其中水产饲料销量222.31万吨,同比增长4.6%,虾、特饲料销量约25万吨,同比增长24.3%;畜禽饲料销量172.23万吨,同比增长8.2%,猪料销量101.69万吨,同比增长约20%,禽料占比进一步下降。
食品业务改善显著,有望继续减亏
13年公司食品加工业务实现营收10.7亿元,同比增长26.5%,毛利率5.02%,同比提升4.3个百分点。估算13年食品业务亏损约8000万元,14年有望进一步减亏。
14-16年EPS分别为0.45元、0.56元和0.71元,“谨慎增持”评级
公司水产料业务改革成果显著,食品业务有望继续减亏。预计14-16年EPS为0.45元、0.56元和0.71元,给予“谨慎增持”评级。
风险提示
原材料价格波动、养殖行情波动、产品质量风险等
本文来源：网易财经
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