沪港通资金实行闭合路径管理

以人民币作为交易货币 与QFII存在五点差异，不会影响现行制度

被视为金融改革试验田、AH两市的“解放队”的“沪港通”政策在4月10日横空出世。在中国投资者都在埋头研究这个新玩法的时候，中国证监会在4月11日对“沪港通”作出了三点“补充说明”——“沪港通”实施资金闭合路径管理，深港合作可在更高的起点上自主探索；投资者保护遵从发生地原则。

在经历了4月10日两地股市的狂欢后，昨日沪指和恒指并未以上涨缩小彼此之间的差距，双双收跌。

沪港通是指，上海证券交易所和香港联合交易所将允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是人民币资本项下开放的新渠道。

获利资金须原路返回

证监会表示，沪港通与QFII、QDII、RQFII制度有一定共同之处，都是在中国资本账户尚未完全开放的背景下，为进一步丰富跨境投资方式，加强资本市场对外开放程度而作出的特殊安排。

沪港通与QFII、QDII、RQFII仍有五大不同。一是业务载体不同，沪港通是以两地交易所为载体，互相建立市场连接，对订单进行路由，从而实现跨市场投资；QFII等以资产管理公司为载体，通过向投资者发行金融产品吸收资金以进行投资。二是投资方向不同，沪港通包含两个投资方向，分别是大陆投资者投资香港市场的港股通，以及香港投资者投资上交所市场的沪股通；QFII等都是单向的投资方式。三是交易货币不同，沪港通仅以人民币作为交易货币；QFII的投资者以美元等外币进行投资。四是跨境资金管理方式不同，沪港通对资金实施闭合路径管理，卖出证券获得的资金必须沿原路径返回，不能留存在当地市场；QFII等买卖证券的资金可以留存在当地市场。五是投资者的自主性不同，沪股通的投资者可以通过这个渠道自由选择试点股票直接进行投资；QFII等，额度申请、投资决策、信息披露的主体均为资产管理公司，投资者间接向对方市场进行投资，无法自由选择投资标的。

证监会表示，沪港通不仅不会对QFII、QDII、RQFII等现行制度的正常运行造成影响，反而可以更好地实现优势互补。

深港合作探索 互联网合作可期

证监会并表示，此次股票交易互联互通机制试点暂未纳入深交所，主要是因为沪港通的相关制度安排还需在实践中不断完善，初期由沪、港交易所先行先试比较稳妥。且上海与香港两地市场估值水平较为接近，沪港通对两市场估值水平影响相对较小，有利于试点平稳起步。

证监会并表示，合作也要基于交易所自身的需求。沪、港交易所根据自身的市场定位，通过商业谈判，自主选择以互联的方式开展合作。“在沪港通试点经验的基础上，下一步深、港两地市场可以具备更好的条件，在更高的起点上自主探索包括互联互通在内的各种合作形式。”

对于市场主体的监管问题，证监会表示将遵循不改变两地现行法律、规则及投资者交易习惯的总体原则。

上市公司按上市所在地原则进行监管；证券公司原则上由持牌所在地监管机构监管；交易所在对方市场设立承担订单转发职能的公司（证券交易服务公司），由对方监管机构颁发牌照并进行监管。

对于投资者，按照交易发生地原则实行保护。即投资于谁的市场，由谁进行监管。跨境司法协助问题将根据沪港通的实践情况积极推动、逐步解决。

正研究“T+0”

证监会昨日还表示，T+0正在研究过程中。

2013年8月，证监会新闻发言人表示，正在积极研究“T+0”制度。在今年“两会”期间，上证所理事长桂敏杰表示，蓝筹股率先推出“T+0”没有制度障碍；证监会主席肖钢表示，证监会正在研究T+0交易制度。

沪港通推出有助于蓝筹股早日实现T+0，也成为4月10日沪港两市大涨的因素之一。但沪港通消息宣布后的首日，沪港两市却双双小幅回落，分别收跌0.18%和1.3%。在多数分析机构看来，沪港通并不能直接带来增量资金，也不会根本改变两市投资者的估值体系，但对于AH两地上市股确有估值回归的动力。“重要的是，这说明改革政策正在加速推进，那么市场将对后续改革政策超预期充满期待，比如国企改革等等。”有分析称。

录入编辑：薛冬霞