华北地区的雾霾持续了整整一个星期，而A股也遭遇马年以来最黑暗的一周。
2月24日一大早，A股就被笼罩在地产“崩盘论”的乌云之下。早上9:30，地产股全线跳空低开，全天震荡下行。截至收盘，招保万金悉数暴跌6%以上，地产板块暴跌逾5%。
地产板块失火，甚至殃及建筑建材、家电等“池鱼”：青岛海尔（600690.SH）跌停，格力电器（000651.SZ）暴跌7%，家电板块暴跌6%。
此后4天，地产板块由暴跌变为阴跌，恐慌情绪却传导到了前期风光无限的创业板TMT板块。
2月25日上午，创业板指创下了1571.40点历史新高。多头还没来得及庆祝，指数就迅速变脸，从大涨逾2%直线跳水至暴跌逾5%。2月27日，上述高台跳水再度重演，创业板指从由上午涨逾2%变成下午暴跌近4%。
刚刚成为两市第一高价股的网宿科技（300017.SZ）也走下神坛，几个交易日从最高的141元（前复权，下同）跌至103.3元，百元股金身难保。天舟文化（300148.SZ）、光线传媒（300251.SZ）等一批TMT成长股都在数天内跌去20%以上。
“A股没戏，等着下跌吧，而且是普跌。”一周之前，一位大型公募投资总监的话仍在理财周报（微信公众号：money-week）记者耳边回响，没想到普跌来得这么快，这么狠。
2月28日，深证成指盘中再度创下7174.33点五年新低。一周之内，A股市值就蒸发了8371亿。
地产还未崩盘，A股先入熊途
2月24日。一觉醒来，满眼尽是地产“崩盘论”。
浙江杭州某楼盘单价“直降6000元/平米”，江苏常州某楼盘单价“直降5000元/平米”，到处是“跳楼价”；兴业银行、交通银行等多家银行“停止房地产贷款”；主流媒体唱空，官方媒体甚至直言“楼市崩盘担忧并不多余”。
2月24日上午9:30，A股开盘。地产龙头万科A毫无悬念地大幅低开2.23%并快速下挫，盘中一度下探至6.62元，创下2年半以来的新低，收盘暴跌6.56%，成交额放大至12.8亿，较前一交易日放大近7成，资金疯狂逃离。
万科的暴跌和资金出逃只是整个房地产板块的一个缩影。当日，招商地产和保利地产均暴跌逾8%，地产板块暴跌5.21%，板块成交额达到135.8亿元，较前一交易日大幅放大5成，板块资金净流出达到25亿元。
当日，建筑建材、家电、钢铁、银行等与地产息息相关的行业都遭遇重挫。青岛海尔跌停，格力电器暴跌7%，家电板块跌幅超6%，恐慌程度比地产板块有过之而无不及。
对于多地楼盘“跳楼价”甩卖、多银行“停止房地产贷款”，安信证券策略团队认为银行会在2014年大幅收缩房贷和开发贷，本次收缩是银行自主的经营行为，符合银行利益。安信证券更坚定表示， 2014年房地产正式进入大调整周期，具体表现如下：
一、2014年开发商融资会很困难，银行融资渠道收紧，信托等其他融资成本将再次进入上升通道。二、房贷不容乐观，2014年将有更多的银行上调首套房贷及停贷二套房现象，并且持续较长时间。三、房价会严重分化，少数人口持续流入城市房价坚挺，大多数城市会出现调整。四、房地产投资不容乐观。
地产及地产相关行业的下跌，仅仅是开了一个头。
甚嚣尘上的地产“崩盘论”，迅速传导到了前期风光无限的创业板上。
2月25日上午，创业板指创下了1571.40点历史新高。多头还没来得及庆祝，指数就突然变脸，从大涨逾2%直线跳水至暴跌逾5%。2月27日，高台跳水再度重演，创业板指再度从上午的涨逾2%变成下午暴跌近4%。
刚刚成为两市第一高价股的网宿科技也走下神坛，几个交易日从最高的141元（前复权，下同）跌至103.3元，百元股金身恐难保。
A股“一哥”的轰然倒下，创业板泡沫也随之破灭。
除了网宿科技，天舟文化、天喻信息等一大批前期创业板成长股都出现暴跌，一周之内跌幅超20%。创业板泡沫破灭，留下一地鸡毛。
创业板全周下跌5.58%，市值蒸发近1100亿元，整个A股一周蒸发的市值更达到了8371亿元。
“市场对于基本面、资金和政策的认知从节后的相对乐观急剧转变至当前的悲观，导致了市场的连续大幅调整，恐慌情绪叠加价值外的因素，加大了创业板的下跌。”平安证券首席策略研究员王韧表示，“对于后期市场判断，我们认为风险溢价的回升意味着大盘指数维持弱势，而创业板或仍有调整压力且趋于结构分化。”
第一牛股网宿科技陨落，成长股故事讲到尽头
在理财周报记者看来，两市第一牛股网宿科技此番断崖式的下跌，意味深远。
资料显示，网宿科技经营范围是计算机软硬件的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务，信息采集、信息发布、信息系统集成、经济信息服务，第一类增值电信业务中的因特网数据中心业务、第二类增值电信业务中的因特网接入服务业务，计算机软硬件及配件、办公设备的销售，从事货物及技术的进出口业务。
在上市初期，网宿科技业绩一直萎靡不振：2009年，网宿科技净利润为3885.14万元，同比仅增长4.78%，但扣除非经常性损益后净利润同比下降4.79%；2010年，公司业绩再度下滑1.48%。
而公司招股说明书显示，网宿科技在2008年、2007年，营收分别增长100%、73%；净利分别增长57%、46%，属于典型的成长股。
不过，随着TMT行业的整体回暖，网宿科技业绩从2011年开始急转直上。2011年、2012年，网速科技净利润增长率分别为42.97%、89.58%；最新的业绩快报显示，2013年度网宿科技业绩增长达到了128%。
随着业绩的腾飞，网宿科技成为了近1年多来两市的第一牛股。从2012年12月4日的13.32元开始，网宿科技在1年左右的时间里暴涨了950%，接近10倍。
10倍妖股的炼成，除网宿科技业绩的高增长，还跟创业板市场走牛息息相关。
2012年12月4日，创业板指数走出了2年半的熊市，从585.44点一路高歌猛进，并在2月25日盘中创下了1571.40点的历史新高，涨幅达到了惊人的168.41%。
创业板指数大涨，催生网宿科技、天舟文化、光线传媒等一大批TMT成长股，涨幅动辄在300%以上。而网宿科技以近10倍的疯涨，当之无愧地成为“一哥。”
在1年多的大牛行情中，网宿科技回调幅度从未超过15%，一路稳步上行。2014年1月24日，公司发布2013年度业绩预告和高送转预案，股价也随之出现了最后一波拉升。
1月24日，网宿科技发布公告预计2013年度净利润增长113%-143%，同时公布2013年度利润分配及资本公积转增股本预案的预披露：拟每10股派发现金股利人民币2.00元（含税）转增10股。
消息发布当日，网宿科技涨停，股价稳稳地站在了100元之上。
在随后的数个交易日内，网宿科技最高涨到141.40元，超越贵州茅台（600519.SH）荣登两市第一高价股宝座，而此时网宿科技的动态市盈率也达到了110倍。
然而，两市第一牛股这次也未能在创业板的崩盘下独善其身。2月25日，网宿科技跌停；2月27日，该股盘中再度跌停，收盘前虽打开跌停，但仍暴跌8.43%。2月28日早盘，该股再度下跌1.29%，最低下探至103.30元。
3天时间内，网宿科技不但将第一高价股拱手还给了贵州茅台，甚至连百元金身也岌岌可危。
网宿科技暴跌，让接到最后一棒者付出了沉重的代价。
交易龙虎榜数据显示，来自上海的游资——国泰君安证券股份有限公司上海福山路证券营业部在2月7日大肆买入6014万元，占当日该股总成交的18.63%，高居买入席位第一名。当日，网宿科技出现了本轮大牛行情的最后一个涨停，收盘报132.31元。
2月7日网宿科技的买入成本价约为126元，国泰君安证券股份有限公司上海福山路证券营业部显然接到了网宿科技的最后一棒。若该游资一直未割肉离场，以网宿科技2月28日上午104元的收盘价计算，仅2月7日买入的资金已浮亏逾1000万元。
网宿科技好歹交出一份符合市场预期的2013年度业绩报告，而光线传媒、天舟文化的高增长故事则似乎已讲到尽头。
光线传媒2月27日晚间发布业绩快报称，2013年归属于母公司所有者的净利润为3.28亿元，较上年同期增5.72%。
此外，天舟文化也在2月28日发布年度业绩报告称，2013年归属于母公司所有者的净利润为2032.4万元，较上年同期增6.96%。
高增长光环黯然失色，也让上述股票随之暴跌：光线传媒自65.23元的高点已跌去40%，天舟文化也从最高的51.12元跌了近40%。
海潮退去，留下的都是裸泳者。
成长股将进一步分化，次新股特斯拉仍受宠
截至2月28日收盘，创业板整体市盈率仍达到61.倍。对于创业板的后市，多数市场人士并不乐观。
“本轮创业板的下跌可能会到1200多点，投资者集中出货可能会造成踩踏事件。”南方基金首席策略分析师杨德龙表示，“后市成长股的走势将进一步分化。”
不过，2月28日，A股出现了超跌反弹。上证综指、深证成指等重要指数纷纷探底回升，短线杀跌告一段落，或进入震荡阶段。根据记者的观察，超跌反弹的主力力量，仍旧是次新股和特斯拉两大板块。从房地产、TMT等板块逃出的资金，纷纷进入上述两大板块避险，短线或推动以上板块继续上涨，但风险也越来越高。
其中，次新股板块暴涨5.25%，共12只个股涨停，金轮股份（002722.SZ）、金莱特（002723.SZ）、岭南园林（002717.SZ）等均创下了上市以来的新高，其中金轮股份较发行价已暴涨近400%。
而特斯拉题材同样不甘示弱，板块也有超过10只个股涨停。前期表现强劲的龙头股万向钱潮（000559.SZ）也再度强势封于涨停。
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结合创业板的高估值，并从技术面上分析始自2012年12月4日以来的创业板牛市，我们认为，2014年2月25日的走势具有明确的指标意义。创业板短线见顶已经可以确认，后市展开一轮中期调整的概率极大。
而本轮调整是在过去15个月大幅上涨的背景之下出现，因此，投资者应对调整的时间和幅度有所警惕。对于累计涨幅过大，同时又缺乏明确业绩高增长支撑的创业板个股，最佳策略仍然是回避。而从主板—中小板—创业板的估值对比来看，我们建议稳健型资金逃离创业板。
当创业板平均市盈率接近70倍的时候，板块内有45只股票的市盈率竟然达到100倍以上！而这一数量占到整个创业板整体家数的12%。
根据此前创业板上市公司发布的业绩预告显示，45只市盈率超过100倍的股票中有3家公司2013年业绩将出现亏损，其他的净利润全部都同比出现下滑；而在市盈率最高的前三家公司中，有2家就是亏损公司。
本刊认为，创业板指经过前期长时间上涨，目前的调整或将发展为中期调整，逃离创业板是稳健型投资者应该做出的选择。在这一背景下，率先从市盈率畸高的股票上撤离应该是投资者应有的策略。
目前，从基金2013年年报，以及研究机构的数据来看，机构在四季度对创业板个股进行了大手笔减持，特别是对创业板指数成份股，减持力度相当明显，这个信号值得投资者高度警惕。“水能载舟，亦能覆舟”。
本文来源：理财周报
作者：张伟贤
责任编辑：
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