（一）净资产收益率下降的风险
恒华科技2010 年、2011 年、2012 年及 2013 年 1-6 月，以扣除非经常性损益后归属于普通股东的净利润为计算基准的加权平均净资产收益率分别为 46.35%、36.26%、32.71%及 6.85%。本次发行完成后，公司的净资产规模将大幅度提高，而募集资金投资项目从实施到发挥效益需要一定周期，因此公司存在因短期内净资产规模迅速扩大而导致净资产收益率下降的风险。
（二）应收账款余额增加、应收账款周转率下降及应收账款发生坏账的风险
2010 年末、2011 年末、2012 年末及 2013 年 6 月末，本公司应收账款余额分别为 4,639.59 万元、5,688.30 万元、8,168.82 万元及 10,995.07 万元，增速较快，其占流动资产的比例分别为63.27%、49.25%、50.96%及63.03%，占总资产的比例分别为 34.64%、32.42%、37.25%及 47.05%。
2010年、2011 年、2012 年及 2013年1-6月，本公司应收账款周转率分别为3.34、2.57、2.38 及 0.61。
报告期内，随着公司业务领域和规模快速扩展，公司应收账款余额增长迅速。虽然公司主要客户是电网公司及电网相关企业，该类客户实力雄厚，信誉良好，应收账款的收回有可靠保障，且从历史经验看相关应收账款回收良好。但是大额应收账款的存在一定程度上对公司目前现金流状况产生了影响，牵制了公司业务规模的进一步扩大。随着公司业务规模的扩大，应收账款可能会进一步增加，如果出现应收账款不能按期或无法回收发生坏账的情况，公司将面临流动资金短缺的风险。
（三）经营性现金流下降的风险
公司部分项目实施过程中需要先期垫付部分资金，因此对经营活动产生的现金流量产生一定压力。随着公司未来业务规模的进一步拓展，对营运资金的需求也将进一步加大。如果公司在未来不能采取有效措施缓解经营活动现金流压力，可能会影响公司生产经营活动的正常开展，使公司存在经营活动现金流相对紧张导致的相关风险。
（四）税收优惠政策变化的风险
1、高新技术企业资格到期后无法享受相关税收优惠的风险
本公司经北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局和北京市地方税务局批准认定为国家级高新技术企业，并取得了国家级高新技术企业证书（编号：GF201111000405）。根据《高新技术企业认定管理办法》规定，高新技术企业资格自颁发证书之日起有效期为三年，根据《企业所得税法》对“国家需要重点扶持的高新技术企业减按 15%的税率征收企业所得税”的规定，公司自2011 年至 2013 年三年中，可享受 15%的所得税优惠税率缴纳企业所得税。现有的《高新技术企业证书》到期后，本公司能否继续获得该项认证，取决于公司是否仍然满足《高新技术企业认定管理办法》规定的有关条件。在目前及可预见的未来，公司仍将满足《高新技术企业认定管理办法》中所规定的研发费用投入规模、高新技术产品收入比例及员工结构等条件，除非发生公司无法控制的政策及市场等环境变化，公司未来继续获得高新技术企业资格的可能性较大。
但如果因各种因素影响，公司不能继续获得《高新技术企业证书》，则公司企业所得税法定税率将从 15%上升至 25%，从而对公司税后净利润水平造成不利影响。
2、营业税
根据财政部和国家税务总局关于贯彻落实《中共中央国务院关于加强技术创新发展高科技实现产业化决定》（财税字[1999]273 号）有关税收问题文件规定，本公司从事技术转让、技术开发业务和与之相关的技术咨询、技术开发服务业务取得的收入，免征营业税。本公司在报告期之初即开始享受该项税收优惠。根据财税[2012]71 号《财政部、国家税务总局<关于在北京等 8 省市开展交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点的通知>》，恒华科技本部自2012 年 9 月 1 日起，从事的软件服务和技术服务业务由营业税改征增值税，税率为 6%。
根据《财政部、国家税务总局<关于在上海市开展交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点的通知>》（财税[2011]111 号）有关税收问题文件规定，上海恒桦自 2012 年 1 月 1 日起，从事的软件服务和技术服务业务由营业税改征增值税，税率为 6%。
根据《关于在全国开展交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点税收政策的通知》（财税[2013]37 号）有关税收问题文件规定，云南电顾自 2013年 8 月 1 日起，从事的技术服务业务由营业税改征增值税，税率为 6%。
本公司与客户签订的软件服务合同和技术服务合同须缴纳营业税，根据原有的税收优惠政策，其中部分合同属于免征营业税的范围。由于发行人与客户签订的软件服务合同和技术服务合同合同额均含税，而增值税属于价外税，因此 2012 年及 2013 年 1-6 月，营业税改征增值税政策一方面使本公司收入金额较政策实施前有所减少，另一方面需要缴纳的营业税金额也有所减少，其中收入分别减少 3,714,346.89 元、3,033,959.95 元，营业税金额分别减少 1,683,362.69元、166,867.80元，合计使利润总额分别减少2,030,984.20元、2,867,092.15元。如果未来国家营业税优惠政策出现不可预测的不利变化，将对公司的盈利能力产生一定的不利影响。
3、增值税
恒华科技根据财税[2000]25 号文《关于鼓励软件产业和集成电路产业发展有关税收政策问题的通知》规定，自 2002 年 1 月 1 日起至 2010 年底，对增值税一般纳税人销售其自行开发的软件产品，按 17%的税率征收增值税后，对其增值税实际税负超过 3%的部分实行即征即退政策，本公司经北京市西城区国家税务局《软件产品即征即退审核确认表》审核确认及（西国）退抵税[2010]4 号、128 号、269 号、616 号、919 号、1078 号、1137 号、1194 号、1319 号、1483 号、[2011]22号退（抵）税批准通知书批复，恒华科技销售其自行开发生产的软件产品，其增值税实际税负超过 3%的部分享受即征即退的税收优惠政策。
2011 年度、2012 年度及 2013 年 1-6 月，发行人根据“国发[2011]4 号”文《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》，经北京市西城区国家税务局《软件产品审核确认清单》审核确认及西国税通贷[2012]5 号、21 号、398 号，西国税通贷[2013]147 号税务事项通知书批复，继续实施上述软件产品增值税优惠政策。
虽然本公司软硬件销售收入的占比较低，但是如果未来国家增值税优惠政策出现不可预测的不利变化，将对公司的盈利能力产生一定的不利影响。
本文来源：网易财经
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