沪市IPO重启第一股:纽威股份承销商解答发行过程

IPO重启后沪市第一只新股纽威股份今日（9日）开始网上申购。纽威股份发行怎样落实发行改革各项措施？发行价格是怎样确定的？投资者在申购过程中应注意哪些问题？我们邀请了中信建投有关负责人对网友在“上交所发布”微博中的提问进行了答复。

提问1、先说说怎么剔除最高报价部分吧~ 现在各家新股的剔除比例都不一样，到底承销商或上市公司有没有一个统一的执行标准？纽威又是怎么执行的？

中信建投证券资本市场部：根据纽威股份初步询价公告的原则，剔除最高报价的比例不低于总申购量的10%，没有规定统一的剔除比例。在纽威股份的发行定价中，发行人与主承销商结合可比公司的估值水平、初步询价情况，将申报价格在17.8元以上的报价予以剔除。与纽威股份最为可比的两家阀门制造上市公司为江苏神通阀门股份有限公司、中核苏阀科技实业股份有限公司。江苏神通2012年静态市盈率为42.90倍，中核科技2012年静态市盈率为72.52倍，两家公司平均静态市盈率为57.71倍。在可比公司市盈率水平的基础上，发行人和主承销商将近三成的报价较高的部分予以剔除，最终的定价较可比公司市盈率水平有一定水平的折扣。

提问2、为什么市盈率这么高？

中信建投证券资本市场部：在《苏州纽威股份有限公司首次公开发行A股发行公告》中披露的市盈率是2012年的静态市盈率，其计算基础是2012年纽威股份的净利润。根据纽威股份最新披露的招股意向书，2013年纽威股份的整体盈利较2012年增长了50%至将70%，这就意味着2013年公司每股收益有大幅增长。因此按照2013年每股收益计算的市盈率会明显低于2012年的静态市盈率。

同时，与纽威股份同属阀门制造行业的上市公司有江苏神通阀门股份有限公司、中核苏阀科技实业股份有限公司和湖北洪城通用机械股份有限公司。其中湖北洪城通用机械股份有限公司因2013年实施重大资产重组，主营业务不再是阀门制造，因而不具备可比性。江苏神通阀门股份有限公司2012年静态市盈率为42.90倍，中核苏阀科技实业股份有限公司2012年静态市盈率为72.52倍。两家公司平均静态市盈率为57.71倍。具体情况如下表所示：

提问3、纽威股份存货流动资产比例非常高是怎么造成的？

中信建投证券资本市场部：纽威股份存货比重较高主要是由于公司生产链条较长，从原材料到最终产品公司都有涉及，而原材料在产品金额中占比较高，也就使存货占比上升；同时，整批交货制度和库存中心的建设也会导致随着业务规模扩张存货比例提高。

应收账款比重较高时由于公司为客户提供了一定的信用期和质保服务，公司年销售额超过二十亿，相应的形成了较大的应收账款余额。

提问4、46倍沪市发行，这个公司还说不是圈钱，是对公司有信心，你们居然还说发行价格怎么确定的，好意思么？

中信建投证券资本市场部：本次纽威股份的定价是发行人与主承销商综合考虑初步询价情况、可比公司的估值水平等因素协商确定的。并且纽威股份2013年整体盈利较2012年有大幅增长，未来公司对自身发展也很有信心。在充分询价、综合考虑可比公司估值水平以及公司良好发展前景的情况下，我们认为本次发行定价比较合理。

提问5、目前，市场资金普遍更看好创业板和中小板的股票，希望王董对新股申购和挂牌首日的情况做个预测和展望。会不会出现行情远不如创业板、中小板新股火爆的情况？

中信建投证券资本市场部：纽威股份公司基本面情况良好，2013年业绩也有较大幅度增长，公司未来发展预期也比较确定。在路演推介过程中，投资者对于纽威股份表现了极高的关注程度，申购报价也非常踊跃。初步询价结束后，网下投资者的总申购股数为578,300万股，较本次发行总量8250万股，超额认购了70倍。

至于上市价格，是由市场决定的，在此确实难以预测。但提醒各位投资者要理性投资，关注新股上市后可能存在的股价下跌的风险，合理控制风险。