周金涛：A股至少明年上半年偏乐观

中信建投证券研究发展部董事总经理周金涛

网易财经12月16日讯 以“重建改革逻辑”为主题的2014网易经济学家年会今日举行，中信建投证券研究发展部董事总经理周金涛表示，2014年的资本市场至少上半年是偏乐观。

周金涛指出，按照经济周期理论认为2013年的6月份实际上是2013年的低点，从7月份之后经济数据开始反弹了，10月份，分歧就很大了。他认为，明年初开始，从中国经济的内生动力来讲会重新加速。

他认为，利率没有传导到实体经济领域，至少短期来看它对增长的影响是有限。

以下是文字实录

主持人杨玲：如果明年还是稳健的货币政策，二级市场今年不怎么样作为一个投资渠道的比较，我们虽然说银行的定期存款的利率不高，但可得性很强的理财产品，甚至还有一些固定收益信托看上去风险是很大的。理财产品在5到6最近又起来了或者是差一点的4、4.5到6之间的年化。固定收益信托是在8左右的，这样子一个市场利率来看，确实是显得二级市场回报实在是不那么有吸引力，因此新的增进很难吸引来。您觉得明年市场如果要形成牛市的话，你是不是市场利率这一块会有一个下行，或者说还是维持相对偏高的情况？因为后面还有利率市场化，因为利率市场化名义利率可能也会产生，会不会对明年股市的负面作用影响很大？

周金涛：这确实是一个很全面的问题，因为一谈牛市就不是谈谈市场利率就能解决的问题的，要谈论很多方面的问题。但是因为我本人是做策略的，主要是研究市场趋势问题的从我们的角度来讲必须要先谈宏观的问题，这个是没有办法回避的第一重要的问题。我在宏观问题上可能要乐观一些，我们主要研究经济周期波动，更主要是喜欢经济运动中的拐点和趋势，这是我们主要在研究的东西。

周金涛：今年我的观点是这样的，按照经济周期理论我认为2013年的6月份实际上是2013年的低点，那么我们看到的从7月份之后经济数据开始反弹了，实际上在接下来10月份的时候，分歧就很大了，基本上是分成两派了，一排认为10月份之后经济会回落了，可能明年上半年的经济趋势是往下的，这个是一派的观点。但我的观点跟这个观点正好是相反的，因为按照我对于中国经济波动长期的跟踪，我认为10月份之后确实是有一个回落的过程，但是主要还是季节性的原因。我的看法是明年初开始，从中国经济的内生动力来讲会重新加速。这是我做的一个基本的判断。所以我对明年一二季度的GDP认为在7.8%到7.9%的增长速度。这是对基本面的判断。所以在这样的背景下，对2014年的资本市场至少上半年是偏乐观的。这样一个背景会导致企业利润特别是周期性会比今年有更好的增长，这是我们在前期的报告中都有的判断。而且，如果说得稍微多一点为什么我们要有这样的一个判断，原因在于中国经济已经进入了一个短期的供需均衡的状态，我非常同意刚才潘总说的观点，我们从三年前就开始讨论要不要去杠杆，货币政策是不是稳点合适，这些观点我们都谈论了三年，可是这些现象都没有看到。几个两个月前的报告中我谈的一个观点，这种去杠杆化货币政策要有所作用的看法，确实值得反思，我个人认为中国现在需要去杠杆的都是结构性和总量性的。所以，我们的货币政策这个角度来看是没有必要过松的。如果是我们这样的一个判断明年资本市场上半年应该还是偏乐观的，这是我个人的观点。关于您刚才说的利率的问题，我认为它更多是一个结构性的问题，前天有人问我因为我判断经济是向上扬，他说这么高的利率会不会使经济有明显的负面影响？我的看法是要看这个利率是不是已经传导到了实体经济领域。我认为它可能没有传导到实体经济领域。所以我认为至少短期来看它对增长的影响是有限的。