概念股解析：
华峰氨纶：盈利大幅上升 推荐评级
来源：华创证券
事项：公司2013年1-6月共实现营业收入11.38亿元,同比增长48.97%，归属于母公司扣除非经常性损益的净利润7350万元，同比增长302.1%，EPS0.11元。预计2013年1-9月份净利润同比增速为0-30%。
主要观点：1.氨纶纤维量价齐增，带动业绩同比大幅上升。
2012年下半年开始，氨纶行业扩能进入尾声，2013、2014年两年，行业产能扩张增速仅为3%左右。而伴随着出口好转及氨纶下游新型应用领域的拓展，2013年上半年氨纶行业产量和出口增速均超过20%。供给收缩加加上需求良好，氨纶价格稳步上升。加上公司1.5万吨新建产能投产，总产能达到5.7万吨，2013年全年产量有望达到5万吨，价升量涨，带动公司中报业绩大幅上升。
2.旺季来临，氨纶价格更趋上行，华峰氨纶弹性最大。
出口需求向好+新型应用领域拓展，上半年产量同比增幅超过20%：2013年1-6月，氨纶累计产量18.12万吨，同比增长22.07%。得益于美国经济复苏以及东南亚需求上升，氨纶出口增速出现较大增幅，前6月累计出口氨纶2.47万吨，同比增长22.14%。上半年需求增速达到20%左右，除了出口回暖外，氨纶在一些新型领域的应用，比如车用氨纶、医用氨纶等，也有效的弥补了下游纺织服装需求低迷的影响。
开工率基本满产，库存位于历史低位：8月末即将进入下游纺织服装的传统旺季，也是40D氨纶需求最为旺盛的季节。2013年春节后，行业开工率一直维持高位，目前开工率在90%以上，基本满产，而库存仅半个月左右，基本也在历史底部区域（一般库存在25天左右）。在高开工、低库存的背景下，进入8月末，氨纶行业顺势提价将是大概率事件。
华峰氨纶弹性最大：氨纶行业四家上市公司分别为华峰氨纶、泰和新材、新乡化纤、友利控股，氨纶价格每上涨1000元，对应增厚EPS分别为：0.046元、0.051元、0.011元和0.045元。产能弹性由大到小分别为华峰氨纶、泰和新材、新乡化纤、友利控股。
3.环己酮项目进展顺利，“原料加成”定价模式保障稳定收益。
公司和辽化进行战略合作，投资建设年产12万吨环己酮，预计2013年年底投产。在保障原材料供应的同时，公司还与南京帝斯曼签订了环己酮供应协议，以“苯价+加工费+物流成本”的定价方式，每年向帝斯曼供应最低采购量以上至10万吨的环己酮。公司目前与帝斯曼协议的加工费是200美金/吨，预计单吨净利润超过700元，2014年开始，环己酮项目即将成为公司稳定的投资收益来源。
盈利预测：研报预计公司2013-2015年EPS分别为0.29、0.57、0.64元，对应PE分别为30X、15X、14X，2013、2014年，新增产能极少，氨纶价格上涨趋势确立，维持推荐评级。
风险提示：1、下游纺织服装需求持续低迷的风险。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
