永续债券突遭抛售 亚洲债券市场受震动

网易财经2月21日讯 据华尔街日报报道，基金经理们担心，亚洲债券市场的长期牛市行情可能终结。某高风险类别的债券近来突遭抛售，致使许多投资者蒙受巨额损失。

遭遇抛售的债券名为“永续债券”，它被视为一个警告。一些怀疑论者甚至说，这可能预示着其他品种债券也将开始下跌。

去年大涨了20%之后，今年亚洲高收益率债券的价格继续高歌猛进。与此同时，年初至今企业发债的规模已创下历史新高。

永续债券是提供相对较高收益率的一种企业债，但风险也非常高。如果一家公司陷入困境，那么这类债券将最后一个被偿付。

1月份，四家亚洲大公司发行了总计25亿美元的永续债券，以满足亚洲富有的投资者对高收益投资机会越来越大的需求。

但这些债券刚发行不久就遭到投资者抛售，因为美国经济好转使得美国国债收益率上升，致使投资者担心这类永续债券会最先遭到抛售。抛售狂潮导致某些永续债券的价格下跌了近10%，相当于抹掉了近两年的收益。

东方汇理银行(Credit Agricole Corporate and Investment Bank )信贷分析部负责人Mark Reade称，永续债券突然暴跌给亚洲债券市场发出了警告。他建议客户避开某些永续债券。

与大部分投资者不知道的公司发行的一些低评级“垃圾债”不同，永续债券的发行方是亚洲一些最富有的家族控股的大公司。

其中包括印度Ambani家族控股的Reliance Industries Ltd. (500325.BY)，以及亚洲第一富豪李嘉诚控股的长江实业（集团）有限公司(Cheung Kong (Holdings) Ltd., 0001.HK, 简称：长江实业)。

Western Asset Management的投资组合经理Chia-Liang Lian称，他没有买进过去一个月亚洲发行的任何永续债券，因为不认为这些债券的收益率与其高风险相匹配。

他表示，新债发行的规模也同样让他担忧，1月份的大量新债供应让他对市场可能出现的“消化不良”状况保持警惕。

虽然永续债券理论上永远不会到期，但大部分债券会被发行方回购。这类债券发行时通常附带一项条款，即一段时间后债券收益率会被调高，从而使发行方有赎回这些债券的意愿。

但长江实业和Reliance发行的永续债券不附带这项条款，意味着投资者的收益已被锁定。

Dealogic的数据显示，上月亚洲市场新发永续债券25亿美元，高于上年同期的3.42亿美元。2012年亚洲市场永续债券发行总规模达到创纪录的105亿美元，较2011年增长近一倍。

投资者和银行业人士认为，永续债券突然遭遇抛售有几点原因。

首先，新债发行数量过多，而且投资者在不做太多“功课”的情况下就匆忙买进这些债券。投资者在买进之后才意识到，他们投资的实际上是长期债券，对利率变动尤为敏感。因此，在今年美国国债收益率上升推低债券价格后，一些投资者就选择了抛售这些债券。

其次，股市大涨也促使投资者从永续债市场撤资。恒生银行(Hang Seng Bank)国债及投资部主管Andrew Fung称，2013年无疑是属于股市的。

对于债券持有人而言，进一步获利的空间相当有限，因为债券收益率已然处于最低位。这就意味着，债券价格如果回调，特别是如果美国国债收益率继续走高的话，他们的投资回报将会缩水。

上个月Reliance Industries发行了8亿美元的永续债券，长江实业发行了5亿美元。近期，长江实业永续债券的价格较发行价下跌了10%，Reliance下跌了5%。这两家公司发行的永续债券评级均为投资级。

1月份另外两个主要的发行方是中国雅居乐地产控股有限公司(Agile Property Holdings Ltd., 3383.HK, 简称：雅居乐地产)和菲律宾炼油企业Petron Corp. (PCOR.PH)。雅居乐地产发行了约7亿美元的永续债券，目前价格下跌了9%。Petron发行了5亿美元永续债券，目前价格上涨。

不过银行业人士称，虽然永续债券近来遭遇抛售，但亚洲富有投资者对高收益的需求不会消失。

星展集团(DBS Group Holdings Ltd., D05.SG)固定收益业务负责人Clifford Lee称，他不认为今年余下时间永续债券的发行窗口会关闭。他表示，债券的根本需求仍然未变。