周策略：空头格局未改 软商品主跌浪展开

策略：股指在2390上方定义为回调格局，除股指外，商品期货均维持着普跌格局，而这种空头格局目前仍没有企稳的迹象。金属中锌和螺纹最弱，可作为持空首选。化工中橡胶塑料TA均维持明显的空头格局，空单持有。农产品重点关注豆油豆粕60日线处表现，若跌破则将进一步向下拓展空间。软商品白糖棉花也更是明显的空势。市场存在主跌浪展开的可能，现在，只要没有突发救市政策出现，持有，即是王道。 

股指：本周股指冲高受阻震荡下行，获利回吐和基本面无利好支撑成为调整的主要因素。周初在沪深300ETF建仓的利好预期下股指高位震荡，买盘不足冲高无力，券商创新大会利好兑现券商股整体回落；沪指回落至2400点后承接买盘增强，股指缩量震荡，多空谨慎应对。周五经济数据出台未超预期，股指仍保持横盘震荡。金融改革、券商创新等一系列政策出台之后预计利好政策暂告段落，股指将保持震荡整理。

黄金：本周纽约6月期金超过3%跌幅，将是3月份以后的最大跌幅周。因欧洲政治局面的不确定性，使得投资者出售手中的风险资产，转入流通性更强的美元避险，使得金价连同欧元、股市及原油等大宗商品延续几日跌幅。周四欧洲央行将计划向希腊发放贷款，希腊政府引发的经济担忧暂时有所缓解，部分买家谨慎入场。但短期而言，在欧洲问题未出现明朗信息前，金价料将震荡下行，操作上注意止盈止损，稳健者观望。

铜：本周铜市内重心下移。上周五美国就业数据疲软，周末法国和希腊大选结果又给市场形成压力，尤其是希腊新政府组阁失败一度引发希腊退出欧元区的担忧，中国国际贸易数据疲软也增添了压力。基本面上，中国4月份非锻造铜及铜材进口量为37.5万吨，环比下降18.8%，同比仍增长43%，废铜进口只有37万吨。由于保税库的货进不到国内市场，国内现货呈现升水，但消费商仍是按需采购。国内已显淡季迹象。LME库存仍然下降，有消息称，LME近日采取行动取消荷兰弗利辛恩港口的铜交割权，其中29个交割库为嘉能可所有，我们怀疑逼空行为受到政策的抵制，但短期LME现货升水仍然很高。宏观面混乱，铜市将迎来消费淡季，我们倾向于铜市压力仍会存在。LME三个月铜阻力位为8150美元，国内为58000元，交易上空单继续持有，但应设好止赢。

锌：本周锌价连续下行，主要还是受到欧洲政局不稳，打压市场信心的影响。锌价连日下挫导致现货市场对后市信心不足，下游接货更是谨慎，整体交投相当清淡。4月镀锌行业平均开工率相比3月小幅上行。主要是由于当地建筑业以及基础设施建设逐步复工，使得终端需求有所回暖，从而带动了当地部分镀锌企业的开工率。今年旺季不旺的情况明显，特别是汽车、造船等行业需求不及去年同期，因此即便进入传统旺季，企业也未扩大生产。4月份氧化锌企业开工率小幅下降，但多数企业反映4月份生产情况与3月份基本相同，无明显减少情况。仅个别企业由于终端汽车行业需求不振影响了开工情况，故4月份生产情况基本保持正常。由于锌价长期萎靡不振，企业对于后市信心不足，所以并无大量采购的意愿，主要采取按需采购。由此可见，锌消费旺季即将结束，但下游依然呈现旺季不旺的尴尬局面，很难对锌价形成有力支撑。近期受到欧洲因素的影响，锌价偏空思路对待，关注15000元一线的支撑有效性。 铝：本周铝价呈现下行走势，主要受欧元区忧虑影响。现货市场上，持货贸易商逢低惜售情绪高涨，坚挺平水出货，而下游鲜有周末补库意愿，依然以按需采购为主，市场观望情绪浓厚，整体市况成交一般。根据10日海关公布数据，中国未锻造的铝及铝材进口94,352吨，1-4月累计进口433,032吨，累计同比增加34.9%；氧化铝4月进口28万吨，1-4月累计进口144万吨，累计同比增加73.7%；废铝4月进口21万吨，1-4月累计进口78万吨，累计同比减少1.5%；中国4月出口未锻轧铝54,105吨，1-4月累计出口229,263吨，累计同比增加4.7%。在美国市场上，LME铝库存中约有70%被融资交易锁定，这些铝不能立即进入消费市场，从而推高美国铝升水。铝价短期内震荡偏空思路对待，关注前期低点16000元一线的支撑有效性；中期依然延续区间震荡。

铅：本周铅价震荡下行，主要受到欧元区忧虑影响。周五因中国公布的4月CPI延续放缓趋势，期铅运行空间有所抬升，现货品牌铅跟涨至15620元/吨附近。4月份国内主要原生铅冶炼企业开工较3月份有所增加，其中当月共产精铅21.02万吨，较上月增加1.16万吨。其中江西金德、内蒙古兴安银铅、陕西东岭因3月份检修，4月份生产恢复正常，精铅产出量增多，其余企业河池南方也已于3月中下旬复产，以上因素使得该类型企业4月整体开工率较3月明显上升。铅价关注15300元一线的支撑有效性，区间震荡偏空思路对待。

钢铁：本周螺纹延续了下行态势，大幅下挫，成交略有减少。宏观方面：4月份我国CPI同比增长3.4%，增幅有所回落，PPI同比下降0.7%，连续两个月负增长，其中黑色金属材料类同比下降4.7%，钢铁行业依旧深陷亏损状态；欧洲政局动荡，引发市场对欧债危机扩大的担忧，同时国内经济形势依旧较差，导致商品市场纷纷下挫。行业方面：沙钢再次下调螺纹出厂价70元/吨，表明钢厂继续对后市持悲观态度；4月下旬粗钢日均产量约203.5万吨，创历史新高，同时下游需求释放缓慢，现货价格在期价的带动下连续走低，成交清淡，供需矛盾进一步加剧。操作上，整体上看，受宏观经济较差以及供需矛盾加剧的影响，螺纹已进入下行通道；短期内，由于螺纹经历了连续的下跌，做空动能得到了一定的释放，并且相对偏高的矿价也对螺纹构成了支撑，因此预计下周螺纹将保持震荡偏弱的走势，关注4150一线支撑。 豆类：周四晚USDA报告对豆类利多；从具体数据来看，南美大豆产量继续下调，阿根廷下调250万吨，巴西下调100万吨，降幅与预期基本相符；美国大豆期末库存为2.1亿蒲，低于上月4000万蒲且低于预期；另外，本次报告上调美豆出口2500万蒲，上调国内压榨1500万蒲；对新年度美豆库存也进行了下调，预期为1.7亿蒲，报告数据为1.45亿蒲。虽然对于新年度中的南美产量及美豆产量均较上年度进行上调，但受本年度减产影响，全球及美国新年度库存依然维持紧张局面。整体而言，本次报告再度强调了本年度供应紧张的格局，将对未来一段时间的价格走势形成支撑，至少在炒作美国天气结束前，盘面仍有望延续强势震荡。国内豆类本周走势偏弱，虽然外盘表现抗跌，但内盘随着豆粕的高位调整弱势尽显；另外，国内传闻国储将在东北进行抛售陈豆，价格明显低于当前市场价，使国内在二季度到港大豆增加的基础上，再添供应压力。短期来看，国内豆类走势仍被动，调整压力仍未有效释放掉。操作上：短期多单离场观望，中线适量留仓。