大连商品交易所焦炭期货合约设计说明（三）

焦炭作为大宗工业品，无论对于上游煤矿还是下游钢厂，其生产和消费都是长年稳定的，不具有明显的季节性特征。焦炭是以销定产，库存不大，所以产量基本反映消费量，从2009年情况看，焦炭生产全年稳定均匀，前5个月由于需求疲软而较低，从6月开始受下游需求旺盛而提高，形成两个阶段，前后两个阶段内的各月差异不大，如图1所示。考虑到上期所钢材期货交易采用了12个合约月份，从方便投资者跨市场套利角度、以及套期保值手段的使用角度看，焦炭期货合约月份应该与其保持一致。因此，我们在全年各月均设置焦炭的合约月份。我国春节大多集中在每年2月，按照目前我所厂库交割制度，当月焦炭厂库发货很可能推迟至3月12日前后才会结束，但是3月交割发货最早在3月20日前后开始，2月交割不会与3月交割发生冲突。

七、交易单位

交易单位是期货合约所代表的商品数量，也是可以进行期货交易的最小数量。我们根据焦炭现货贸易规模、期货市场投资者的资金实力和交易习惯等因素来设置交易单位，从而确定合理的合约规模。与我所现有的农产品和工业品不同，焦炭的市场规模非常巨大，2009年产量达到了3.55亿吨，价值约7000亿元，远远超过我所现有品种。另外，随着期货市场的逐渐发展壮大，尤其是股指期货上市后，一大批资金实力比较雄厚的投资者开始关注商品期货，并且进入到商品期货市场中来。因此，我所原有品种较小的合约规模已经不适应焦炭这一品种，我们把交易单位设置为100吨/手。从当前现货行情看，一手焦炭合约相当于20万元的价值，与我所LLDPE和PVC等合约7万元的规模有所差距，但是随着市场的逐渐培育完善，我所客户会逐渐适应这一合约规模。投资者在我所和上期所之间进行钢材和焦炭的套利交易时，只需持有较多的螺纹钢头寸就可以解决二者合约规模存在的差距，没有制约跨市套利的交易行为。

八、最小变动价位

最小变动价位是期货合约价格变动的最小单位，如果期货买卖价差的间距太小，无效报价就会大幅度增加，降低了交易效率；间距太大，报价太少，可能会大幅降低合约的流动性。按照现货焦炭目前大约2000元/吨的价格，在一个停板幅度内不同的变动价位将有不同的波动次数，相比之下，2元/吨的波动次数最少，0.5元/吨的波动次数最多，但是考虑到国内现有品种并未出现0.5元/吨的报价单位，目前投资者尚不习惯相对零碎的报价单位，而且从相关品种情况看，焦炭的报价单位应该与豆粕、玉米等价值相近的品种大致接近，综合考虑之后，将焦炭合约的最小变动价位定为1元/吨比较合适。

表3 焦炭不同最小波动单位下的波动次数

九、其他条款

1、报价单位：元（人民币）/吨

2、交易时间：每周一至周五上午9:00-11:30，下午13:30-15:00

3、最后交易日：合约月份第十个交易日

4、最后交割日：最后交易日后第二个交易日

5、交割地点：大连商品交易所焦炭指定交割仓库

6、交割方式：实物交割

7、交割等级：大连商品交易所焦炭交割质量标准

8、交易代码：J

9、上市交易所：大连商品交易所