杭锅股份等两新股今日上市定位分析

网易财经1月10日讯 周一杭锅股份和海立美达两只新股将登陆中小板，以下为上市定位分析：

杭锅股份

证券代码：002534

发行价格：26.00元/股，对应市盈率45.61倍。

发行数量：4100万股

网上发行：3300万股

公司是一家主要从事锅炉、压力容器、环保设备等产品的咨询、研发、生产、销售、安装及其它工程服务的大型综合性集团企业。公司主要产品为各类余热锅炉、工业锅炉、电站锅炉、核电设备和电站辅机，公司是国内规模最大、品种最全的余热锅炉研究、开发、设计和制造基地。

公司根据专业分工，实现设计、制造、安装、调试等多元化、大成套的一条龙服务，并成功地跨出了由单独的锅炉产品提供向锅炉岛总承包、电厂总承包交钥匙工程的发展。公司致力于冶金、化工、建材、石化、联合循环、电站等广泛领域的余热发电的设备开发、设计、制造，产品位居行业前列。

券商估值

齐鲁证券：上市后股价区间或将为25.90～29.60元

杭锅股份是国内余热锅炉与特种锅炉研制的领先企业，公司依托余热锅炉研究所以及在余热锅炉、特种锅炉、核电常规岛设备、电站锅炉及辅机上多年累积的设计制造经验，牢牢占据国内余热锅炉制造规模最大、品种最全的行业内领先地位。预测公司IPO询价区间为18.50～22.20元，对应公司2010年每股收益预测值25～30倍PE；公司上市后股价区间或将为25.90～29.60元，对应公司2010年每股收益预测值35～40倍PE；定价上给予公司余热锅炉研制行业龙头地位溢价。

安信证券：上市首日定价区间18.20元-22.75元

公司是国内余热锅炉行业的龙头企业，市场占有率较高。由于客户对余热锅炉的安全运行性能要求高，行业进入门槛高，同时公司拥有国内最高等级的A级锅炉制造许可资质，作为龙头，公司拥有较强的竞争力。本次公司向社会公开发行不超过4，100万股新股，拟募集资金超出42，249万元，募资投向主要有两个：(1)杭州杭锅重型装备制造有限公司大型重型装备生产基地项目；(2)增资浙江西子联合工程有限公司。预测公司2010-2012年EPS分别为0.76元、0.91元、1.10元，上市首日定价区间18.20元-22.75元。

国都证券：合理股价为23.33-27.22元

公司专业从事以余热锅炉为核心的节能环保装备与工程业务，主营产品包括余热锅炉、工业锅炉、电站锅炉及核电设备和电站辅机；产品广泛应用于钢铁、建材、电力、有色金属、焦化、化工等高耗能行业的废气废能利用。按蒸吨数或产值计算，公司市场占有率均在30%以上，位居国内余热锅炉行业龙头地位。预计2010-2012年公司实现每股收益分别为0.78元、0.75元、0.87元，合理股价为23.33-27.22元。

世纪证券：合理价格区间为25.41-29.26元

公司的余热锅炉在燃气发电、水泥窖、烧结机等领域市场占有率第一，09年公司余热锅炉市值占比为49.7%；垃圾焚烧炉(炉排炉)市场占有率为25%，排名第一。09年开始，总包业务成为公司盈利的重要贡献，主要在钢铁、冶金以及建材等领域展开，每年销售和产值翻番，目前库存订单达到7亿元；随着EPC项目的增加和EMC方式的执行，总包将成为重要的利润来源。预测2010-2012年EPS分别为0.77元、0.88元和1.07元，合理价格区间为25.41-29.26元。

第一创业：对应的股价为26.00-29.00元

公司是我国新型锅炉产业龙头企业，主导产品包括工业锅炉、余热锅炉、电站锅炉、电站辅机、工程承包等。其中，余热锅炉是利润贡献最大的业务，收入和毛利比重分别为49.5%、57.8%。公司是国内规模最大，产品最全的余热发电企业。

2008年的统计数据看，公司的产值市场占有率达到47%，处于绝对的领先地位。选取在行业、产品、竞争力、股本等多方面因素具有一定可比性的公司进行比较，以老板电器作为可比对象。以09年45~50倍PE作为询价区间，对应的股价为26.00~29.00元。

海立美达

证券代码：002537

发行价格：40.00元/股，对应市盈率67.34倍。

发行数量：2500万股

网上发行：2004万股

公司是国内综合实力较强的家电零部件供应商，主营业务为家电零部件、汽车零部件和微特电机、电机零部件的开发、生产及配送；精密模具的开发、设计与制造等。公司依托本钢、宝钢、武钢等国内著名钢铁企业，与其建立了长期战略合作关系，与日本新日铁、韩国浦项等国际知名的钢铁企业建立了良好关系，获得了强大的上游资源保障和规模成本优势；

同时，公司与海尔、海信、科龙、日立、三菱、LG等国内外知名的家电企业及汽车企业建立了良好、稳定的合作关系，销售市场份额持续增长。2008年，公司技术中心被认定为“青岛市级企业技术中心”；

2009年10月，公司全资子公司海立美达电机被认定为“高新技术企业”。根据中国锻压协会统计，公司2007至2009年度连续三年销售收入在国内冲压、钣金行业排名第二位，连续三年在家用电器零部件钣金生产领域排名第一位。

券商估值

国元证券：合理的价值区间为28.2-35.25元

受益于下游家电行业升级换代、农村市场需求快速释放以及出口市场的有效拓展，我们预计，未来我国家电行业仍将保持15%左右的增速。作为细分零配件龙头企业，公司将分享下游行业的稳定增长，未来家电零配件仍将保持稳定增长。预计2010、2011和2012年分别为0.98、1.41和2.00元，合理的价值区间为28.2-35.25元，建议申购价格25.38－31.02元。

国都证券：一级市场询价区间为34.66-32.84元

公司是国内综合实力较强的家电零部件供应商。公司主营业务为家电零部件、汽车零部件和微特电机、电机零部件、精密模具的开发、设计与制造等。我们预计公司10-12年全面摊薄每股收益为0.99元、1.37元、1.69元。可比上市公司2010年、2011年动态市盈率为35倍,24倍,我们建议一级市场询价区间为34.66-32.84元。

海通证券：得出询价区间为33.73-37.78元

我们预计公司2010-2012年主营收入分别为204841.21万元、253227.20万元和322441.09万元,归属于母公司所有者的净利润分别为9182.92万元、13491.84万元和19145.43万元,按上市后总股本摊薄每股收益分别为0.92元、1.35元和1.91元。

综合考虑公司成长情况、可比公司最新收盘价估值情况和近期中小板新股发行估值情况,我们认为选取25-28倍的2011年PE区间作为询价估值参考比较合理,得出询价区间为33.73-37.78元,对应2009年的发行后摊薄PE为54.02-60.50倍,对应2010年的PE为36.73-41.14倍。

湘财证券：合理价值区间为30.75-36.90元

家电钣金行业龙头企业公司主营产品为家电钣金零配件,汽车零配件、以及微特电机,其中家电钣金件在公司主营收入中的比重超过90%。2007-2009年公司连续三年在家用电器零部件钣金生产领域排名第一位。我们预计公司10-12年的EPS分别为0.98元、1.23元和1.55元。对比可比公司估值水平,我们给予海立美达2011年25-30倍PE,合理价值区间为30.75-36.90元。

东吴证券：建议询价区间为31.96-37.6元

按发行后的总股本计算,公司10-11年的EPS分别为0.94元和1.32元。我们选取新朋股份、广东鸿图、精艺股份、毅昌股份和胜利精密等作为可比对象,截至12月24日,可比公司对应2010年的平均动态PE约为35倍。

鉴于公司在行业中的地位,且未来公司将着力打造成为具有国内先进水平的家电、汽车零部件产品配套生产企业及高效变频电机生产企业,我们认为公司对应2010年合理PE为34-40倍,建议询价区间为31.96-37.6元。