沈明高：全球不会打汇率战

网易财经10月讯   网易财经《意见中国－－网易经济学家访谈录》栏目近日专访了花旗银行中国研究部主管沈明高。他曾任教北京大学，后又转到投行。他的研究具有很强的现实感。他是财经类媒体的宠儿。他为什么对资产泡沫忧心忡忡？他怎样看世界经济陷入大萧条的危险？

在接受网易财经访谈时，沈明高鲜明地指出，世界各国的大救市，是从1929年大萧条以来罕见的。但是问题在于，如果救市失败，就可能使全球经济陷入大萧条。他说：“未来会不会带来一次大的泡沫，和泡沫破裂之后的再一次经济的大幅度衰退，甚至萧条，我觉得这种可能性不能完全排除。”

对于当前的泡沫，他认为，美国、日本放出大量的货币，将使得泛滥的货币往新兴经济体跑，推高新兴经济体的泡沫。沈明高说：“你担心泡沫，你又没有别的投资机会，你又要去投资，所以说这么多的资金追逐比较少的投资机会，最后只能会加剧这个泡沫的上升。”

沈明高担心，由于各国竞相干预本币升值，这将使得新兴经济体放慢升值的步伐。不过，沈明高并不认为会发生严重的汇率战、贸易战，但他认为，贸易摩擦会增加，并且中美之间爆发贸易摩擦的可能性会大一些。

沈明高主张人民币升值，以消除贸易摩擦，抑制通货膨胀。对人民币升值可能带来的部分企业倒闭，沈明高主张以开放服务业来解决。他说：“怎么样来帮助这些企业从这个行业转型到其他的行业，比如说服务业，如果能够开放一些服务业，这些制造业的企业转向服务业了，它就不至于需要倒闭，它可能会解雇一些工人，但是不会导致大规模的失业。”

沈明高反对限购房政策。他说：“据你的年龄限购，每个家庭只能买一套。这就有一点回到计划经济的时代的味道。”“在某种程度上是以现在价格的稳定作为目标，它的代价可能是未来价格的上涨。”

以下为部分访谈实录：

全球不会打汇率战

网易财经：本币升值已经成为很多政府它开始关注的问题了。最近是有巴西、韩国、泰国，然后日本，都开始说，政府要出手干预这个本币的升值问题。这可不可以叫做是全球性的竞争性贬值呢？

沈明高：竞争性贬值？我觉得这要看它采取的是什么措施，对吧。竞争性贬值的可能性应该不大，但是不让它升值的可能性倒是蛮大的，就是说，大家都希望币值不要升得太快，影响到它的出口的竞争力。

未来几年，新兴市场经济的货币升值恐怕是一个趋势。

网易财经：那很多国家开始干预汇率的升值的话，会对那个全球经济产生什么样的影响呢？会有贸易战爆发吗？

沈明高：哇，那要看，就是如果全球都干预货币，那就使得美元贬值的这种可能性下降吧，美元贬值的可能性下降，那就说美国的经济，想通过这个比较弱的美元来支持它的这个出口，这种可能性就会要大打折扣，那么，有可能出现一种情况：美国经济继续放慢。美国经济继续放慢，全球经济也跟着放慢，对吧。那么在这个过程当中会不会打贸易战，那要看谁跟谁打了。美国不可能说跟所有的新兴市场经济打贸易战。那么它肯定会这里面要希望能够找出一两个大的经济来，这个进行一些就是贸易摩擦，或者是说摩擦方面的谈判，这种是完全有可能的。

在新兴市场经济里面，就是货币的弹性相对比较小的，就是我们人民币。那么就是说中美之间爆发一些贸易摩擦的可能性会比较大。从中国的角度来讲，我们现在也看到就是，人民币升值幅度也加快了一些，我觉得如果我们中国在人民币升值的同时呢，加快国内结构调整的步伐，使得整个这个中美之间的互动更具建设性一些。也就是说，美国可能希望人民币升值一些，它也没有要求人民币升值太快，那么中国也容忍一定的人民币升值，但是同时使得国内的结构进行调整。那么这样的一个结果，我们未来出口可能会减少，我们购买美国国债的要求也会减少，我们外汇储备增长速度也会放慢，这样的话，全球的平衡，中美之间的平衡就会明显的这个这个好转，这样的话，发生贸易战的可能性就比较小。

网易财经：重启汇改三个月来，人民币升值幅度达到2.32%，您对未来的人民币汇率的走势能否做一个预测呢？

沈明高：我觉得九月份以来的这个人民币升值确实比较快，这个比市场预期的还是要快很多。因为在九月份之前的话，你问很多的这个投资者，他们就会告诉你，人民币升值最多也就3%一年，就是你要说升5%，6%，大家都觉得不大可能。那么突然九月份以后，就是，升值明显加快。这个升值加快的话，现在又打乱了市场的预期，也就是说，你原来说渐渐升值，每年升个3%，现在突然发现一个月这个就能升百分之一点几，将近百分之二，这样的话，你要换成一个年的升值幅度的话，那可以到6%到8%，甚至更高。所以目前这个升值的步伐，我觉得在一定程度上打乱了原来市场形成的人民币稳定升值的预期。有可能，有一些投资者已经开始说，明年人民币升值会比较高。6%到8%，我已经听有人这么说。

网易财经：您怎么看这个升值速度对中国的经济的影响？

沈明高：对中国经济的影响，有负面的，有正面的。从正面的角度来讲，我的看法就是，人民币升值是国内结构调整的一个很重要的，既是一个信号，也是一个国际，国内这个结构调整的一个动力。原来人民币低估的时候，很多企业都在为这个出口生产，所以这个人民币币值不动，出口还是比较强劲。

你现在人民币升值以后，就要迫使这部分企业转型，那么要么你就是说这个减少出口，或者要么就是向，面向国内的消费市场，要么你转向服务业，或者做很多的这个调整。这个本身就是一个结构调整的过程。你只要人民币保持一个比较低估的水平，这些调整就不会发生，你人民币升值，逐步升值，它的调整的这个步伐就可能加快，这是这个好的一面。

当然也有不好的一面，如果这些企业调整不了怎么办？如果人民币升值是一个趋势的话，那么有些企业不得不倒闭。那么我们现在要处理的问题就说，这些企业倒闭以后可能带来对就业的影响是什么，或者是说，怎么样来帮助这些企业从这个行业转型到其他的行业，比如说服务业，如果能够开放一些服务业，这些制造业的企业转向服务业了，它就不至于需要倒闭，它可能会解雇一些工人，但是不会导致大规模的失业。

网易财经：人民币升值对抑制通胀来说也是比较好的一个办法吧？

沈明高：人民币升值对通胀肯定是有抑制作用的，就是通胀高的时候，人民币升值会加快，特别是通胀是由于大宗商品价格上升带来的，你要进口大宗商品，人民币升值进口价，人民币基价的价格就低了嘛，这样对于这个通胀的压力就会比较小。

当然，如果说是完全是食品价格上涨引起的通胀，人民币升值的效果就会比较小一点，除非我们是进口粮食。