大盘是否已调整到位 市场等待数据明朗（二）

【深度剖析二】做空板块 地产与创业板

从盘面看，房地产板块和创业板成为了市场做空主力，一个是大盘蓝筹股的"空军"一号，另一个则是领跌中小市值个股的人气板块。

政策利空 地产股遭大力做空

地产股成为近期市场调整的重灾区，也是做空领军者。昨日，"保招万金"齐齐下挫，保利地产（600048）和招商地产（000024）跌幅超过3%。在它们领跌的拖累下，板块142只个股中有105只个股下跌。该板块也已连续三日居抛售榜榜首。地产股作为人民币升值第一受益板块，却在升值呼声最高的情况下，遭到连日抛售。国元证券（000728）分析师黄硕指出，这其中的原因在于远水不解近渴。地产股的"近渴"就是摆在眼前的利空--税。继重庆宣布拟征特别房产消费税后，有消息称，上海拟开征住房保有税。3月份，游资从一线城市涌入二线城市的苗头明显，受此影响，中国楼市热又进入到了全新程度的疯狂，但是，敏感的媒体已经察觉到不对气息，新华社、《人民日报》等中央媒体接连发布楼市的系列报道和评论，直指高楼价。根据以往惯例，中央媒体就某一社会热点频频发言时，也是政策调控的关键点。因此，不少业内人士揣测，高层或者正在酝酿新一轮的楼市调控计划，更猛烈的楼市调控行动或将拉开。很明显，地产股比楼市更敏感、更早感受到这个威胁，这也是近日地产股接连走低的原因。

配售股解禁 创业板大幅下挫

昨日创业板早盘涨跌各半，不过随着午后大市的下落，下跌个股逐渐增多，特别是东方财富的跌停，并跌破百元，打击了整个板块人气，截至收盘，创业板仅仅4只个股翻红，收盘报跌个股多达58只，其中４５只个股的跌幅超过2%，占比为72.58%。

分析人士指出，创业板昨日的全线大幅下挫与第三波首发机构配售股解禁有关。据了解，此次解禁股数为2584万股。按周三收盘价计算，解禁市值规模接近12.26亿元。此外，时隔三周后，昨日创业板重启了新股发行，有安诺其、南都电源、碧水源等5只新股实施申购，其中碧水源的发行价高达69元/股，成为目前为止自世纪鼎利（300050）之后第二高发行价股。这5只新股合计发行1.54亿股，募资总额达到58.55亿元，这或多或少也对昨日创业板的走势造成了一定影响。

同时，业内人士指出，目前创业板还不成熟，泡沫大了一些，平均市盈率应在20至30倍才是比较合理的。截至4月6日，已公布2009年报的51家创业板公司，整体市盈率为86.29倍，是中小板的1.85倍，也是沪深300的4.61倍，而它们归属于股东的净利润平均增长47.81％。目前创业板至少透支了未来两年的业绩。（成都日报）

【深度剖析三】紧缩预期升温 市场等待数据明朗

昨日在地产、金融等权重股走弱的拖累下，上证指数收盘再度失守半年线

周四沪深股指再度展开调整，上证综指收盘时小幅低收于半年线下方，量能亦出现一定放大。我们认为，下周一季度宏观经济数据即将公布，市场对于紧缩的政策预期再度升温，但中小盘题材股的高度活跃，将使得股指调整空间较为有限，上证综指半年线附近将具备较强支撑。一旦数据明朗或紧缩政策兑现，市场即有望结束调整重拾升势。

紧缩预期再度升温

下周3月份及一季度宏观经济数据将陆续公布，市场对于通货膨胀的忧虑有所增加，管理层出台进一步紧缩措施遏制资产价格过快上涨的预期也明显升温。

近期政策面收紧趋势再度显现，一方面，针对部分城市房价出现过快上涨势头，一系列调控房地产市场的政策逐步出台或正在酝酿之中，尤其是关于税收方面的预期，更是对地产股形成了较大压力，地产行业指数已连续多个交易日领跌大盘。另一方面，在时隔两年之后，央行本周重启了三年期央票发行，且今后将每两周发行一次。相对于三个月和一年期央票，三年期央票对于市场流动性的紧缩力度更大，市场也预期后续或有上调存款准备金率或加息等更严厉手段的出台。

我们认为，紧缩预期的增加是导致股指近期持续调整的重要原因。但从长期来看，货币政策从极度宽松回复到正常状态是经济稳定增长的必然要求。从今年以来诸多紧缩政策出台前后的市场反应来看，其边际效应呈现逐步递减的趋势，且一旦政策兑现股指即往往低开高走结束调整。同时，从本次重启三年期央票的目的来看，主要仍是对冲外汇占款导致的流动性。作为加息最为强烈信号的一年期央票利率则保持稳定，预计后期央行仍将以窗口指导和信贷控制等数量型工具为主，在重启三年期央票之后，上调存款准备金率的频率有望降低，加息的时点也有望进一步推后。市场在经过反复震荡消化了紧缩预期之后，一旦下周数据明朗或部分紧缩政策兑现，市场反而会就此企稳回升。

个股依旧高度活跃

尽管近期沪深股指出现回调，但中小板综合指数日K线却已经连收9阳，在周三创出历史新高的基础上继续前进。从历史上来看，一旦某个指数创出新高，由于上档已不存在任何套牢盘压力，其后仍会有一个较为明显的惯性冲高过程，在向上继续拓展出一定空间之后方才展开调整。考虑到一季报刚刚拉开序幕，预增和预盈的上市公司数目众多，尤其是中小板和创业板公司业绩增长的概率更大。因此，预计在整个一季报期间，小盘股的高送转行情和季报行情有望出现叠加，进而推动中小板综合指数继续上行。尽管目前中小盘个股的静态市盈率已经偏高，但其业绩总体增长迅猛，动态市盈率仍有望保持在一个较为合理的水平。

在大盘权重股保持低调调整的同时，中小盘题材股的高度活跃，使得市场维持较高的人气，甚至形成了局部牛市的状况。同时，从上周率先推出的融资融券来看，融资交易几乎占据了绝对优势，而融券做空连续多个交易日鲜有成交，再加上下周股指期货即将正式上市交易，届时权重股有望受到诸多配置型需求刺激摆脱低迷，进而带动股指重回震荡上行的格局之中。

技术形态上，上证指数在周初上攻到3150点附近后遇阻回落，该点位是去年年底3000-3300点反复震荡的箱体中轴，具备较大的历史套牢盘压力。近日上证综指连续出现两根十字星形态之后，周四收出放量阴线向下击穿了半年线，部分失去耐心的投资者开始选择套现离场，短期调整压力得到快速充分释放。目前股指大形态上升通道保持完好，下档多条均线形成多重支撑。在前期向上有效突破半年线之后，该均线已经成为股指的强支撑位。周四股指收盘小幅跌穿半年线，有望触发较为强劲的买盘进场回补，进而带动市场探底回升。 （东海证券）

【风险预警】非理性高估的股价终将回落

目前A股市场中，资金面的充裕与否俨然已成为对股票走势的重要影响因素之一。股票开户数增加、基金发行规模增加等现象，往往成为市场资金面充裕的表现，对股指形成支撑；而一级市场的扩容动态，则被一些投资者视为市场资金面压力增大的前兆，并可能引发股指波动。

应当说，现时资本市场中股票价格的这一变动趋势，仍是符合经济学中的供求原理的，即：当前市场的供求关系影响股价的短期内走势，上市公司质量（即基本面）决定公司的长期投资价值。但笔者以为，A股投资者现在已有些过度重视供求关系对于股价的影响，却忽视了公司基本面在决定公司股价长期走势中所起到的重要作用。以至于在大市低迷的情况下，往往出现叫停新股发行和再融资的呼声，企业正常的融资需求受到压制，而经济数据、企业盈利变动等市场变动背后的深层次原因则被忽视。

股票作为一种投资品，预期收益率是决定投资者行为的一个重要因素。在一个相对理性的市场上，一方面，投资者主要基于上市公司基本面，包括公司现阶段盈利能力、未来增长水平以及公司的行业地位等，对其进行估值定价、调整投资决策行为。

另一方面，宏观经济前景、新经济政策的出台、行业发展趋势和监管环境的变化，也会影响投资者对于整个大市的判断，从而影响到个股股价的走势。如：经济增长前景不明朗的时期，投资者会对防御性强、周期性不明显的企业更为青睐，而经济增长迅速的阶段，投资者可能转而偏好预期将显著受益于经济增长前景的行业。政府开始实施紧缩政策时，预期可能受调控影响较大的行业和公司股价往往跌幅居前。

目前A股市场上，机构投资者持有市值仅占流通市值的50%，相比国际成熟资本市场而言占比依然相对较低，投资者的投资理念也和成熟市场还有一定距离。但随着基金公司、保险公司等机构投资者资金实力的不断发展壮大和研究能力的不断增强，以及境内外投资者交流的增多，A股投资者的"价值投资理念"将不断形成和完善成熟，投资行为也将逐渐趋于理性，并越来越多地基于公司基本面进行投资。质地优良、成长性强的公司股价不会长期被低估；脱离公司基本面的炒作在短期内或能提振一些绩差股的股价表现，却无法从根本上改变投资者对这类股票的需求，被不理性的过度需求高估的股价终将回落。

2006年以来，随着股权分置改革工作的顺利进行，大盘蓝筹股陆续登陆A股市场，已显著提升了上市公司的整体盈利水平，行业构成也得到有效优化，投资者信心逐渐恢复，对A股市场的走强起到了较大的推动作用。未来A股资本市场的进一步发展壮大，以及上市公司投资价值的提升，还需要继续从改善市场供求关系和提高上市公司的质量两方面进行努力，通过引进更多优质股票资产登陆A股市场，提高上市公司整体质量，进而吸引更多的新资金进入资本市场投资，并最终实现一个良性的互动。 （证券时报）

【风险预警二】3100点之下是空头陷阱

隔夜预测回顾：一、3100点至3129点之间支撑力很强；二、3120点上下50点是近期整理区间；三、调整不是波段行情结束，而是波段行情的蓄势。

周四走势回放：沪市大盘低开5点于3143点，早盘反复在3134点之上低位震荡，下午则逐步走低，最低为3110点，破了10日均线，最高为开盘点，收盘于3118点，成交金额为1439亿元，日K线为带下影阴线。两市涨停个股共有6家，跌停1家。当日"3年期央票重启"这一利空消息对市场打击较大，个股热点依旧为小盘股，而权重股继续集体下行，拖累指数。

五步循环技术分析：转折线继续上行，但是速率减小，价值线继续上行，股指收盘于其上；力度线继续下行，周五五步支撑点为3093点，压力点为3129点；预测线继续下行，安乐线快慢线继续上行，它们运行到3082点至3100点之间，对股指形成多头防线；回复线继续上行，双雄线多头口继续缩小，其充电线下行，放电线上行，当日股指下跌与之成正相关性；五步价量线继续同步上行，波段线继续上行，持股线继续上行，波段HK走平，长态线红柱继续放出，点撑线继续上升到3062点、3078点，这是非常强的支撑线。总结以上分析可知，大盘短线调整并没改变波段行情，调整空间也非常有限，3070点之上企稳并再度上行值得期待。

周五走势预测：由于利空初步消化，但要彻底消化还需要点时间，同样技术上虽然将面临3093点的支撑，但是修复技术指标也需要时间。因此我预计周五大盘将探底回升，收出带下影的小阳线，该线是下跌换档还是止跌信号，此悬念将留到下周，但是笔者认为，3100点之下是空头陷阱。

操作策略：从调整空间来看非常有限，从时间来看尚未到位，由于笔者隔夜预测已经判定，未来几日，指数将在3120点上下50点区间整理，因此一旦指数企稳，题材股将继续活跃，而3100点之下就是趁调整吸纳题材股的好时机。买入品种可以锁定科技股、重组股及一季度业绩大幅增长股。(今日早报)