大盘是否已调整到位 市场等待数据明朗

【市况回顾】沪深股指放量下行 资金大幅流出58.31亿元

4月8日，A股市场放量下行，上证指数收于3118.71点，下跌0.94％；深成指收于12427.00点，下跌1.62％。成交量方面，当天沪市总成交1421.80亿元，深市成交1152.11亿元，两市合计成交2573.91亿元。

从资金来看，沪市的主力资金呈现大幅流出状态。据统计，周四沪市A股资金净流出59.49亿元，沪市B股资金净流出74.20万元，深市A股资金净流入1.29亿元，深市B股资金净流出1027.12万元，两市资金合计净流出58.31亿元。

在众多行业板块之中，房地产、煤炭石油和银行业资金流出情况最为明显。其中，房地产行业资金净流出金额最多，达到19.93亿元。另外，煤炭石油和银行业资金净流出金额也分别达到8.97亿元和8.54亿元。

同时，医药、造纸印刷和供水供气行业周四则呈现资金流入状态。其中，医药和造纸印刷行业净流入资金金额分别为3.98亿元和1.97亿元。（中国证券报）

【趋势判断】上证综指三日连阴 分析人士称强势未改

煤炭石油、保险、房地产、钢铁……昨日，权重股再度集体杀跌，导致上证综指三日连阴，半年线再度被跌穿。

3月26日到4月初，上证综指走出强势行情，一举突破3100点大关。但是随后上证综指就陷入震荡调整中，4月6日至昨日连续三连阴。昨日沪深股市小幅低开，上证综指以接近全天最高点的3143.45点开盘，早盘窄幅盘整，午后震荡下挫。下探3110.26点的全天低点后，沪指略有回升，收盘报3118.71点，较前一交易日跌29.51点，跌幅为0.94%。深成指昨日走势明显较弱，收盘报12427点，跌204.97点，跌幅达到1.62%。沪深两市一改近期成交持续萎缩的态势，分别成交1439亿元和1163亿元，较前一交易日明显放大。

权重股再度成为杀跌的主力军，煤炭石油板块跌幅达到2.40%，保险板块跌幅达到2.32%，钢铁板块跌幅达到1.88%。而近3个交易日中，房地产板块跌幅达到4%。另一个大幅下跌的是创业板，昨日创业板除4只个股上涨外，其余个股均出现下跌，其中东方财富（300059）跌停。

"昨日下跌的一个重要原因，是投资者对融资融券和股指期货的观望态度。目前仅有4000多户投资者在股指期货开户，这一数字远低于此前市场预期。而融资融券中，融资的资金很少，也没能起到此前市场预期的作用。"华安证券财富管理中心分析师张兆伟表示。

从技术面上看，目前上证综指在半年线反复震荡非常正常，而从政策面上来说，投资者对房地产的担忧加剧，也导致市场下挫。

不过，分析人士认为A股的强势未改，不会轻易跌穿3000点大关。"目前市场担忧政策退出，但退出的背景是整个经济明确向好，这对市场毕竟是利大于弊。未来，A股连续下挫的可能性很小，仍然是总体向好。"张兆伟表示。

大成基金也认为，随着经济扩张的持续和企业盈利的上升，市场对经济预期的分歧将会逐渐减小，A股的风险也会逐渐下降。同时，通胀上升背景下投资热情会明显上升，从而推动股票投资需求。因此，目前A股有望出现波段性上升。 （北京商报）

【深度剖析一】大盘一波三折 资金面压力骤现

昨日，上证指数低开低走，最终下跌29.51点，跌幅近1%，收于3118.71点。日K线上，两市大盘均已三连阴。反弹行情为何再度受挫呢，分析人士认为，导致大盘调整的主要是资金面的影响。一方面，股指期货昨日举行启动仪式，市场担心渐行渐近的期指分流资金；同时，农行将启动IPO，新股的密集发行都将考验市场。

昨日盘面

利空突至 热点犹存

清明小长假归来，股市突然失去了上涨的感觉。沪深股市连续调整，昨日大盘更是加速下跌。上证指数再度逼近3100点，日K线上呈现三连阴的走势。

昨天两市大盘均小幅低开，午盘后加速下行。上证指数一度跌到了3110.26点，最终下跌29.51点，跌幅近1%，收于3118.71点。导致大盘下行的主要是资金面上的利空，市场对于行情的未来再度产生分歧。不过，尽管大盘被利空打压，但市场并未出现恐慌性的下跌。盘面显示，两市仍有近700只个股上涨，而下跌个股数量和前期差不多，且跌幅在5%以上的不足30只，其中连续上涨的创业板领跌市场。

更令投资者欣慰的是，市场热点没有因为调整而全线回落，反而有新热点涌现。医药板块涨幅居前，造纸印刷紧随其后，而人民币升值受益板块同样表现出色，南方航空（600029）大涨5.54%，一举创出反弹新高，中国国航（601111）也大涨5.88%，同样创出新高。新热点的启动，显示了市场的热情。本报记者 刘泰山

资金压力一

期指启动仪式昨日举行 市场担心分流资金

融资融券已经登陆A股一个星期了，昨日股指期货也在上海举行了上市启动仪式。即将登陆A股的股指期货，究竟会对市场资金面产生怎样的影响呢？

昨日15∶30，股指期货启动仪式在上海举行。在上海东郊宾馆举行的启动仪式上，中国证监会主席尚福林表示，截至4月7日，已有4740户投资者成功开立股指期货交易账户，其中，约90%的投资者来自商品期货市场。

股指期货已经距离市场越来越近，按照计划，首批4个沪深300股票指数期货合约定于4月16日在中国金融期货交易所正式挂牌交易。目前，中金所已完成沪深300股指期货正式行情交易系统的切换工作，上市前各项工作准备基本就绪。4月16日挂牌交易的沪深300股指期货首批合约，分别为2010年5月、6月、9月和12月到期的合约；沪深300股指期货合约的挂盘基准价，由中金所在合约上市交易前一工作日公布。

股指期货的渐行渐近，让市场对于股指期货的资金影响产生了担忧，有投资者认为，股指期货将分流主板市场的资金，对于个股的资金供给也会带来比较大的压力，从而影响大盘走势。不过，专业人士认为，股指期货不仅不会分流资金，反而会为市场带来新增资金。

点评：在流动性上，股指期货的推出会提高现货市场的活跃程度。这主要是因为，推出股指期货会吸引套利者、套期保值者加入市场，股市与期市互相推动。股指期货不仅不会分流现货市场的资金，反而会给市场带来大量新增资金，股指期货会加大股票现货市场规模、增加流动性，提高现货市场的活跃程度。特别是股指期货上市将直接提升成分股的交易量。本报记者 刘泰山

资金压力二

农行IPO消息成大利空

从去年7月以来，压制市场的一个重要因素就是高频率的新股发行，大量的新股供给抽离了市场资金，让市场缺乏上行动力。就在市场"谈新色变"的时候，传出超级大盘公司--农业银行即将启动IPO程序（首次公开发行）。

有消息称农行日前已经正式启动IPO程序,两周前已向21家投资银行发出RFP（Request For Proposal，建议书征求文件），邀请承销商向农行报告初步发行方案。21家承销商已向农行报告初步承销方案。这个动作标志着农行上市进程步入实际操作阶段。消息引述投行内部知情人士的话表示,此次农行新股的规模约在300亿美元(约2000亿元人民币),A股与H股并发,A股约占100亿美元,H股则占200亿美元左右规模。

若上述集资规模属实，农行此次招股肯定是年内最大型的新股上市活动。在此之前，工商银行（601398）2006年上市的集资额达219亿美元。

点评：国都证券邓厚林认为，目前市场正面临方向选择，农行IPO消息在此时传出，无疑对大盘是个沉重打击。消息显示目前农行IPO还处于承销商选秀阶段，距离实际IPO融资可能还有几个月时间。但是对本来就资金紧张的A股市场而言，农行IPO就如一块摆在远处的巨大海绵，吸走资金是迟早的事情，因此会对市场做多心理形成明显压力。

资金压力三

重启3年期央票诱发加息恐惧

央行昨日在公开市场发行150亿元3年期央票和750亿元3月期央票,其中3年期央票是自2008年6月26日以来停发22个月后的首度发行，央行当天还实施了600亿元91天期正回购操作，中标利率为1.41%。

昨日发行的3年期央票利率为2.75%，明显高于当前1年期央票利率水平，从而打开了1年期央票利率以及银行存款利率跟随上行的空间。根据经验，1年期央票利率是央行加息最强烈的风向标。若在3年期央票发行后，1年期央票利率上行，则央行将会很快上调银行存款利率。值得注意的是，央行也曾时隔20个月后在2007年1月份重启3年期央票发行，随即在两个月后宣布加息。回顾今年以来的货币政策可知，紧缩预期愈加明显。如今重启3年期央票发行，市场对加息的恐惧被再次诱发。

点评：3年期央票再次发行，多数分析人士认为此举是进一步收紧流动性的信号。重启该期限央票反映央行对经济形势更加乐观,若该工具运用效果不明显的话,央行下一步的紧缩措施就将是加息。不过世基投资罗燕苹认为，"发行央票和加息并没有必然的联系。目前中美汇率争端仍处于胶着状态，如果美国依然不加息，为防止贸易争端升级，我国也可能会避免加息而采取更多的公开市场操作或者上调存款准备金来收缩流动性。因此，本次定向央票重启不能简单地视为加息前奏。从中期来看，短期调整不会破坏大盘中期反弹格局。"本报记者 李龙俊

【深度剖析二】做空板块 地产与创业板

从盘面看，房地产板块和创业板成为了市场做空主力，一个是大盘蓝筹股的"空军"一号，另一个则是领跌中小市值个股的人气板块。

政策利空 地产股遭大力做空

地产股成为近期市场调整的重灾区，也是做空领军者。昨日，"保招万金"齐齐下挫，保利地产（600048）和招商地产（000024）跌幅超过3%。在它们领跌的拖累下，板块142只个股中有105只个股下跌。该板块也已连续三日居抛售榜榜首。地产股作为人民币升值第一受益板块，却在升值呼声最高的情况下，遭到连日抛售。国元证券（000728）分析师黄硕指出，这其中的原因在于远水不解近渴。地产股的"近渴"就是摆在眼前的利空--税。继重庆宣布拟征特别房产消费税后，有消息称，上海拟开征住房保有税。3月份，游资从一线城市涌入二线城市的苗头明显，受此影响，中国楼市热又进入到了全新程度的疯狂，但是，敏感的媒体已经察觉到不对气息，新华社、《人民日报》等中央媒体接连发布楼市的系列报道和评论，直指高楼价。根据以往惯例，中央媒体就某一社会热点频频发言时，也是政策调控的关键点。因此，不少业内人士揣测，高层或者正在酝酿新一轮的楼市调控计划，更猛烈的楼市调控行动或将拉开。很明显，地产股比楼市更敏感、更早感受到这个威胁，这也是近日地产股接连走低的原因。

配售股解禁 创业板大幅下挫

昨日创业板早盘涨跌各半，不过随着午后大市的下落，下跌个股逐渐增多，特别是东方财富的跌停，并跌破百元，打击了整个板块人气，截至收盘，创业板仅仅4只个股翻红，收盘报跌个股多达58只，其中４５只个股的跌幅超过2%，占比为72.58%。

分析人士指出，创业板昨日的全线大幅下挫与第三波首发机构配售股解禁有关。据了解，此次解禁股数为2584万股。按周三收盘价计算，解禁市值规模接近12.26亿元。此外，时隔三周后，昨日创业板重启了新股发行，有安诺其、南都电源、碧水源等5只新股实施申购，其中碧水源的发行价高达69元/股，成为目前为止自世纪鼎利（300050）之后第二高发行价股。这5只新股合计发行1.54亿股，募资总额达到58.55亿元，这或多或少也对昨日创业板的走势造成了一定影响。

同时，业内人士指出，目前创业板还不成熟，泡沫大了一些，平均市盈率应在20至30倍才是比较合理的。截至4月6日，已公布2009年报的51家创业板公司，整体市盈率为86.29倍，是中小板的1.85倍，也是沪深300的4.61倍，而它们归属于股东的净利润平均增长47.81％。目前创业板至少透支了未来两年的业绩。（成都日报）

【深度剖析三】紧缩预期升温 市场等待数据明朗

昨日在地产、金融等权重股走弱的拖累下，上证指数收盘再度失守半年线

周四沪深股指再度展开调整，上证综指收盘时小幅低收于半年线下方，量能亦出现一定放大。我们认为，下周一季度宏观经济数据即将公布，市场对于紧缩的政策预期再度升温，但中小盘题材股的高度活跃，将使得股指调整空间较为有限，上证综指半年线附近将具备较强支撑。一旦数据明朗或紧缩政策兑现，市场即有望结束调整重拾升势。

紧缩预期再度升温

下周3月份及一季度宏观经济数据将陆续公布，市场对于通货膨胀的忧虑有所增加，管理层出台进一步紧缩措施遏制资产价格过快上涨的预期也明显升温。

近期政策面收紧趋势再度显现，一方面，针对部分城市房价出现过快上涨势头，一系列调控房地产市场的政策逐步出台或正在酝酿之中，尤其是关于税收方面的预期，更是对地产股形成了较大压力，地产行业指数已连续多个交易日领跌大盘。另一方面，在时隔两年之后，央行本周重启了三年期央票发行，且今后将每两周发行一次。相对于三个月和一年期央票，三年期央票对于市场流动性的紧缩力度更大，市场也预期后续或有上调存款准备金率或加息等更严厉手段的出台。

我们认为，紧缩预期的增加是导致股指近期持续调整的重要原因。但从长期来看，货币政策从极度宽松回复到正常状态是经济稳定增长的必然要求。从今年以来诸多紧缩政策出台前后的市场反应来看，其边际效应呈现逐步递减的趋势，且一旦政策兑现股指即往往低开高走结束调整。同时，从本次重启三年期央票的目的来看，主要仍是对冲外汇占款导致的流动性。作为加息最为强烈信号的一年期央票利率则保持稳定，预计后期央行仍将以窗口指导和信贷控制等数量型工具为主，在重启三年期央票之后，上调存款准备金率的频率有望降低，加息的时点也有望进一步推后。市场在经过反复震荡消化了紧缩预期之后，一旦下周数据明朗或部分紧缩政策兑现，市场反而会就此企稳回升。

个股依旧高度活跃

尽管近期沪深股指出现回调，但中小板综合指数日K线却已经连收9阳，在周三创出历史新高的基础上继续前进。从历史上来看，一旦某个指数创出新高，由于上档已不存在任何套牢盘压力，其后仍会有一个较为明显的惯性冲高过程，在向上继续拓展出一定空间之后方才展开调整。考虑到一季报刚刚拉开序幕，预增和预盈的上市公司数目众多，尤其是中小板和创业板公司业绩增长的概率更大。因此，预计在整个一季报期间，小盘股的高送转行情和季报行情有望出现叠加，进而推动中小板综合指数继续上行。尽管目前中小盘个股的静态市盈率已经偏高，但其业绩总体增长迅猛，动态市盈率仍有望保持在一个较为合理的水平。

在大盘权重股保持低调调整的同时，中小盘题材股的高度活跃，使得市场维持较高的人气，甚至形成了局部牛市的状况。同时，从上周率先推出的融资融券来看，融资交易几乎占据了绝对优势，而融券做空连续多个交易日鲜有成交，再加上下周股指期货即将正式上市交易，届时权重股有望受到诸多配置型需求刺激摆脱低迷，进而带动股指重回震荡上行的格局之中。

技术形态上，上证指数在周初上攻到3150点附近后遇阻回落，该点位是去年年底3000-3300点反复震荡的箱体中轴，具备较大的历史套牢盘压力。近日上证综指连续出现两根十字星形态之后，周四收出放量阴线向下击穿了半年线，部分失去耐心的投资者开始选择套现离场，短期调整压力得到快速充分释放。目前股指大形态上升通道保持完好，下档多条均线形成多重支撑。在前期向上有效突破半年线之后，该均线已经成为股指的强支撑位。周四股指收盘小幅跌穿半年线，有望触发较为强劲的买盘进场回补，进而带动市场探底回升。 （东海证券）

【风险预警】非理性高估的股价终将回落

目前A股市场中，资金面的充裕与否俨然已成为对股票走势的重要影响因素之一。股票开户数增加、基金发行规模增加等现象，往往成为市场资金面充裕的表现，对股指形成支撑；而一级市场的扩容动态，则被一些投资者视为市场资金面压力增大的前兆，并可能引发股指波动。

应当说，现时资本市场中股票价格的这一变动趋势，仍是符合经济学中的供求原理的，即：当前市场的供求关系影响股价的短期内走势，上市公司质量（即基本面）决定公司的长期投资价值。但笔者以为，A股投资者现在已有些过度重视供求关系对于股价的影响，却忽视了公司基本面在决定公司股价长期走势中所起到的重要作用。以至于在大市低迷的情况下，往往出现叫停新股发行和再融资的呼声，企业正常的融资需求受到压制，而经济数据、企业盈利变动等市场变动背后的深层次原因则被忽视。

股票作为一种投资品，预期收益率是决定投资者行为的一个重要因素。在一个相对理性的市场上，一方面，投资者主要基于上市公司基本面，包括公司现阶段盈利能力、未来增长水平以及公司的行业地位等，对其进行估值定价、调整投资决策行为。

另一方面，宏观经济前景、新经济政策的出台、行业发展趋势和监管环境的变化，也会影响投资者对于整个大市的判断，从而影响到个股股价的走势。如：经济增长前景不明朗的时期，投资者会对防御性强、周期性不明显的企业更为青睐，而经济增长迅速的阶段，投资者可能转而偏好预期将显著受益于经济增长前景的行业。政府开始实施紧缩政策时，预期可能受调控影响较大的行业和公司股价往往跌幅居前。

目前A股市场上，机构投资者持有市值仅占流通市值的50%，相比国际成熟资本市场而言占比依然相对较低，投资者的投资理念也和成熟市场还有一定距离。但随着基金公司、保险公司等机构投资者资金实力的不断发展壮大和研究能力的不断增强，以及境内外投资者交流的增多，A股投资者的"价值投资理念"将不断形成和完善成熟，投资行为也将逐渐趋于理性，并越来越多地基于公司基本面进行投资。质地优良、成长性强的公司股价不会长期被低估；脱离公司基本面的炒作在短期内或能提振一些绩差股的股价表现，却无法从根本上改变投资者对这类股票的需求，被不理性的过度需求高估的股价终将回落。

2006年以来，随着股权分置改革工作的顺利进行，大盘蓝筹股陆续登陆A股市场，已显著提升了上市公司的整体盈利水平，行业构成也得到有效优化，投资者信心逐渐恢复，对A股市场的走强起到了较大的推动作用。未来A股资本市场的进一步发展壮大，以及上市公司投资价值的提升，还需要继续从改善市场供求关系和提高上市公司的质量两方面进行努力，通过引进更多优质股票资产登陆A股市场，提高上市公司整体质量，进而吸引更多的新资金进入资本市场投资，并最终实现一个良性的互动。 （证券时报）

【风险预警二】3100点之下是空头陷阱

隔夜预测回顾：一、3100点至3129点之间支撑力很强；二、3120点上下50点是近期整理区间；三、调整不是波段行情结束，而是波段行情的蓄势。

周四走势回放：沪市大盘低开5点于3143点，早盘反复在3134点之上低位震荡，下午则逐步走低，最低为3110点，破了10日均线，最高为开盘点，收盘于3118点，成交金额为1439亿元，日K线为带下影阴线。两市涨停个股共有6家，跌停1家。当日"3年期央票重启"这一利空消息对市场打击较大，个股热点依旧为小盘股，而权重股继续集体下行，拖累指数。

五步循环技术分析：转折线继续上行，但是速率减小，价值线继续上行，股指收盘于其上；力度线继续下行，周五五步支撑点为3093点，压力点为3129点；预测线继续下行，安乐线快慢线继续上行，它们运行到3082点至3100点之间，对股指形成多头防线；回复线继续上行，双雄线多头口继续缩小，其充电线下行，放电线上行，当日股指下跌与之成正相关性；五步价量线继续同步上行，波段线继续上行，持股线继续上行，波段HK走平，长态线红柱继续放出，点撑线继续上升到3062点、3078点，这是非常强的支撑线。总结以上分析可知，大盘短线调整并没改变波段行情，调整空间也非常有限，3070点之上企稳并再度上行值得期待。

周五走势预测：由于利空初步消化，但要彻底消化还需要点时间，同样技术上虽然将面临3093点的支撑，但是修复技术指标也需要时间。因此我预计周五大盘将探底回升，收出带下影的小阳线，该线是下跌换档还是止跌信号，此悬念将留到下周，但是笔者认为，3100点之下是空头陷阱。

操作策略：从调整空间来看非常有限，从时间来看尚未到位，由于笔者隔夜预测已经判定，未来几日，指数将在3120点上下50点区间整理，因此一旦指数企稳，题材股将继续活跃，而3100点之下就是趁调整吸纳题材股的好时机。买入品种可以锁定科技股、重组股及一季度业绩大幅增长股。(今日早报)