网易财经：我觉得您提到了，就是是不是说如果我买ETF的话，它买进、卖出的瞬间，就会对ETF或者说现货市场一定有影响？而买指数基金的话，对整个的指数是没有这样子明显的影响。可以这样理解吗？
刘翔：可以这样理解。因为ETF就像一个股票一样在市场上交易。当我们知道，如果大的基金你要推买一只股票的话，就会把它的价格推上去。如果你有很多股票要卖的话，你就会把它的价格给砸下去，同样的事情在ETF身上也会发生。如果你资金量比较大的话，会发生样的事情。我想这个道理是大家经常做股票的人是非常熟悉的。
而基金来讲，它每天只有一个净值，基本上都是以收市价格为主的。所以的话，当天如果你比较大的资金的话，当天做明显就非常小，它对市场的影响几乎是可以忽略不计的。
网易财经：我们知道这个ETF最大的特点可能就是一个实物申赎的这样的特点。那跟指数基金相比的话，指数基金的操作是一个什么样子的模式？
刘翔：指数基金就是你可以申购、赎回就通过你一些渠道，银行、券商进行申购、赎回。ETF更主要的一个交易买卖的话，是在二级市场上。当然你也可以用一揽子的股票进行买卖交易，但是这种一般都是必须要比较大的基金去运作，所谓ETF的套利机制。那这个来讲，对大部分的中小投资者来讲的话，资金的需求比较大，操作的难度实际上是很大的。ETF对中小投资者更主要的推动，实际上就相当于一支股票进行买卖就可以了。对机构投资者和一些特定的比较大的基金的话，也许可以进行一些套利。但是这个空间相对来讲，从目前我们所观察到市场经验来讲，这种机会还是不太容易把握的。
网易财经：那用指数基金就更容易把握了吗？
刘翔：指数基金你套利，你是套的大的，不是蝇头小利。比如说只有几个基点，就百分之零点零几。你套的都是要5%、10%，甚至20%。像刚一开始我们讲的，假如说9月份的合约，如果是4000点的话，现在的沪深300是3200点，你有800点的套利空间，你就可以去做这个事情，而不是在于那么一个点、两个点、几个点的套利空间。对于很多做ETF套利的人，他套的实际上是这个空间，而不是说700、800点，或者200-300点这个比较大的空间。所以用指数基金来讲的话，理论上讲不是最有效的，但是从你的资金考虑、从你的流动性各方面来考虑的话，对于大的机构投资者来讲，指数基金配合股指期货可能是一个比较好的选择。
网易财经：是。除了股指期货直接对指数积极的影响，可能还有对市场的一些影响。比如说我不参与股指期货，这个对股民就没有影响吗？
刘翔：实际上就是说，实质上参与的人越多的话，市场越容易达到一个比较均衡的状态。参与的人越多，市场越容易达到这个均衡状态。如果参与的人比较少，大家也知道市场可能就比较容易被操控了。所以对于一些资金比较大的人，他需要做套期保值以及套利机制的话，我相信股指期货是非常好的工具，能够达到他们这个目的。
网易财经：那您觉得如果说从散户的角度来看的话，我们应该以什么样的态度来面对这样的一个新工具的应用。比如说是适当介入呢，还是最好做旁观比较合适一点？
刘翔：从个人投资者来讲，我觉得这个应该不影响我们。因为这个本身是一个工具，它不会影响市场的走势。所以，应该是以一种平常心态来看待这个工具。工具嘛，从来都是双刃剑，用得好会帮助你、用不好会伤害你。所以就是说对有兴趣的投资者来讲的话，它更多的应该适当地了解这个工具的特点，怎么更好地利用它。所谓“工欲善其事，必先利其器”，就是这个概念。
然后，一般的投资者如果不参与也没有什么问题，因为这个工具不会影响市场大的走势跟方向。
网易财经：市场风格也不会受到影响吗？
刘翔：市场的风格，应该来讲影响不会大，因为我们的市场有20多万亿的市值，而且到今年年底90%都已经流通了，相对来讲就比较全。流通的市场的话，这个东西应该影响不会特别大。
网易财经：但是我们也看到，好像这两天一说股指期货要推出来，大盘股涨得很厉害。您觉得跟这个有直接的关系吗？
刘翔：我觉得当然是有一定的关系，但是我觉得也不完全是由于股指期货的推出。因为本身大盘来讲，估值还是非常低的。比如说以沪深300为例，14只银行股平均的未来12个月的估值就是12倍，地产股也就是15.8倍。相对来讲，整个沪深300以中位来讲也就是20倍，如果要是加上权重的话可能只有15-16倍。那在这种情况下，整个大盘蓝筹股估值的吸引力还是在的。
网易财经：就是说它的上涨可能是由于估值的原因，而不是说因为股指期货推出的原因？
刘翔：我不能完全否认股指期货的推出会有所影响，但是这个影响应该是比较有限的，而且是短期的。
网易财经：您能不能对4月16号推出估值期货的方向做一个预测呀？
刘翔：这个东西很难讲。因为华尔街上很流行的说法，这市场在未来可能上也可能下，这个东西要根据当时的宏观经济政策、上市公司盈利等。因为我们现在处于一个年报披露期，影响市场的因素太多了，所以很难做出明确的预测。但是我觉得股指期货的推出的话，应该来讲它会对市场的投机行为有所抑制，市场更趋于理性。不一定能够提高它的股指空间，但是如果它跌到一定程度的话也会有一定的支撑的。
网易财经：最后一个关于股指期货的问题，可能在于有一些想要初期尝试股指期货的一些股民，包括一些经理人，你有没有一些建议或者风险的提示给他们？
刘翔：我觉得股指期货是一个非常好的工具，工具一定要熟悉它才能用好它。如果不熟悉贸然地就用这个工具，它可能会是一个双刃剑，它会帮助你也会伤害你。所以希望大家有时间多了解股指期货最基本的原理跟应用方法，这样的话会帮助你的投资，而不仅仅应该一味地爆炒。像我们原来在权证上发生的一些现象，很多人到权证归零那一天，还在问为什么我的钱变成零了？亏了钱还不明白到底是怎么回事儿。所以说大家应该对股市进行最基本的了解和应用，如何使用一些了解来帮助我们提高投资的技能和技巧。
