张长虹：股指期货不必担心流动性（二）

对话实录：

网易财经：各位网易的网友，期盼已久的股指期货将要在4月16号正式推出，今天在北京举行了一个“中国股指期货高峰论坛”期间“大智慧股份有限公司”董事长张长虹先生接受了我们的专访，张总，股指期货的推出对投资者来说有一个怎么样的巨大意义呢？

张长虹：股指期货最主要在于如果我们以前的市场叫“单向车”因为它所谓的盈利只有一种情况能盈利，就是股市上扬的时候，这样就使得市场单边的波动比较大，所以我们可以看到，它基本上是一年单独向上然后一年单独向下，就是上升的时候涨的非常厉害，甚至超过预期，下跌的时候也跌得很厉害，使得很多人感觉到无法承受。

这样市场的波动随着市场整个规模的扩大，加速的提高，确实迫切需要一些风险管理和风险平抑的产品或者是这样一些机制，来对市场产生影响，这次股指期货的推出，因为它本身最后有一个“做空”和“做多”的机制，所以大家有人以为推出来以后，是不是让市场有人“做空”了，就是要让它下跌？，其实也不是，它会在市场出现过分上扬的时候，（做）股指期货的人发现风险已经聚集，那么他就可以开始做空，这样形成一个对股指平抑的过程，但是如果股指下跌的时候，原来在上面做空的一些机制，在这时候就要进行空头的释放，这样一些对冲的机制能够对市场形成一个稳定股价的作用，所以它有一个“股市稳压器”的作用。

网易财经：我们中国在做股指期货的时候，对风险控制得很严，您对这个严格怎么看？

张长虹：股指期货现在还是比较严的，第一保证金量比较高，第二对投资者的适量性选择，比如他的经验、资金链都有一个比较高的要求，最主要是在股指期货才推出来的时候，为了防止市场对它的不熟悉而出现比较多的投资风险，但是在未来随着时间的推移，如果人们对它越来越熟悉，这个门槛也会适度降低的。

网易财经：从最近的数据来看，最近的开户数大概有3000户左右，其中有2%左右是机构法人账户，您对这两个数据怎样看呢？

张长虹：开户数现在看是比较低，因为这也确实说明第一制订的制度还是比较严格的，第二确实是各个方面的开户机构还是比较严格的遵循了开户规则，还有一点，在开户之前没有给一个准确的开始的时间，没有一个准确的开市时间的时候，人们是不会有特别急迫的愿望的，但是我想现在已经定了4月16号作为一个开市时间，我相信开户的速度会大大加快的，比如说人们会越来越倾向于迅速的开户，因为总的来说，这次的开户主要核心的动力，还是来自于原来的机构投资者，还有一个是原来在A股市场上的A股投资者，现在一个是期货公司本身来开户，一个是证券公司IB，就是开户代理的业务，我估计能够很快进入一个推动的过程。

总的来说，在下一步它还是需要一个比较充足的投资者，这个市场的流动性、有效性才能比较好的表现出来，所以我们相信第一到真正开市的时候，投资者会远远不止这么多，第二就是这个市场以后还有一个比较长的阶段来不断的发展投资者。

网易财经：如果对一个散户来说，要参与股指期货您有什么建议，有一些什么样的风险是必须回避，必须重视的呢？

张长虹：现在来看它对投资者的要求还是比较高的，资金要达到50万以上，还需要一些经验，有一些这方面的要求，这说明至少对股市投资者来说还是需要有一定经验的，但是总的来说，股指期货对大部分这次新入市的投资者还是一个新生事物，这个新生事物最重要的就是它股市之间有一点非常大的不同，它是保证交易，保证交易就是一个放大了的交易，那就是说当股指不是太大波动的时候——当然，我们这次的保证金是比较高的了——就可能引起甚至你的投入里面发生巨大的变化，这一点一定要有充分准备，就是说股指的变动是对保证金的一个放大交易，这是必须要有相当的了解的。

第二它是有到期日的，到了到期日，你买的所有的品种到时候是一定要结算的，这一点跟股市不一样，在股市我可能（把资金）放10年、20年，只要股市不垮，如果你的股票是一个不断上扬或者是一个企业不断提升的过程，你还有可能获得一个很大的利益，但是股指期货不会。所以一定要注意它的到期日以及到期的结算日。

还有一点，它有一个平仓，就是说期货公司是可以给你主动平仓的，这也是很重要的，也就是说你是可以爆仓的，当到了某一个位置上的时候，投资者的资金可以全部没有，这一点也和股市不一样，股票至少到现在为止，即使是退市了，那个公司还存在，那么你还有一部分资产存在，所以这一点在操作上一定要特别注意，比如我们原来的A股习惯于全仓操作，进行搏杀，第二就是不善于止损，往往在一个下跌的时候会去赌，就像股市一样，你总有回升的时候，但是因为这里头的保证金的限度是有金期的。

还有（投资者）要学习很多技术，因为既然它是一个新的，带有技术性的工具，那么你就必须要学习一些技术，比如关于现货指数和股指期货之间的联动问题，还有影响股指期货的大盘股和股指期货的关系问题，当然还有很多，包括国际期货、国际股指的变动问题，包括香港H股的变动问题，可能在视野，在分析方法上都需要有一个比较多的认识，逐步积累起一套自己的分析工具，国际上的很多分析工具是有用的，但是在中国毕竟有自己的国情，所以要把这些分析工具和中国的国情紧密的联合在一起。

网易财经：我们知道大智慧作为一个很领先于行情的资讯提供公司，你们在对股指期货方面做了哪些准备？

张长虹：正因为大量的投资者使用我们的软件，所以我们也有很大的责任，我们对股指期货的研究也是一个很长的过程了，在很早我们就已经开始注意股指期货可能产生的作用，所以我们以前在引进包括香港的市场之后，已经在注意他们的一些相关研究了，这次我们更是依据中国股指期货的基本特征，与中国A股市场形成的一个很系统的，我们希望能够给投资者提供一个很完整的工具，也就是说让你能重新了解到底为什么做股指期货，比如我们整个的一个股指分析，一个比价分析，就是A股和现货指数之间的一个比价分析，股指期货和A股，特别是影响A股市场的这些重大股票之间的一些比价分析，同时包括一些整个系统的技术分析，包括走势上的技术分析，包括我们现在也引进了中金的行情，就是所谓的高一阶段的行情，这种行情可能会在揭示买卖者之间的资金流向方面有比较大的作用。

应该说我们在产品上给它专门加了一个非常重要的“股指王”，就是专门来分析股指期货以及股指期货带来的服务，同时我们还有非常重要的一点，就是加强了委托系统的建设，股指期货是一个“T+0交易”，它对你的时时性要求更高，我们把交易系统和行情系统能够更紧密的联合在一起，这样使投资者能够对市场作出更快速的反应，一个大的股指期货市场带来的变革，确实也需要工具的变革，也需要我们投资者思维方法的变革，我们可以一起努力来把这个事情做好。

网易财经：请您面对我们网易财经的镜头，对股指期货的推出说几句寄语。

张长虹：好的，股指期货又是一个中国证券市场发展中的里程碑式的贡献，我们相信中国的市场要成为一个世界性的市场，毫无疑问全世界所有有利于市场发展的工具我们都是要来做的，我们相信中国股指期货的推出对整个中国证券市场下一步的发展有很多的促进作用，同时我们也希望我们的投资者能够在这样一次变革当中抓住的是机会，抓住的是对未来更全面的发展，当然，也要规避相应的风险，为我们不断的提高自己的收益率，参与中国整个的经济发展，我们个人的发展和整个社会的发展能够保持同步，处在一个更高的水平上。

网易财经：好，谢谢张总。