龚六堂：货币政策下一步将是加息

网易财经3月14日讯 今日上午国务院总理温家宝召开发布会回答中外记者提问。北京观察第一时间专访了全国政协常委、经济委员会副主任厉以宁。并同时邀请到北大光华管理学院应用经济系主任龚六堂、中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇做客访谈室解读。

货币政策下一步将是加息

金融危机爆发时，各国政府都采取了大规模的经济刺激政策，现在全球经济开始复苏，各国政府认识到应该采取退出政策了。

对于中国刺激政策的退出，龚六堂表示，2010年是中国经济和世界经济最不确定的一年，这个不确定性主要体现在政府什么时候退出政策上。

他认为，中国刺激政策实际上早就开始退出了。但是不可操之过急，更重要的是要观察投资恢复了没有，还要看投资结构，看有多少是民间自发的投资。还要看出口恢复没有，消费恢复没有。

对于货币政策的退出，龚六堂建议央行应该向美联储学习，在调整货币政策时让老百姓有正确的预期。他举例说，美联储格林斯潘要调整政策时，一定是希望老百姓对调整形成正确预期。比如美联储在1月18日开会说我们将采取哪些调整方案，果然在2月18日的时候就调整了。如果让老百姓的预期和政策一致，就会使得很多政策事半功倍，这是很重要的。

他认为，今年新增贷款规模7.5万亿，相比去年下跌了，表明货币政策要比去年“紧”一点。另外从去年10、11、12月份开始，货币政策已经开始退出了，因为货币政策退出的方式有回收货币、调整存款准备金率以及调整利率三种手段，特别是前两种手段，央行在09年已经开始采取了，采取前两种手段的时候，老百姓普遍感觉不是太大，对于老百姓影响最大的还是利率的调整。

至于央行近期是否会加息，龚六堂表示，利率是否增加实际上要看央行有哪些调整货币政策的手段。现在存款准备金率已经达到16.5%了，可以预计，最高水平的存款准备金率是17.5%，调整空间已经不是太大了。如果我国进入通货膨胀的通道，那么，下一个采取的手段就应该是加息了。

对于财政政策，他表示，2009年在财政政策的刺激主要体现在4万亿投资、出口退税，还有对于制造业、房地产、汽车业以及新兴产业等各种各样的刺激计划。

他认为，目前，最先退出的政策是房地产刺激政策。从2009年11、12月份开始，中国已经采取了房地产退出政策，今年对于有些行业，（政策）肯定是会退出的，但对于有些方面，政策还要进一步加强，比如教育、医疗，这些方面后期可能会投入更多。

人民币汇率应走自己的路

近期，国外敦促人民币升值的声音越来越强烈，人民币承受着巨大的升值压力。今日，温家宝总理在记者招待会上表示人民币币值是没有被低估的。

龚六堂表示，人民币到底有没有被低估，不能仅通过“购买力平价”一种方式得出。汇率理论有十几种，如果用不同的理论得出的结果会是五花八门，完全不相同的。他认为，温总理今天说的意思就是，我们要走自己的路，慢慢地、走有管理的汇率浮动机制，事实上全球没有一个国家能真正做到汇率完全自由浮动。

龚六堂指出，人民币兑美元从2005年到现在不到五年时间已经升了21%，这是一个很高的比例。他认为，温总理今天上午说的意思就是在09年，中国的进出口都受到了很大打击，但出口受到的打击更大，09年我们的贸易顺差减少了很多，我们是在努力使国际贸易平衡。

2010年信贷结构将调整

温家宝总理在今年的政府工作报告中提出的货币政策是“适度宽松”，新增加的货币信贷目标是7.5万亿。

对此，龚六堂认为货币信贷目标7.5万亿应该是比较宽松的，不应该是收紧的。

他同时指出，2010年信贷的结构会有所改变，按照总理的政府工作报告中说的，可能会在中小企业、农村改革、新兴产业方面投入。

他认为，2009年信贷呈现井喷式增长，从经济学上来说就是出现了一个拐点，但这些信贷主要还是向铁路、公路、基础设施等投去了。温总理在政府工作报告中提到，在2010年中，信贷除了完成这些项目以外，更重要的是投向民生、中小企业以及新兴产业、农村改革上。

GDP增长要落脚到老百姓收入

对于总理政府工作报告中提到的今年GDP8%的增长速度，龚六堂表示，8%的增长速度的确很高，回顾中国改革开放30年，1978到2008年平均增长速度是9.8%，1995-2007年是中国经济增长最好的时候，平均超过10%的经济增长率，但来看居民收入，城镇居民收入增长只有8%，打八折。农村居民收入增长只有4%，还是打四折的。

龚六堂表示，如果中国GDP增长变成了5%，城镇居民和农村居民的收入增长将更低。

他举例说，对比发达国家，比如和美国比较，美国在1995年到2007年GDP的平均增长是3%，但他们居民的收入增长是6%。尽管只有2-3%的经济增长，老百姓就认为很好了，是因为老百姓自身的收入增长了。所以关键的问题不能只重视GDP增长了多少，一定要关注GDP增长的同时，老百姓收入的增长。

此外，龚六堂还表示，中国经济增长结构的矛盾没有改变，发展中仍存在消费不足，政府投资占比过大，中小企业、民间投资没有拉动起来，以及产能过剩等矛盾。应该着眼于提高GDP的含金量。

资本项目开放有助于解决巨额外储

对于中国目前2.4万亿的外汇储备，有专家建议发给老百姓。对此，龚六堂笑称，这和“两会”代表说把外汇储备变成国家财政收入，两年不收税一样，都是开玩笑的说法，很难实施。

他进一步表示，中国持有的外汇储备很多都是美元资产、外币资产，这些资产在老百姓手中是没有用的。要解决这个问题最重要的调整经济结构，要改变经济增长结构方式，改变过去大量依赖出口的方式。

龚六堂指出，不是中国不愿意进口，而是欧盟、美国等发达国家对于中国的出口有限制，比如飞机等，不愿意出口到中国来，事实上美欧应该反思自己的问题。

此外，他还提到，中国巨额的外汇储备可能与资本项目不开放有关系。然而1997年、2008年的两次金融危机，一再使中国资本市场开放的进程推后。他认为，外汇储备等问题是与中国的经济增长结构、金融体制本身有关。

消费拉动才能保证经济持续稳定

温总理在答记者问时表示，世界经济失衡，主要是反映在一些主要经济体消费与储蓄的失衡，

对此，龚六堂认为，温总理今天说的世界经济失衡，事实上世界经济失衡对于别国来讲可能是贸易失衡，对于美国、中国来讲可能是消费和储蓄的失衡。从1978年到2008年中国的消费率，它从原来的50%、60%一直下降到2000年以后的50%以下。而居民消费下降的更快，到2008年时只有30%多。

龚六堂分析说，如果整个国家的经济是由消费、投资和出口构成，中国从2000年以后一直到现在，消费对于GDP的贡献都是在10个点左右，很稳定。但投资的波动很大，有时候10个点、有时候3个点、有时候8个点，出口的波动更大，有时候正2个点，有时候负1个点，2009年是负3.9%。

他指出，如果一个经济体系只靠投资或出口，经济的波动就会很大。为了经济持续稳定的发展，还是要靠消费来拉动，这就是为什么温总理提经济增长结构改变的原因。把原来从依靠出口变为依靠内需，依靠消费拉动增长，这样才能保证经济的稳定增长。

他认为，目前并不是老百姓不敢消费、不愿意消费，而是因为老百姓没有钱消费，收入增长不快。这就要从一次分配、二次分配中开始，这些问题在温总理的报告中都涉及到了。如果能够很好的把温总理的报告落实执行，经济增长结构就能慢慢改善，至少能止住消费继续下滑的趋势，经济增长结构的改善可能是中国未来长期增长很重要的问题。

地方债埋下了巨大的风险

目前我国的地方政府负债很高，有的媒体称高达5万亿，有的媒体称高达8万亿。

龚六堂表示，地方债在2009年是一个突出的现象，也对未来两年的经济埋下了很大的风险，他举例说，有的地方为了发地方债，把利率提的特别高，实际这是背在地方政府头上的很大一个包袱。他指出， 在2009年因为中央开了地方可以发债的口，一年就是2000亿，地方政府纷纷上马投资项目。如果这些项目中出现了“半拉子工程”，地方政府是没有办法还债。

此外，他提到这么高的地方债也与财政体系有关系。从1993、1994年开始了分税制改革，分税制改革使得中央很有钱、地方政府没有钱，中央政府拿70%的钱干30%的事情，地方政府拿30%的钱干70%的事情，所以地方政府就开始向市场寻租，这是对于整个经济影响最恶劣的事情。