公司2009年实现收入8.54 亿元，同比增长2.25%；归属于上市公司股东的净利润0.91 亿元，同比下降45.44%；每股收益0.25 元；加权平均净资产收益率9.30%。
2009年，公司实现收入511706万元，同比增长53%。其中，风电业务实现收入285072万元，同比增长304%，毛利率16.5%，同比提高7个百分点，是业绩增长的核心驱动力。 相对而言，传统业务表现一般，除了水泵业务实现收入与上年基本持平外，传统的交流电机和直流电机业务都出现显著的收入下降。
考虑到公司低成本的土地储备、正积极增加后续项目储备以及先进的商业模式，我们认为公司股票的短期目标价至少应为公司的RNAV，也即22.8 元，对应公司2010 年的动态PE 为20.7 倍。我们维持公司股票“强烈推荐—A”的投资评。
尿素产品将迎来销售旺季。受经济危机影响,化肥产品下游需求出现下滑,动国内外尿素价格均出现了较大幅度的下跌,2009 年国内尿素价格约为1700 吨,较2008 年下降18%左右。价格的下跌使得公司盈利能力出现下滑,尿素产品毛利率降至20%。春耕备肥即将开始,化肥产品销售将迎来旺季,且天然气价格涨预期比较明确,公司的成本优势将更加突出。
国内电子成像显像专用信息化学品的开拓者。公司主要从事电子成像显像专用信息化学品的研发、生产和销售及相关贸易业务，主要产品包括次氯酸钙、碳粉用电荷调节剂、商业喷码喷墨和高端树脂显色剂。公司自主研发的核心产品碳粉用电荷调节剂于2002年进入国际市场，打破了20多年来日本在此领域的长期垄断，成为全球三大电荷调节剂生产商之一。公司另一核心产品聚合法彩色碳粉，有望结束该产品国内长期依赖进口的局面，成为公司新的利润增长点。
09年业绩基本符合预期。公司09 年实现营业收入153.95 亿，同比增长19%；营业成本127.95 亿，同比增幅为16%。09 年公司收入相比成本回升更加显著，主要原因在于08 年两次电价上调、燃煤成本回落、以及外三电厂的全年运行。公司实现归属母公司净利润16 亿，折合EPS 为0.554 元，同比增170%，基本符合我们年报前瞻中的业绩预测(0.55)。
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