在最新公布的主题为“迎接确定性”的四季度策略报告中，华安基金明确表示，目前沪深300PE、PB均处于历史均值水平附近，总体估值合理。企业利润加速回升成为大概率事件，从不确定走向确定，四季度大盘完全有能力发动一轮基本面主导下的业绩浪行情，市场重心将在震荡中逐步抬高。
华安基金分析指出，前8个月的宏观数据进一步显示，经济的加速恢复已经确立无疑。GDP增速的提升来自内需的释放、去库存拖累结束、以及外需拖累的结束。多项指标显示，宏观经济正走在复苏大道上：PMI指数连续7个月稳定在50之上，发电量增速快速回升超出预期；固定资产投资增速维持高位；消费者信心指数探底回升，实际消费需求依然旺盛；工业增加值呈现稳步回升态势。虽然市场对资金供求关系和政策方向有一定的担忧，但这两大因素将在四季度逐步得到确认和消化，并最终转化为确定性。
对此，华安基金认为，经济强劲复苏态势的进一步确立为市场提供了坚实的基本面支持，并指出：今年实际GDP季度同比增速呈“6、7、9、10”分布，全年8.5%，明年11%左右。
在宏观经济走在复苏大道的同时，预期全年工业企业利润增速将回升至近10%的水平，维持2010年20-30%增速的预期。与这一趋势对应的是，上市公司净利润的加速回升已是大概率事件。保守估计，09年净利润增速将为17%-21%。假定全部A股净利润下半年与上半年持平，即环比零增长，则全年净利润9500亿，同比增速为17%；09年上半年全部A股可比公司ROE为6.45%，保守预计下半年ROE水平不变，则全年ROE为13%，对应净利润为9800亿，同比增速为21%。报告称，近期市场对09年净利润增速的一致预期并未跟随市场出现回落，继续稳定在20%之上。华安基金预计三季报公布后，不排除盈利预测进一步向上修正的可能。
该报告分析指出，四季度影响市场的正面因素包括：经济复苏进入强化确认阶段，伴随企业盈利的加速回升，业绩取代流动性成为行情的核心驱动力；而不利因素主要包括：流动性的黄金时期过去，短期市场供求关系发生不利变化，政策转向只是时间问题，不确定性显著增多。
目前，沪深300PE、PB均处于历史均值水平附近，总体估值合理，而预期收益率比较显示，A股相对其他资产仍然具备了一定吸引力。当前关于经济与市场的担忧集中在与大盘中期走向密切相关的两个核心要素：其一，经济恢复的强度及其持续性，尤其是后者；其二，政策转向的时间与力度，以及由此带来的流动性变化。
结合自上而下和自下而上的综合评估，华安基金建议，在提高仓位水平的基础上，应注重自下而上的个股选择，重点配置中游制造业和下游消费服务业，同时密切关注出口、低碳等主题性机会。此外，建议重点配置的行业为金融、建材、机械、汽车、家电、食品、零售和医药。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
