在细分市场处于垄断地位的民营医药企业:公司主要生产血必净、盐酸法舒地尔和低分子量肝素钙等中西药注射液。中药注射剂血必净与西药注射剂法舒地尔在国内处于垄断地位。公司实际控制人李占通通过大通投资持有公司上市后的27.82%的股份,是公司的实际控制人。公司董事长兼总经理姚小青持有公司上市后的25.44%的股份,是公司第二大股东。
血必净与法舒地尔双轮驱动,未来三年仍将快速增长:公司主要产品血必净与法舒地尔带动主业快速增长,2008年实现收入1.87亿元,净利润6400万元。06-08年收入复合增长82%,净利润复合增长196%。血必净注射液是目前国内唯一经SFDA批准的治疗脓毒症和多器官功能障碍综合征的国家二类新药,06-08年复合增速85%,我们预计公司血必净注射剂未来三年增速将保持在30-35%。公司是国家二类新药法舒地尔注射剂国内唯一生产企业,08年市场占有率97.40%,在脑血管解痉类化学药中的市场占有率为44.93%,位列首位。随着我国人口老龄化程度不断提高,脑血管病发病率不断上升,法舒地尔注射剂未来三年将保持25-30%的增长。
募投项目用于血必净技改扩产和研发中心建设:血必净技改项目完成后,将使公司血必净注射剂产能从目前的900万支/年扩大到2600万支/年。
预计申购价格56.35元-59.64元:公司主要产品血必净与法舒地尔注射剂在细分市场处于垄断地位,未来三年仍将保持快速增长。我们预计公司2009-2011年全面摊薄每股收益为1.61元、2.13元、2.78元,同比增长26%、33%、31%。从创业板启动后3家医药上市公司发行估值水平角度看,我们预计公司发行市盈率为2009年35倍,或2010年28倍,申购询价区间56.35元-59.64元。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
