股市观察:全球经济缓慢复苏 A股短期难有大牛市

网易财经9月11日讯 金融海啸爆发一年后，全球金融危机在各国的经济刺激政策下逐渐消解，但经济复苏前景仍不明朗，二次探底的担忧仍在。如何让世界经济重回增长轨道？中国经济如何巩固复苏？A股在全球经济复苏预期下的超级反弹行情能否演绎成持续的新牛市？

大连举行的2009夏季达沃斯论坛主题是重振增长。网易股票频道本期“股市观察·达沃斯特辑”特邀北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧教授、首都经济贸易大学证券期货研究中心主任徐洪才教授，就“全球经济重振增长与A股牛市归来”这一主题进行全面探讨。

在节目里，两位嘉宾都认为目前全球经济正在缓慢艰难地恢复。至于A股能否在全球经济复苏预期下迎来新一轮的大牛市，徐洪才表示，目前沪指在2800－3000点之间是一比较合理的点位。在未来不太长的时间内，期望A股有大牛市是不现实，也是不应该的。

曹凤歧说，从美国最近的经济数据来看，美国的经济已经有企稳的迹象，但仍存在一些问题，比如就业率仍在高位徘徊等。

曹凤歧认为，面对这次金融危机，各国都采取了十分宽松的货币政策刺激经济。要是这些宽松的货币政策不能有效地解决经济中的问题，全球经济是有可能“二次探底”的。但目前还没看到全球经济会“二次探底”的征兆，只能再看一看才能判断。就算会“二次探底”，可能会是东欧一些比较困难的国家，美国经济“二次探底”的可能性比较小。

徐洪才认为，全球经济刚刚开始企稳复苏，就谈论全球经济会否二次探底为时尚早。但美国消费不会马上好起来，美国美景仍没有很好的增长点。因此美国的经济不会立马“V”型反转。

徐洪才倒是担心在外部经济复苏缓慢下中国出口形势不乐观，国内消费能力未有效启动的情况下，仅靠政府投资拉动经济增长的模式不可持续，一旦信贷资金收紧，民间投资不能及时跟进，中国经济可能会“二次探底”。

对于A股后市将如何演绎，曹凤歧尽管认为其波动跟宏观经济关系不是太大，但他也表示中国股市从来不缺钱，缺的是信心。在完善相应规范制度下，中国股市还有上升空间的。徐洪才表示，具体来说，上半年的行情是资金推动下的恢复性上涨。在目前全球经济环境下，短时间内期望A股迎来大牛市是不现实的，也是不应该的。

以下为两位嘉宾的发言实录：

网易财经：徐老师也发了一篇关于达沃斯的文章，也可以讨论。大家都在讨论全球经济的问题，全球经济有没有一个止跌回稳的状态？曹老师？

曹凤歧：有这个迹象。

网易财经：哪些迹象显示止跌了呢？

曹凤歧：包括经济增长，还有股市，最近股市还是不错的，而且美国的包括财政部长都谈到了美国的经济确实是已经企稳了。但是也有问题，美国的失业率还是很高的，而且也创了今年的记录了，所以还是不稳定。

网易财经：那徐老师呢？觉得目前全球经济状态如何？

徐洪才：我同意曹老师的意见。达沃斯论坛也讲了，全球经济处于艰难的复苏过程当中，企稳现象有了，但是还不稳定，总体是这样的判断。

网易财经：刚才两位老师都提到目前已经进入止跌回稳的过程，但是纽约大学一个教授说，由于油价增加，以及失业率没有稳步回升，所以他判断还要有一个二次探底过程，估计在2010、2011年左右，两位老师怎么看？

曹凤歧：这个有不同的看法。有没有二次探底这是整个世界经济的情况，因为这次起动这个经济，世界各国采取了非常宽松的货币政策，尤其是美国债务高企，在这种情况下如果不解决问题有可能出现二次探底的问题。但是呢，我并不这么看。我觉得可能性不要把它说的那么严重，或者说把时间都说出来了，现在整个是企稳回升的过程，所以在这个过程中，因为到今年年初包括中国就有一些人提出来会二次探底。主要还不是指美国，而是指东欧一些困难的地区。那么这个问题应该看一步再说，所以是不是二次探底，而且说的时间那么确切，我不敢这么说。

网易财经：那徐老师您觉得如果世界经济出现二次探底会是因为什么样的原因？

徐洪才：首先这个观点有问题。现在可能在底部徘徊，不存在二次探底，因为从底部刚刚企稳。这次美国经济出问题主要是金融衍生品过渡膨胀，这个泡沫破灭下一步增长点在哪？大家期望在新能源等领域，另外现在这个过程刚刚开始，那么美国的消费不可能马上起来，在这种情况下美国经济马上有一个V型反转，似乎不现实。由中国情况来看，我们对外经济的调整不可能那么快，在调整的过程中我们现在受制于外部需求，出口大幅度下滑，经济增长仅仅靠投资拉动，尤其是政府投资，民间投资没有跟进，还有居民消费没有比较明显的增长，那么在这种情况下，我们国内的经济所谓一个快速地反转也不现实。所以有人担忧，在政府前期投资过程当中导致短期见效反弹，那么下一步，如果信贷资金收紧以后，民间投资能不能跟进，能不能到位，大家形成疑虑，所以有二次探底的担忧。

网易财经：所以这也是大家为什么期待创业版能够早日推出带动这些中小企业的原因。说一下A股市场，现在出现了七连阳的情况，大家又有担心又有喜悦，曹老师您怎么看？

曹凤歧：最近我也写了篇新文章，关于这些的，之前我也谈过，不宜多谈股市泡沫。因为整个来看中国的股市上半年上的是比较快了一点，但是中国的股市上升是属于恢复性的，除了经济层面之外，它是一个信心。中国股市从来不缺资金，缺的是信心。有信心了股市就上来了，那么股市来了，你说它有泡沫，所以大家很担心这个问题。所以这个时候出现一些问题。你跑我也跑，就存在了这些问题。

所以我觉得现在还要继续来规范这个股市，继续发展这个股市，不要以点位论股市，所以中国的老百姓实际上是很可怜的，为什么呢？没有其他投资渠道。所以我们就想在股市赚钱，结果你一看我赚钱了，就说这个问题，这个问题是比较大的。所以我是觉得中国的股市与宏观经济肯定有关系，但是中国股市出现暴涨、暴跌是制度问题，所以我主张规范制度。

网易财经：徐老师，有一篇文章这样描述的，说目前A股上涨幅度还赶不上实体经济恢复的幅度，认为是低估了这个恢复的速度，您怎么看？

徐洪才：现在是止跌企稳。大家希望牛市来临的心情还是基于我们股市制度方面，我们只有牛市赚钱，单边市。再一个上市公司分红，他的上市公司的能力、质量有的还是很低的，这样大家只能从股市差价赚一把，大家的心情是可以理解的。

上半年的增长，曹老师讲的我也同意，恢复性的，但是也有资金推动的因素。现在在这个位置2800、2900、3000点上下应该是一个比较合理的位置，在未来不太长的时间有大的牛市我觉得不太现实，也不应该。