华融证券张红杰：资金链和新政策决定未来走势

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华融证券市场研究部副总经理 张红杰

网易财经9月4日讯 8月31日，沪指暴跌逾150点，一举击穿了半年线，引发了A股是否已经进入熊市的大讨论。而最近几个交易日，银行和地产股纷纷反弹，率先发起反攻。银行、地产板块能否力挽狂澜，率领股市走出这波大调整？

网易财经股票频道特别邀请北京大学光华管理学院会计学副教授、博士生导师姜国华、华融证券市场研究部副总经理张红杰、西南证券首席银行业研究员付立春做客《股市观察》栏目，就这个话题进行探讨。

张红杰认为，决定未来股市走向主要有两大因素：一个是资金链对于市场整体的流动性能否有足够的支持；另外一个方面就是有没有扶持股市的新政策出台。

另外，张红杰还建议投资者要关注国际市场的变化，特别是美国、日本、香港股市。目前都是一个高位振荡整理的过程，未来走势会否出现挫折，也会极大的影响到A股走势。

以下是访谈实录：

主持人：今天我们的节目主要讨论下半年银行和房地产的走势，这两个行业下半年会面临着一个什么样的基本面，存在什么样的问题，这个问题先抛给我们的专家，研究金融行业的分析师，我们来问一下付老师，您的观点。

付立春：银行不光是我们研究这个行业的研究员，包括宏观，包括市场，包括各位网友都会关注，因为银行在国民经济的地位比较特殊的，我们融资80%都是通过银行融资的形式实现的，它对整个经济贡献非常突出的，在市场当中银行也是权重股，去年银行利润占到整个上市公司利润的四到五成，银行和大盘整个表现也是密切相关的，作为我们研究银行业来说的也是非常关注它的基本面，以及和整个所有上市公司基本面的相对变化，从而比较出它强于大势，还是跟随大势，还是弱于大势。

主持人：您对下半年银行业走势的判断是强于大势还是弱于大势？

付立春：经过五、六月份非常迅猛的上涨，在7月份我们密切跟踪了政策的变化和基本面的变化，我们在7月中旬的报告里面明确提出了，在今年下半年银行会跟随大势。

主持人：那如果下半年大盘不好的话，银行股也会跟着一起下挫了？

付立春：是的

主持人：至于大盘好不好我问一下我张老师，张老师最近有媒体采访您的时候，您提到有可能下半年到1600，对于下半年的大势您是怎么判断的？

张红杰：总体我认为大盘市场受制于流动性的影响，我们看到在7月底的时候央行出现政策性的微调，这个微调使得我们看到八月份股票市场出现20%这样一个幅度的下跌，对于下半年的情况我们认为对于证券市场来讲，政策性的引导的因素仍然是至关重要的一个因素，有两方面，一方面资金链，它对于整体的流动性，对市场是不是能够有足够的支撑，另外一个方面就是我们要考虑政策有没有新出的政策出台，这是两方面的政策。同时我认为对于后面还有，大概四个月的市场，我们尤其要关注国际市场的变化，因为国际市场我们看到目前的情况，就是说从美国那边，日本那边，香港那边，目前都是在一个高位振荡整理的过程，国际市场会不会出现挫折，也是我们非常密切关注的一个动向。

主持人：两个因素，有可能会带动我们下半年的市场的情况，问一下姜老师，从会计角度这个来说，如果下半年出现宏观微调，信贷萎缩，它对银行股是一个什么样的联系，影响大不大？

姜国华：我觉得不大，我自己看好长期我国银行业的，最主要有两个原因，一是我们的金融行业和国际金融行业比较，很多方面确实是比较落后，我们从产品到风险控制，各个方面，公司治理，我们还是比较原始的阶段。

主持人：可进步的空间还很大。

姜国华：可进步的空间还很大，第二个我们确实处于这样历史的机遇，我们经济的开放，给我们银行行业提供了迅速成长的空间，同时看到银监会的作用很大，银监会做了两件事情对这个行业都是利好的事情，第一个事情对银行开放保险产品，包括加强管理；另外是把次级债从银行资本中剥离出去。银监会做这两件事情都是有利于这个行业长远发展的。