中国建筑明日发行 股民担心成中石油第二

网易财经7月21日讯 “作为小股民我希望公司不成中石油之第二，让国内股民伤透心！”在今日中国建筑网上路演时，很多投资者表达了这样的担忧。

对此，中国建筑董事长孙文杰不厌其烦，一遍又一遍地、长篇大论阐述公司将怎么回报投资者。

中国建筑：4.18元的定价合理偏低

孙文杰表示，中国建筑4.18元的定价合理偏低，是参考旗下H股上市公司股价进行定价的，反映了机构询价报价的真实情况。

孙文杰还描述了公司的业务结构，称高投入、高回报是房地产行业的特点，一半利润来自建筑业务，而公司的建筑业务利润是平稳上升的。

最后，孙文杰保证，上市之后奋斗目标之一就是股东回报理想，通过股票价格上升、合理股息所得，以及企业社会价值的共享来兑现。

中金公司打包票：不会成为中石油第二

“中国建筑不会成为中石油第二！”中金公司投资银行部执行总经理戚克栴在路演上表示。

 戚克栴称，因为这些潜在的风险因素已经在此次发行中得到了全面、细致、精心的分析及应对策划。我们相信，天道酬勤，这些潜在问题及风险，都会得到有效的应对！ 

以下是实录：

请问孙文杰：董事长,我一直关注中国建筑的上市发行,作为小股民我希望公司不成中石油之第二,让国内股民伤透心!把国内股东,港股股东,USA股东三种待遇?让国人之心寒! 中国建筑如何真正做到回报投资你的股民呢?

董事长孙文杰：您好，我认为“中国建筑”发行股价符合了我们对投资者的承诺：“尊重市场报价，定价合理偏低。历年来，中海集团约占本公司总利润的百分之五十左右。所以在考虑公司的投资价值时，公司在香港控有二家红筹公司是一个很重要的参考指标。其中“中国海外”（0688）是香港恒生指数成份股，亦是08年香港表现最发的五支蓝筹股之一，它的抗跌能力很强，而且交易十分活跃，交易量亦很大。以今年内、7月10日收市价为例，与2007年11月份的最高价格相比，688仅下跌了百分之19.9,而此期间所有在香港上市的中国内地房地产股平均下跌百分之五十三点一，最惨的一支下跌了75.3%.再看一下在内地上市的地产股，也作同期比较，平均下跌62.8%，最差的一支下跌75.7%.由此可见，这二家红筹公司的投资价值是货真价实的。所以若以6月30日688和3311的市值1293亿和58亿计算，公司持有这二家红筹公司的价值为703亿。有一点大家应看到，按彭博公司和万德公司6月30日统计，万科的PE为33.3，而中海的PE为23.7。诸位朋友还可以看一看“中国海外”披露的信息，他们已向投资者承诺，09年盈利增长不低于20%，今年上半年，688实现的销售额已经相当于08年全年的计划完成情况。可见“中国海外”的承诺一定能兑现。

高投入、高回报是房地产行业的特点，本公司房地产业务的平均销售净利润率为15%。

本公司还有一半利润来自建筑业务，而公司的建筑业务利润是平稳上升的。自05年以来房建部分利润年均增长15.6%，基建部分利润年均增长43.3，设计部分利润年均增51.4%，我相信从上半年营业收入增长16.9%比例看来，全年利润趋势向好。大家还应看到，今年原材料的价格基本稳定，与去年相比，建造成本下降的幅度就比较可观。就按去年建筑业务盈利率1.68%来计算，全年完成利润应该很乐观。按彭博、万德6月30日统计，中铁工的PE为27.4，中铁建的PE为23.8，本公司的投资价值是多少，大家一算就清楚了。

截止2008年底，中国建筑拥有土地储备总计3427万平方米。其中中海地产拥有土地储备2347万平方米，对应土地平均成本约2000元/平方米；中建地产拥有土地储备1054万平方米，对应土地平均成本约700元/平方米。由于这些土地大都在北京、上海等大城市，我国经济发达地区的中心城市，以及省会城市等，而平均土地价格还不到1500元/平方米。可见，公司具有土地储备低成本的优势，未来房地产业务的增长潜力非常乐观。 此外，本公司还拥有北京中海广场（估值38亿港元）、上海中建大厦（估值27.8亿）等优质投资物业，如销售出去，利润可观。

大家还要看到，“中国建筑”的投资业务是相当出色的，上市集资来的500亿资金，必将能为2009年、2010年的利润产出起到很大作用。

本次“中国建筑”A股IPO的发行价格区间3.96元/股-4.18元/股，是发行人和主承销商基于预路演投资者反馈和初步询价报价情况，并综合考虑公司基本面、所处行业地位、行业发展前景、宏观经济形势和资本市场情况等因素，慎重确定的。可以说，本次确定的发行价格区间真实地反应了机构对本次发行估值和申购意向的看法，对应的估值水平合理。

本次确定的发行价格区间真实地反应了机构对本次发行估值的看法，价格区间下限对应的认购倍数超过35倍，显示机构投资者对参与本次发行积极性很高。从初步询价报价情况来看，大多数配售对象的报价上限集中在本次价格区间上限附近，显示这个价位也获得机构的普遍认可。

在路演推介过程中，机构通过与管理层在战略、业务、财务和管理等多方面的交流，普遍非常认可“中国建筑”在房地产板块和建筑板块的行业龙头地位，并且认为我们各板块间的协同效应、最早市场化的战略也可为公司估值带来溢价。

上市之后，我公司奋斗目标之一，就是股东回报理想——首先，本公司的大股东是国家，国家利益要充分保证，我们要创造大量的劳动岗位，为“保增长、保民生、保稳定”作出贡献。其次，有为全社会生产优质产品、提供优秀服务的强烈愿望和强大实力。同时，股东需要理想的投资回报，通过股票价格上升、合理股息所得，以及企业社会价值的共享来兑现。谢谢！