网易财经7月6日讯 招商证券今日发布对家润多的询价定价分析报告，报告认为家润多09年合理估值19.25-23.1元，建议投资者积极申购。
以下是报告摘要：
家润多占有长沙大型百货38%的市场分额，是湖南百货零售业的绝对龙头。我们认为公司的市场霸主地位、优越的门店位置及自有物业发展战略、多品牌、多层次定位的错位经营是公司的核心竞争力体现，老门店扩建改造与奥特莱斯项目是其业绩未来保持较高增长的保证，建议以长线的眼光来看待家润多，把握长期投资价值，建议积极申购。
湖南百货零售霸主。湖南省接近70%的零售额集中在长株潭区域。2008 年，公司在长沙大型百货中市场占有率为38.2%,在长沙市，只有家润多和平和堂实现了连锁扩张，但平和堂只有2 家门店，不及公司的5 家。
优越的门店位置和自有物业是公司具备持续竞争力的保证。公司目前占据了长沙5 个核心商圈中的4 席，拥有该区域内最优秀的门店布局；46%的营业面积为自有物业，能有效抵御租金上涨的压力，未来也能享受其升值，或者抵押融资。
错位经营最大限度的覆盖不同消费者群体。公司目前成功的实现了多品牌、多层次定位的错位经营。好处在于既可以避免公司门店之间相互竞争，又可以最大限度的覆盖不同收入、不同消费偏好的消费者，满足差异化市场需求。
未来的看点在于老门店改造扩建和奥特莱斯：我们认为百货的发展主要依靠内生性增长，公司对老门店的改造能使其重新迸发活力，效益能得到进一步提高；奥特莱斯主要打折出售高端品牌的断码、过季产品，符合湖南消费者追求高层次消费而消费能力又相对欠缺的特点，良好的业绩表现值得期待。
盈利预测：我们预计09-11 年公司收入分别达到25.52 亿、28.84 亿、34.61亿，同比增长15%、13%、20%;净利润分别达到1.49 亿、1.9 亿、2.37 亿，对应EPS0.77 元、0.98 元、1.22 元，同比增长24%、27%、25%.
合理估值区间：我们认为按照当前百货零售业25-30 倍左右的估值水平，给予公司09 年业绩25-30 倍的估值是合适的，对应股价19.25-23.1 元，建议投资者积极申购。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
