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经济学家萨克斯:治愈金融危机需做三件事

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Jeffrey D.Sachs(萨克斯) 美国哥伦比亚大学地球研究所所长在全球智库峰会上发言

网易财经7月4日讯 首届全球智库峰会7月2日至4日在北京隆重召开。世界著名经济学家、美国哥伦比亚大学地球研究所所长Jeffrey D.Sachs(萨克斯)今日在全球智库峰会上表示导致本次金融危机的原因是过度扩张性的货币政策、金融监管不利等。而要治愈金融危机则需要增加投资、抵制金融恐慌、进行长期改革等三件事。

第一,过度扩张性的货币政策。美国是危机的开始,因为这导致了泡沫,从而引起美国消费不可持续的膨胀。美元是全世界的储备货币,美国货币政策过分宽松,直接导致了全世界其他地方货币政策的宽松。因此,美国金融泡沫成为全世界的泡沫,导致全世界股票价格大幅度上涨,以及导致很多地方的房价大幅度上涨。金融财富的增加导致消费的增加,因为消费者感觉到自己有钱了,实际上他们并没有那么有钱,因为他们看到自己的金融资产在增值。

第二,危机的第二个因素是金融监管不利,就是指贷款的不可持续性和新的金融产品的产生。新金融产品的产生使人们对金融体制产生了误解,把一些不该贷的款项贷了出去,因为金融经营者认为这些资产是安全的,但其实是并不安全的。国际汇率体制也可以说是一个罪魁祸首,因为美元仍然相对较强势,这就导致了贸易的不平衡,尤其是中美贸易不平衡。美国经常账户赤字每年达到了8000亿美元,这是具有不可持续性的。

全球泡沫在2006年-2008年破灭,股票市场下跌,银行贷款下降,金融机构财务报表大大恶化,尤其是华尔街市场的股票经纪商和投资银行的状况大大恶化。有两种经济现象相互关联而又不同,一是全世界消费的下降,因为人们的财富减少了,股票价格下降,房产价格也下降,从而消费大幅度下降,这就导致了全世界整体需求下降。二是金融机构破产之后,带给人们的恐慌,短期导致了银行之间不能相互借贷,流动性降低。这些金融机构基本上是蓝筹机构,没有办法扩大短期资本,导致了生产的大幅度下降。这些情况是在2008年发生的事情。

同时他指出治愈金融危机需要做的三件事情。

第一,消费的下降必须被其他的增长抵消,主要是全世界投资开支的增加。在有一些国家也需要增加人们的消费,像中国。消费的减少现象必须结束,必须增加投资来抵消消费。

第二,金融恐慌必须加以抵制,这就需要银行提供流动性,包括欧洲银行、英格兰银行、中国人民银行,所有这些大的银行都有责任提供更多的流动性,充足的流动性能够使这些弱小的国家提供解决信贷的措施,以便保持他们的流动性。

第三,需要长期进行改革。这一改革要求改变国际货币体制,美元不会再成为一个唯一的国际储备货币,而是让大的货币相互均衡。金融监管也需要健全,这样我们才能避免监管方面的不力以及过度的现象。

以下为文字实录:

Jeffrey D.Sachs:谢谢主席先生,女士们,先生们,大家早上好!

这里我非常简单的谈一谈国际金融危机的问题,先谈谈它的来源,目前面临的挑战。之后我们有时间让大家讨论,所以我只是用十分钟的时间讲一下,希望我们有更多的时间进行讨论。

这是一个很复杂的问题,我们现在仍然处在最糟糕的经济危机之中,这是几十年来都没有发生的,中国已经取得了初步的成功,但是在其他的地方不是这样,在美国金融危机继续蔓延造成了更多的失业,欧洲也是一样,在那里危机的深度也很深。

贫困国家金融危机不仅导致了收入的减少,还导致了饥饿,1-2亿的人口还在忍饥挨饿,也是金融危机造成的。金融危机的来源是哪里?我们应该对此采取什么样的措施?我们有多长的路要走呢?

关于危机的根源,我提出三点供大家参考。

第一,过度扩张性的货币政策。美国是危机的开始,因为这导致了泡沫,从而引起美国消费不可持续的膨胀。美元是全世界的储备货币,美国货币政策过分宽松,直接导致了全世界其他地方货币政策的宽松。因此,美国金融泡沫成为全世界的泡沫,导致全世界股票价格大幅度上涨,以及导致很多地方的房价大幅度上涨。金融财富的增加导致消费的增加,因为消费者感觉到自己有钱了,实际上他们并没有那么有钱,因为他们看到自己的金融资产在增值。

第二,危机的第二个因素是金融监管不利,就是指贷款的不可持续性和新的金融产品的产生。新金融产品的产生使人们对金融体制产生了误解,把一些不该贷的款项贷了出去,因为金融经营者认为这些资产是安全的,但其实是并不安全的。国际汇率体制也可以说是一个罪魁祸首,因为美元仍然相对较强势,这就导致了贸易的不平衡,尤其是中美贸易不平衡。美国经常账户赤字每年达到了8000亿美元,这是具有不可持续性的。

全球泡沫在2006年—2008年破灭,股票市场下跌,银行贷款下降,金融机构财务报表大大恶化,尤其是华尔街市场的股票经纪商和投资银行的状况大大恶化。有两种经济现象相互关联而又不同,一是全世界消费的下降,因为人们的财富减少了,股票价格下降,房产价格也下降,从而消费大幅度下降,这就导致了全世界整体需求下降。二是金融机构破产之后,带给人们的恐慌,短期导致了银行之间不能相互借贷,流动性降低。这些金融机构基本上是蓝筹机构,没有办法扩大短期资本,导致了生产的大幅度下降。这些情况是在2008年发生的事情。

我们要采取一些措施,做三件事。

第一,消费的下降必须被其他的增长抵消,主要是全世界投资开支的增加。在有一些国家也需要增加人们的消费,像中国。消费的减少现象必须结束,必须增加投资来抵消消费。

第二,金融恐慌必须加以抵制,这就需要银行提供流动性,包括欧洲银行、英格兰银行、中国人民银行,所有这些大的银行都有责任提供更多的流动性,充足的流动性能够使这些弱小的国家提供解决信贷的措施,以便保持他们的流动性。

第三,需要长期进行改革。这一改革要求改变国际货币体制,美元不会再成为一个唯一的国际储备货币,而是让大的货币相互均衡。金融监管也需要健全,这样我们才能避免监管方面的不力以及过度的现象。

这些都是很重要的工作,我们在这中间才迈出了很小的一步。全世界的金融危机导致了各个国家都需要承担自己的责任,我们国际体制在协调行动方面做得还不够好。很显然中国经济中出口下降了,这一部分必须由国内投资所替代。其他地方的出口比较强,像美国和欧洲,但是中国对美出口不会很快的增长,所以中国需要找到其他需求的渠道,扩大对其他地方的出口,以使得中国具备国内投资能力。中国进入快速的城市化还需要几十年,基础设施、道路、桥梁、水电、能源、环境保护方面都需要投资,中国在这一方面做出计划是非常重要的。

美国必须减少消费,因为美国的这种消费状况是不能持续的。短期来看美国政府通过税收减少、通过信贷鼓励消费,同时扩大政府的支出,但是这不是一种可持续的办法,经济周期来看也是不可持续的。因为消费方面的支出是对家庭不利的,家庭需要养老,美国也必须进行更多的公共投资,在能源和交通方面进行投资来扩大出口逆转这种不平衡的状况,这种制度可能要到中国或者是其他发展中国家解决。

我们如何形成这种转变?必须有一些公共的投资,我们不能只是依赖于政府的投资,而是还要有民间的投资,我们必须要有全球共同的行动来共同维护可持续发展的能源,还包括如何更好的减少贫困等等。我们必须寻找出一系列的解决方法来解决这些问题,包括非洲饥民的问题、种族冲突的问题。美国和中国,以及其他一些国家都要携起手来,扩大出口,推动全球经济的发展,尤其是对贫困地区的经济发展有进一步的推进。

对我们来说,需要刺激消费,只有真正的拉动消费才能应对经济危机。中国政府现在在大大刺激民间消费,美国对民间消费现在还是一种比较保守的态度。这里我要表达两个观点:第一,美元长期来看不能作为全球唯一的储备货币存在。因为美国这一经济体已经不是全球坚不可摧的经济体了,所以美元在这次经济危机之后是否会走弱呢?其实美元在此次金融危机之前已经在走弱了,美元不应该成为全球唯一的储备货币,我们需要一种新型、全球化的货币框架。我相信中国也会参与其中,并且扮演非常重要的角色。

第二,昨天我们和中国银行业界高管进行了一些交流,到底会形成什么样的货币体制,一揽子货币、多种货币体制,也许人民币也会成为特别重要的。现在一揽子货币包括美元、欧元和日元,但是今后会有更丰富的币种进来。我们要加强监管,今后会形成一揽子的亚洲货币,这种对亚洲货币的呼声越来越高,但是形成亚洲货币要更好的监管,才能更稳健的形成亚洲货币。美元在几十年之后,将会逐渐的不再扮演这样重要的角色,所以对全球货币政策会有更多的多元化存在,这是我的两个主要看法。谢谢各位!

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