建行：估值仍相对便宜
我们已将建行(00939)的盈利预测调高，并将该股的目标价调整至5.80元，相当于2010年每股帐面值2.1倍。在中资银行股中，集团的估值相对便宜，而且其股本回报率逾19%，故我们看好该股。建行在基建融资方面的经验悠久，该行与工商银行均是中央政府推行的刺激经济方案下主要的受益者。
建行于09年第一季的盈利同比减少18%至人民币262.76亿元，主要由于该行于期内的净利息收入减少7%及其坏帐拨备飙升475%所致。然而，该行于季内的业务增长依然蓬勃，其手续费收入同比增加10%，而其贷款帐目则增长14%。受其经营开支上升4%所带动，该行的成本与收入比率亦上升1.1个百分点至34.5%。
虽然建行的净息差同比下跌68个基点至2.58%，但该行期内的拨备覆盖比率按季度上升10个百分点至141.8%，导致其贷款拨备亦有所增加。期内，建行的不良贷款结余减少2.3%，而其不良贷款比率亦下跌31个基点至1.90%。
随著美国银行于5月12日出售建行的135亿股股份，即6%股权，市场对建行的忧虑已一扫而空。美国银行于建行持有的余下股权合共为256亿股股份，即10.9%权益，将直至2011年8月29日才可出售。(大公网)
中海化学：目标价5.42元
中海石油化学(03983)受惠于尿素及BB肥(掺混肥)的平均售价及销售额上升，加上甲醇的销售额增加44%，其08年营业额及纯利分别同比跃升27%及13%至人民币55亿元及人民币16.35亿元。该公司的成本监控得宜，抵销了原材料成本的部分升幅，带动其毛利温和增加27%至人民币23亿元，而其毛利率亦企稳41.1%。
中海石油化学的化肥销售收益为人民币36亿元，占该公司总销售额的66%。由于该公司的尿素产量增加5.6%，有赖其3个尿素生产基地的平均利用率增加6个百分点至106%，故其尿素销量达190万吨。此外，受中海石油化学新厂房的额外产量所带动，其甲醇业务成为了中海石油化学销售额增长的新动力，占该公司总销售额的30%，其销售收益亦同比增加44%至人民币16亿元。甲醇的销量增加33%至70万吨，而其生产基地的利用率亦增长6个百分点至96%。
中海石油化学于完成收购湖北3个磷矿的权益后，已将其生产业务由氮肥(即尿素及甲醇)扩展至磷肥，以为其日后的业务扩展铺路。中海石油化学计划于2011年前将其磷酸二铵／磷酸一铵的产能提升两倍至150万吨。于完成提升产能后，该公司预期将透过湖北大峪口化工及中化建矿业发展为内地主要的磷酸盐生产商之一，建立其磷酸盐生产基地。
中海石油化学于去年12月底拥有净现金人民币39亿元。其未偿还贷款人民币2.90亿元乃以美元列值，而该公司已订立衍生工具合约以对冲外币及流动资金的风险。凭借其人民币42亿元现金，我们相信中海石油化学将可进一步提升其竞争力及掌握新的业务商机，以满足市场的需求。
我们审阅中海石油化学的08年业绩后，将其09年盈利预测温和调高10%至人民币18.13亿元，并预期该公司的08至10年每股盈利年复合增长率为9%。我们将该公司的目标价调整至5.42元，相当于09年预计市盈率12.1倍或两年期预计市盈增长率1.3倍，在中海石油化学于化肥业的龙头市场地位及该公司稳健的增长前景下，该估值较为便宜。(大公网)
中国制药:业绩佳 可低吸
港股昨日依然十分反覆，不过个别较冷门的中资股续成市场寻宝对象，其中金威啤酒(0124)大涨近22%报收。另外，新华制药(0719)发表通告预计中期纯利急升91%至3,900万元(人民币，下同)，股价也见受捧，收市有近16%进帐。
据悉，新华制药业绩理想，主要受惠强化管理令采购成本急降，加上积极开拓市场，以及主导产品销售规模扩大等因素。
同属内地制药股中国制药(1093)股价却出现先高后急回的行情，早市曾升破年高位的4.63元，高见4.79元，但高位惹来获利沽压，一度回顺至3.95元，最后则以4.08元报收，倒跌0.42元，跌幅为9.33%，成交则增至3,988.6万股。
本来此股在年高位附近受阻，加上回吐压力明显增大，论走势有转弱的迹象，但既然市场对医药行业的前景有憧憬，故趁其调整伺机收集仍然可取。
盈利增长动力仍足
中国制药刚于昨日公布，截至3月底止首季业绩，录得纯利2.62亿元，按年增长72.4%，每股盈利17.06仙，维持不派季度息。期内，营业额升12.6%至17.5亿元。值得一提的是，集团截至去年12月底，已录得纯利9.4亿元，按年增97%，每股盈利61.16仙，并大增末期派息3倍至20仙，如今首季度的增长动力仍然强劲，有关的因素应有助刺激股价的后市表现。
另外，此股现价市盈率只不过6.67倍，息率则达4.9厘，在集团业务前景仍然看好，料其估值仍可望维持在偏低水平。
可考虑在现水平部署收集，短期博反弹目标仍睇4.79元阻力位，并以下破3.8元作为止蚀。
中国制药：盈利增长动力仍佳，估值也处于偏低水平，都有利其后市造好。
目标价：4.79元
止蚀位：3.8元(香港文汇报 张怡)
兖州煤业:估值仍然合理
兖州煤业(1171)公布09年的合同煤销售量为784万吨，平均价格为每吨502.62元人民币。重点电力合同煤销售量为429万吨，平均价格按年上升4%至每吨463.86元人民币。重点合同煤一如本行预期在政府的协调下得以落实。
合同煤量占09年公司目标销售量3,505万吨的22.37%。而合同煤价格则较08年的平均价640.2元低21%。第1季度的平均价按年下降21.8%。公司预计09年上半年的纯利按年下降逾60%。本行相信公司的业绩已经于2008年见顶。由于化工品的需求仍然疲弱，本行认为煤化工业务贡献对公司整体盈利的贡献并不显著。
由于供大于求，现货煤价格仍然较为疲弱。最近股价走势较强主要是市场受油价上升及通货膨胀预期而对煤价前景乐观。由于兖州煤业的现货煤比重较大，其股价对现货煤价的敏感度较中国神华(1088)和中煤能源(1898)大。
本行预计09、10年公司纯利为35.7亿元人民币(每股盈利0.73元人民币)和39.2亿元人民币(每股盈利0.80元人民币)，分别下跌45%及上升10%。
当前2009年市盈率13.5倍，市账率1.8倍，兖州煤业的估值合理。上调为持有评级，12个月目标价为10.9元(昨收10.56元)，对应2010年12倍市盈率。(香港文汇报 国浩资本)
中国电力:拓再生能源 利好
中国电力(2380)宣布以44.65亿元人民币向母公司收购五菱水电63%权益。代价的70%以每股2.408元发行1,466.7万股新股支付，另外30%则以现金支付。
五菱水电的收购价格是以截至2008年12月31日账面价值的1.16倍来厘定，本行认为水平合理。中国政府积极发展可再生能源，对水力发电更是特别重视，故此中国电力亦因应放缓了火电资产的扩容步伐。完成是次收购后，中国电力的权益装机容量将增加25%至11,282兆瓦，当中水电产能占19%。
五菱水电是湖南省第2大发电企业，公司主要营运湖南省及贵州省的水电电厂，装机容量为3,564兆瓦。水电资产的注入将有利于分散燃料成本上涨的压力。
现价对应3元的净资产有10%的折让，市账率于电力股中是最低的，并且是唯一一只股价低于资产净值的股份，本行认为股价下跌风险相对有限。
未计入五菱水电的贡献下，本行预计09、10年中国电力盈利为3.61亿元人民币(每股盈利0.10元人民币)和4.69亿元人民币(每股盈利0.13元人民币)，相当于09、10年的市盈率23.7和18.0倍。本行将于稍后修正盈利预测。本行维持中国电力的买入评级，12个月目标价为3元(昨收2.58元)，相当于09年1倍市账率。(香港文汇报)
中国水业:完成配股可憧憬
外围美股隔晚微涨报收，内地股市昨日则在金融及航空股造好推动下，创出10个月收市新高，反观港股走势依然十分波动。恒指早市最多涨222点，但之后即告掉头急挫，连万八大关也告不保，最多跌543点，午后初段又曾完全收复失地，最后则以18058.49报收，跌194.9或1.07% ，成交减至719.27亿多元。现货月期指以17,930报收，跌201点，续炒低水128点，反映期指大户对短期市况仍有保留。
港股细股价炒风升温，不少二三四线股份也纷纷趁旺市宣布向市场「抽水」，单是周一便有七间上市公司宣布配股集资，不过难得的是，市场对有关的「伸手」并不反感，个别股份更供配股大炒特炒。就以中策集团((0235)而言，配股占扩大后股本逾97%，惟股价昨仍见大涨1.1倍报收。另外，上周五已大涨62%的泓锋国际(2309)，于宣布配股集资及于昨日复牌后，收市仍升12.77%。
市场热炒有配股消息的股份，除了相关股份已货源大归边外，该等股份透过配股集资发展业务，有利公司前景，估计也成为投资者借消息炒上的借口。同于周一宣布配股集资的中国水业(1129)，于昨日复赛后股价曾攀高至0.38元，收市回顺至0.34元报收，跌0.02元或5.56%，成交2.27亿多元。中国水业掉头回落，相信与该股近期已累积了不少升幅，有低价入货的投资者趁高计赚钱数，是其股价回落的主要原因。
主营业务进入收成期
据通告显示，中国水业是以每股配售价0.33元，发行3.65亿股，占现已发行股本约19.3%及经扩大后的16.18%，料集资1.2亿元，获净额1.17亿元，拟用作未来业务发展及一般营运资金。集团已成为转型为中国水业股，近年已先后收购了位于江西省宜春市、安徽省砀山县城区及山东省济宁市金乡县等地的供水及污水处理项目的权益。截至去年12月底止，受惠于供水及污水处理业务带来的收益，已推动中国水业去年业绩转亏为盈，赚4,394万元。集团此次成功集资，有利日后进一步并购，从而扩大市场占有率，因此其股价的后市表现仍值得看好。趁股价调整收集，中线上望目标为0.5元。(香港文汇报 韦君)
中亚能源:股价仍相当硬净
美股隔晚尾市反弹带动周二亚太区股市呈现先升后跌的大波动市，不过星洲、印度、曼谷、印尼及内地股市则保持升市，而港股则在调整市中大幅波动，高开近200点后即由获利沽盘主导，恒指低见17,710，跌逾500点，不过趁低吸纳买盘及期指反弹，带动尾市一度回升上18,200水平，收报18,058，全日跌195点，成交额719亿元。两天跌市在一千点内波动，仍能稳守万八关，反映市底仍佳，资金换马持续。
英国首相白高敦领导工党在欧洲议会选举中大败，英工党是否「罢相」成为焦点，但结果白高敦成功说服党内议员得以保住首相，亦保住工党执政地位，令英镑汇价显著反弹上1.62水平，同时欧元亦回升上1.4关，即是说，美元日来的大幅上升出现后劲不继，对国际热钱流向未引发「转角」走势。值得一提的是，随美元两日急升后回软，对今年11月加息之说的忧虑亦得以纾缓，经济前景黯淡始终是遏抑利率年底不可能大幅回升的主要原因。
惠誉昨日大幅调低香港09年GDP预测，经济收缩大降至9%，远逊于恒生银行预测的6%，堪称香港经济的大淡友。昨日港股一度出现恐慌性的甩卖跌市，惠誉悲观言论成为利淡因素之一。不过话说回来，下半年港经济应好过上半年，内地经济谷底回升以及近三个月股楼市大幅反弹引发的财富效应，有利经济回升，惠誉「水平」如何，大家不妨拭目以观。
中亚收购突尼西亚油田
近日大市不乏个股停牌，伴随而来的消息，不少是香港股坛喜讯，最新鲜热辣的个案，是中亚能源(0850)宣布，收购北非突尼西亚Ksar Hadada地区油田的51%参与权及52.96%支付权，资金承担上限约1.13亿港元，收购处于最后阶段。上述油田几乎完全在突尼西亚东岸上，包括许可面积5,690平方公里。中亚上述宣布，标志首家香港公司晋身为突尼西亚油商，与中国石油(0857)、中化集团等并列，中亚管理层确实饮得杯落。
中亚能源近周来股价显著上升，基金等醒目资金大盘入市是主要动力，昨日好消息落实后股价出现沽压，但低位承接力甚强，自0.485元抽升上0.54元报收，下跌9.25%，相对于月前仍徘徊于0.3/0.4元水位，股价仍相当硬净。
中亚达成收购的油田，其毗邻油田的单井月前刚自喷，日产230桶，为中亚收购的油田实现喷油打下强心针。(香港文汇报 司马敬)
本文来源：网易财经
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