每日金股狙击（6.09）

百仕达:估值仍被严重低估

百仕达(01168)是集中发展深圳中级至高级住宅项目的内地物业发展商，虽然该公司的股价自去年10月起已上升两倍，但其估值依然被严重低估。我们将该股的目标价调整至1.50元，相当于市帐率1.1倍，即较我们估计的每股资产净值2.0元折让25%。

去年内地物业市场下滑，促使百仕达减慢推售发展项目。因此，该公司的08年营业额下跌42%至16.9亿元，而其纯利亦同比大减71%至3.43亿元。即使撇除07年及08年的特殊项目，该公司的纯利仍同比减少52%。

百仕达的08年物业销量同比减少27%至52500平方米，而其平均楼价亦同比下跌24%至每平方米30000元，故该公司的物业销售收入同比减少44%至15.7亿元。由于百仕达的豪宅发展项目红树西岸占其07年大部分的销售额，而其08年的销售额乃主要来自价格较为经济的百仕达花园5期百仕达．乐湖，故该公司的平均楼价下跌仅反映其销售组合的改变。百仕达的08年整体发展利润仍企稳57%，仅同比轻微下跌5个百分点。

红树西岸的08年平均楼价仍同比上升20%至每平方米人民币48500元，导致其销量同比大跌89%至8200平方米。红树西岸于08年年底的待售部分合共约70000平方米，占该项目可出售总面积28%。在市场反应热烈下，百仕达于本年至今已出售该项目约三分之二的存货。我们估计即使该项目的售价调低至每平方米人民币33000元，该发展项目的利润率亦可维持于约50%。

百仕达．乐湖的住宅部分已于去年11月竣工。该公司于08年按每平方米人民币24300元出售总建筑面积合共44300平方米，占该项目可出售总面积134000平方米的三分之一。该项目自09年年初起亦按相若价格出售另外30%的面积。该项目已竣工的零售部分现正招租，而其写字楼及酒店大楼亦将于2011年之前竣工。

此外，预期百仕达位于上海外滩的混合商用物业重建项目洛克．外滩源将于2010年开始分阶段竣工，该项目竣工后将提供总建筑面积合共94000平方米。百仕达将以该项目作长线投资。该公司亦已于去年8月在上海长宁区购买一个物业发展地盘，作价人民币3.28亿元，该地盘将发展为豪宅项目。因此，百仕达的物业发展活动正由深圳转移至上海。

百仕达本年至今的物业销售收益约为29亿元，估计该公司的净现金已增加至约45亿元(每股1.37元)，其中33亿元将用作支付应计土地增值税及其它负债。预期红树西岸及百仕达．乐湖的待售部分将可套现22亿元，而百仕达就其外滩物业重建项目向其合营企业收回股东贷款后，亦将可额外收取18亿元。该公司的净现金或可增加至约52亿元，即每股1.58元。(大公网)

方兴:横行整固 可追落后

中资股昨仍以个别发展为主，当中又以内房和电力等板块的股份有表现较佳。就以近年集中资源发展核心房地产业务的五矿建设(0230)而言，昨日便见逆市向好，收市涨12.4%。五矿建设最近宣布每2股供1股，供股价0.94元，集资净额最少5.22亿元，拟用作房地产发展业务及一般营运资金，而有关的供股已于上周二除权，在股价走势呈强下，料其后市仍有高位可见。

值得一提的是，五矿建设去年12月中，曾斥资8.52亿元收购幸达全部权益，藉此可获得5.27亿元现金，以及2.3亿股方兴地产(0817)，换言之，方兴每股的购入价只不过约1.41元，而相比现价2.74元，差不多有近倍的进帐。虽然五矿建设升势未尽，但此股由去年10月下旬低位的0.272元回升至现水平，累计的升幅已达4倍，相比之下，方兴因离年高位尚有较多的水位可走，在其他内房股纷纷创出年高位下，该股反而更具值博率。

上海项目升值潜质看好

方兴专注开发商用房地产，其物业主要位于中国三大城市上海、北京及珠海，因三地均属内地商业活动最繁盛的城市，所以业务前景也备受看好。最新的消息是，由方兴持有5成权益的上海航运中心项目最近与工行(1398)签署45亿元银团授信额度，有关项目已进入施工阶段，预计2012年完工。上海将建设成为国际金融中心和国际航运中心，而方兴有约65%的资产涉及上海，该地发展潜质大，集团的净资产值也有望得以提升。若股价短期突破3.12元阻力位，下一个目标将上移至年高位的4.08元，惟下破50天线的2.35元则止蚀。

方兴地产：旗下上海项目，受惠当地建设成为金融中心及航运中心。

目标价：4.08元

止蚀位：2.35元(香港文汇报 张怡)

大连港:受惠原油处理量升

受进口原油处理量攀升的支持，油品业务料将继续成为大连港今后几年的增长动力。对公司而言，原油进口量的长期增长，应足以抵销货柜吞吐量放缓的负面影响。大连港(2880)仍是我们在中国港口股中的首选，因其核心盈利持续增长，且业务具防守性。鉴于投资者信心升温，我们决定将现金流折现法所作的目标价从3.10港元调高到3.70港元(昨收3.19元)。维持买入评级。

油品业务为增长动力

该业务占大连港2008年度整体收入及毛利的比重分别达42.2%及54.1%。我们预期油品业务将继续成为公司未来数年的增长动力，依据在于(1)产能扩张：12座新的原油储罐于2008年尾投入运营，而2009年底之前将有40万吨级的原油泊位即将投入试运营；(2)中国原油进口量日益增多；及(3)大连港作为中国战略原油储备基地之一的独特地位。

由于出口业低迷，大连港的外贸货柜吞吐量从2009年初以来开始下滑。不过，由于其所依托的东三省腹地的外贸增长较平均水平为快，大连港2009年首四个月吞吐量仅按年下滑3.3%，跌幅远慢于上海港的16.1%及深圳港的22.2%。

中国货柜港口业或已触底

近五个月以来，中国制造业新订单指数及新增出口订单指数持续回升，显示中国货柜港口业或已触底，最坏时期或已过去。

估值便宜，仍有上升空间。我们看好大连港的增长基本面，并相信进口原油吞吐量的持续增长，足以抵销货柜吞吐量的下滑。因此，考虑到股市氛围回暖，我们决定将现金流折现法所作的目标价从3.10港元调高到3.70港元。该股现价相等于2009年度预测市盈率14倍及市账率1.1倍，较19.5倍及1.4倍的行业平均值为低。新的目标价相等于2009年度市盈率16倍及市账率1.3倍，09年预计息率达2.1%，且目标价较现价有15.2%的上升空间。维持买入评级。(香港文汇报 京华山一)

中石油:质素佳 可趁低吸

外围美股上周五欠缺方向，港股昨日走势也变得较为反覆，早市退至18,200附近复现支持，及至中午前曾显著收复失地，但午后受到美国道指期指走疲所拖累，致令大市跌势再度扩大。恒指最后以近全日低位的18,253.39报收，跌426.14或2.28%，成交则减至737亿多元。现货月期指则收18,131，跌515点，炒大低水122点，大户在高位持续锁定利润，将令市况维持上落市炒作，而炒股唔炒市仍将成为大市特色。

恒指成份股昨日正式调整比重，受惠这次变动的中移动(0941)有微幅进帐，反观比重被明显降低的丰控股(0005)则续跌2.58%。至于作为恒指新贵的华润电力(0836)则因有供股因素跟尾，收市跌近4%。尽管大市再现沽压，不过二三四线股仔的炒作依然十分炽热，其中录得4成或以上升幅的股份有4只之多，有超过3成进帐的股仔也达6只。股仔禾雀乱飞，观乎个别股份确有消息跟尾，但部分却纯炒概念而已，这类「混水摸鱼」之辈，可谓防不胜防，投资者实宜打醒精神，为免捉错路，倒不如趁大市调整，部署收集有实质业务支持的股份，反而更为可取。

最近股仔热炒，不少当炒股与转型资源股有关，反映投资者对相关股份的前景依然情有独钟，在目下实力资源股中，中国石油(0857)近期在9.52元水平遇阻，昨收9.16元，跌0.23元或2.45%，成交减至8,8亿多元，幕后仍然惜售，而此股近日高位整固又一直企稳于10天线(现位于8.95元)，故可考虑作为低吸收选择。

油价走俏 盈利看高一线

美元大印货币救财赤，美汇弱势已成，现时愈来愈多分析员唱好商品价值，高盛近日便将今年油价目标由65美元一桶调高至85美元，并预测明年可见95美元。事实上，7月期指最近攀升至每桶70美元遇阻，但回顺至65美元已拒绝再跌，在油价走强下，中石油盈利前景实值得看好。根据业界预测，中石油09年料可赚1,240亿元，预期市盈率只不过12倍，而息率则超过3厘，在估值处于合理水平，而息率则依然吸引下，此股若退近9元水平已不妨落注收集，若升破9.52元可加注，中线目标为去年5月初阻力区的12元。(香港文汇报 韦君)

联康:股价上升空间很大

亚太区股市假后复市呈调整态势，尤以香港、星洲、印度股市为甚，调整更延展至欧洲股市。昨日港股低开后一度跌逾300点低见18,300水平，其后在中移动(0941)等带动下反弹上18,636，仅跌43点；不过中午时段重现跌势，美道指期货急跌加大下跌幅度，地产股跌幅尤甚，恒指反覆插落至18,236，收报18,253，全日跌426点或2.28%，成交额减至737亿，大市料考验万八点支持力。

美元在上周尾市反弹后，昨日升势更为明显，相信是大量补仓进一步推高美元，英镑、欧元更有明显跌幅。英首相白高敦领导的工党在欧洲议会选举中大败，加深其下台压力，对英镑汇价也造成不利。这次美汇强力反弹将对国际热钱有何变化，值得投资者关注，不过美元中长线前始终受制于庞大双赤以及大量印钞拯救金融危机，美汇这次反弹相信不会触发近月来流入亚洲的热钱套利而去，区内经济环境始终优于欧美表现。至于今年11月美将大幅加息半厘之说，仍有待观察，以当前美国经济表现，机会应不大。

法巴表示，过去6至10月有数十亿美元资金流入旗下亚洲区货币市场基金，其中有2-3成的资金进入香港市场。法巴预期，资金流入情况持续。

深圳国资委入股中能瞩目

联交所资料显示，深圳国资委入股中能(0228)，以每股0.5元增持1.6亿股，持股量5.29%权益。中能股价过去一周大升，深国资委入股可说是重要原因之一。中能将专注天然气业务，深国资委投信心一票。

第一类治糖尿病新药有突破

近两周来升幅甚为悦目的股份，还数联康生科科技(0690)，上周居十大成交股数首位，达58.63亿股，全周上升19%，昨日更上层楼，收报0.13元，成交额达1.11亿元，升幅8.46%。联康自07年成功收购深圳华生元后，已成为广东主要药物分销商，并专注生物药品研发旗下第一类治疗二型糖尿病的新药及第二类抗质疏松的生物新药。

该公司行政总裁表示，上述两新药已完成第二期治疗试验，效果理想，当前已进入第三期临床试验阶段，意味新药最快可于明年在市场发售。内地糖尿病患者超过4,000万，并以每年150万至200万人的幅度递增，骨质疏松症患者亦有6,000万至9,000万，足见两种新药的市场潜质甚大。联康集生物医药研发、药料生产厂房及分销，有机会成为「中国辉瑞」。

据悉，近周来联康股价自完成供股后大幅回升，与内地有关资金追捧有莫大关系。传闻有内地知名药商睇中联康新药快将面世带来的庞大潜质，有意投资入股。联康研制新药已历时多年，相信不会接受低价配股。联康现价PE5倍，由于新药已有突破进展，股价上升空间很大，而该股52周高位为0.29元。(香港文汇报 司马敬)