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高盛麦克·埃文斯:衍生品仍然重要 但需要监管

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网易财经5月15日讯 2009“陆家嘴论坛”今天在上海举行。网易财经作为论坛主办方指定的合作网站,全程视频直播本次盛会。

主持人问道高盛麦克·埃文斯,衍生品真的会带来经济价值吗?还是相信2000年时的那句话“单个衍生品都是有价值的,但衍生品总体加在一起就是骗人的”。

麦克·埃文斯表示,这些方面大家都谈得很多,但懂得不多,大家都来指责它,不管什么市场、什么地方出了错,大家都怪衍生品。我也常常看到一些短期效益高的投机性投资,但我觉得这也是正常的情况。

在资本市场中,衍生品发生着重要作用,尤其在避险方面。特别是在考虑远期曲线时,它可以帮助大家理解东西到底怎么交易,可能的交易情况如何,比如在大宗商品交易方面。

巴菲特曾有一句著名的话,衍生品是大规模杀伤性武器,巴菲特本人对于衍生品也做得非常之多,我没有什么好和巴菲特争论的。

确实,衍生品有一些挑战,首先就是杠杆比例的问题,如果方向做得不对,你没有很好理解自己的风险,特别是一个有杠杆比率的衍生品,风险就更加大,所以我们第一是要监管衍生品。

第二是要管理好。CDS(信用违约掉期)它就是信用风险购买保险的,这是非常聪明的,但如果你不了解对手信用风险以及这个对手还有什么其他的CDS,就很难估量整体规模,会让你的金融机构承担灾难性的风险。怎么解决呢?在执行解决时你要把CDS放在一个平台上,有抵押、担保和保险,让大家在交易所上可以看到这个产品。

管理是什么意思呢?第一,如果你要使用衍生品,你就必须要有相应的系统、能力、技术和人员能够了解盯市敞口,如果做不到这一点,在这个衍生品生命周期中就很有可能朝着某种伤害你的方向来运转,而很多做衍生品的机构没有足够了解他们的能力。

第二你要看一下这个产品,并不是所有的衍生品都适合市场参与方,比如长期混合型的外汇互换产品就不适合零售客户,短期的、简单的衍生品还是可以的,长期的、复杂的衍生品对于一些没有管理能力的机构来讲也不适合。

我认为衍生品确实是一个重要的角色,我们必须监管好它、管理好它。谢谢。

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