每日金股狙击（5.08）

中铁建:受益基建投资

中国铁建(01186)早前公布08年度业绩，公告显示公司2008年度经营收入为2194.1亿(人民币，下同)，同比增长27.6%，公司实现净利润36.44亿元，同比增长了58.4%，每股基本盈利为0.324元，基本符合我们此前0.326元的预期每股收益。董事会建议派发2008年末期股息，每股0.10元。我们给予公司增持评级，12个月目标价12.10港元，对应2009年预期市盈率23.2倍。

基建业务的增长成为公司业绩上升的主要推动因素。2008年中铁建的基建建设营业收入达到2009.733亿元，较上年增长23.3%，基建建设业务收入占公司整体收入91%，同时基建建设业务对公司的经营利润贡献度也达到了85%。

中铁建作为行业龙头，2008年铁路基建市场份额达到了43%，基建业务仍将是公司未来几年高速成长的主要动力。我们预计2009、2010年公司的基建业务收入将分别达到2392亿元、2942亿元，2008至2010年的复合增长率达到19.42%。

丰厚合同储备为收入高速增长提供保障。2008年公司新签合同4231亿元，同比增长47.42%。公司2009年首季度新增合同仍延续快速增长态势，该季度新增合同金额已经达到1277.96亿元，同比增长74%，我们预计全年新签合同金额有望达到3900亿元。

外汇汇兑损失风险降低，海外业务风险仍然不可忽视。2008年公司外币存款产生了8.5亿元的外汇汇兑损失，目前公司已经得到100亿元人民币额度的结汇批文，2009年公司再次出现大额汇兑损失的可能性较小。受到金融危机的影响，2009年公司海外建筑业务有可能遭受冲击。

给予增持评级方面，我们认为在政府基建投资政策的刺激下，公司将是此轮基建投资热潮的最大受益者，高企的合同充足率将保障其未来两年业绩的稳定增长，假设公司2009年新签合同金额为3900亿元，基建建设收入增速为16%，毛利率水平维持在6.9%，预计公司2009年的净利润将达到56.8亿元，同时以自由现金流折现法为估值基础，我们将平均资本成本率定为9.5%，永续增长率设定为3.0%，将目标价定为12.10港元，较每股净权益值13.48港元折让10%，及相当于2009年度市盈率23.2倍。(大公网)

港交所:目标价137.5元

DBS唯高达发表研究报告表示，将港交所(00388)目标价由51元，大幅调高近1.7倍而至137.5元，投资评级亦由「沽售」调升至「买入」。

该行解释，近期港股成交量增加，于4月9日成交反弹至618亿元，5月9日更增加至791亿元。今年至今，港股每日平均成交量500亿元，超出预期的437亿元，因此，该行调高今年港股每日平均成交额预测，由原先的437亿元，增加至591亿元，明年则由439亿元，增至676亿元，上调幅度为35.2%及54%。而今明两年恒指年底目标分别为17100点及20000点。

该行又指，目前市况短期见底，虽然金融机构「去杠杆化」过程漫长，而环球企业的拨备周期只进行了三分之一，各地政府「大刀阔斧」推出量化宽松措施，再加上全球息率跌至历史低位，刺激流动资金，近期环球经济回稳，提高投资者承受风险胃纳，投资基金公司由高现金水平，转而增加股票投资，刺激股市向上。

DBS表示，给予港交所的目标价是假设明年预测市盈率达33.2倍，而港交所过去历史市盈率则介乎11.4倍至51倍。该行并上调其2009年及2010年的盈利预测9%及14%，并认为现水平买入港交所仍未算迟。(大公网)

工行:上线目标5.8元

环球股市投资气氛转强，宏观资金流向，由于欧、美以至亚太区等各地金融市场，在政府极大量注入资金的情况之下，从资金紧绌之中扭转，呈现戏剧性变化，市场游资泛滥，大量资金涌入股市以及其它投资市场，因此促成一个典型由资金推动的上升浪。

回顾过去二十多年股市走势，每个长在线升大浪的初期，均由资金聚集回流市场所启动，而目前正处于一个典型走势之中。

惟上升大浪初段，单靠资金推动，基本因素仍未明朗，所以市场抵御利淡因素冲击的能力较低，市况相对反覆，在一轮强横升势之后，一旦受利淡因素冲击，典型走势亦会出现10%至20%的调整幅度。

至于近期资金流向，本地银行及地产股均受追捧，另外中资亦追捧国企红筹类股份，因此料未来一个短线周期，中资银行股仍会跑赢大市，而且抗跌力亦相对较强。

从技术走势分析，工商银行(01398)近期走势强稳，回顾较早前此股一度回落调整，在10天移动平均线以下却迅速完成整固，日前突破10天线且已确认重纳上升浪，目前10天线的4元4角2仙已成为下线支持区。由于此股在突破4元5角阻力区后，于5元8角之下无重大的阻力，因此预测升浪延展，重返5元以上水平确是可待。 由于内地经济转好，预料已率先摆脱金融海啸的阴影，因此宏观经济向好，所以市场预期内地银行股可以维持平稳增长。

基本因素强，成为传统基金入市吸纳的根据。以现水平计算，此股市盈率在13倍以下，因此有一定的上升潜力。 伺机在4元7角吸纳，上线目标在5元8角，而短期阻力位在5元左右，下线支持位在4元4角。(大公网)

招商局:走强升势未尽

受到港股昨日反覆向好的刺激，中资股依然不乏热炒对象。昨市所见，受到波罗的海指数隔晚大涨近9%刺激，多只航运股甫开市即告显著抢高，就以中远控股(1919)而言，在早市抢上8.29元后，却曾一度倒跌，但收市又急速攀高至近高位的8.38元报收，升0.58元或7.44%，成交大增至2.48亿多股，此股属前期较落后的股份，本身又有复苏概念可炒，在买盘动力强横下，料其有力向10元关口进发。

在昨日早市颇为反覆的市况下，大红筹股的表现相对较为稳定，其中华润创业(0291)和中信泰富(0267)便属其中的表表者，而两只股份收市均涨逾8%，上述两股在港股近月来的大升浪中，并不算突出，观乎资金对实力红筹股仍有较大需求下，因此上述两股不难续成为大行力捧对象。同为实力大型红筹股的招商局(0144)昨日也见受捧，其股价攀高至23元报收，升1.85元，升幅达8.75%，成交830.9万股，而收市价更属去年10月初以来所仅见，在股价已明显呈强下，此股的后市也值得继续看好。

受经济逆转影响并不严重

招商局较早前公布截至去年底止年度业绩，录得纯利升4.5%至37.06亿元，每股盈利1.5297元，总收入升24%至41.35亿元，而末期股息则减11%至40仙。期内，港口核心业务实现EBITDA升22%至63.22亿元。尽管集团去年派息有所减少，但全年派息比率仍达44.4%，相比07年的44.1%，仍有稍幅增长。另外，据管理层预期，集团首季集装箱业务跌幅18%，不低于市场平均，而旗下码头因收费标准并不高，并无意调低收费，亦不会上调收费，由此也反映旗下港口码头受经济逆转的影响并不算严重。

在股价强势已成下，预计其进一步走高的空间仍在，目标价将调升至去年9月初一直受阻的30元水平，惟下破20元支持则止蚀。

招商局：在业界具较强的竞争力，兼具复苏概念，应有后市走强。

目标价：30元

止蚀位：20元(香港文汇报 张怡)

安莉芳:并购增市场竞争力

安莉芳控股(1388)是内地女性内衣产品的龙头零售商，该公司提供多个品牌的产品以迎合不同客户的需要，在全球经济衰退下，我们认为安莉芳的反弹力强劲。我们给予该股的目标价为3.14元(昨收2.04元)，相当于09年预计市盈率13.2倍，与Calida Group、Maidenform、Warnaco Group、及Hanesbrand Inc等发展较为成熟的美国同业的平均水平相若。

尽管安莉芳的08年营业额同比增加37%至9.73亿元，相当于其毛利率由77.5%上升至78.6%，但该公司去年205间新店的开办成本急增及其山东新厂房的经营及一般开支上升，令该公司的盈利同比下滑41%至7,200万元。如撇除安莉芳于07年出售其附属公司的一次过收益，其盈利仅同比减少11%。

虽然安莉芳的零售店铺总数增加15%至1,557间，但其08年的同店销售增长仍维持于约15%水平。面对经济放缓，安莉芳的网络扩展步伐由08年上半年的140间减少至下半年的65间。由于经济疲弱令劳工成本压力下降，故该公司的毛利率亦由08年上半年的76.8%增加至下半年的80.4%。然而，该公司于08年第四季进行较多的推广活动令其专柜的或然租金临时增加，加上其新零售店铺的成本等因素，令该公司的销售及分销开支增加，导致其经营利润率由08年上半年的10.2%下跌至下半年的9.3%。

安莉芳于08年的零售销售额占其总营业额的88%，而其专柜及零售店铺数量亦分别增加171间及34间至1,440间及117间。在该公司的店铺扩展下，其零售销售额同比大增36%至8.58亿元。该公司于08年的批发业务占其总营业额的9%，同比上涨110%至8,900万元，而其原设计制造商/原设备制造商业务则占该公司总收入的3%，同比下跌29%至2,600万元。

芬狄诗受年轻消费者欢迎

安莉芳继续透过多品牌策略为广泛的客户提供服务。于08年，安莉芳系列的营业额占该公司总营业额的60%，同比上升33%至5.86亿元。芬狄诗品牌以年轻市场为销售目标，该品牌的销售额亦同比涨升62%至3.07亿元，占该公司总营业额的32%。由于芬狄诗品牌产品的售价较为经济，应受年轻的消费者欢迎，故预期该品牌的销售额将保持稳健。Comfit系列的功能女性内衣占该公司总营业额的6%，同比增加28%至5,400万元。

安莉芳于08年年底的资产负债表依然强健，该公司拥有净现金3.36亿元，即每股0.84元。安莉芳现正寻求并购良机，这将有助该公司巩固其市场地位，并支持该公司透过开设山东厂房将其总产能提升约23%，以尽量扩大其规模经济。

中国依然是安莉芳核心的业务市场及主要的收入来源，占该公司08年总营业额的88%，同比跃升45%至8.56亿元。香港及其他国家的市场分别占安莉芳总营业额9%及3%，分别同比增加9%及同比减少29%至9,100万元及2,600万元。安莉芳的店铺分布于内地约29个城镇，遍及大部分一线及二线城市。为进一步扩展其业务，该公司将于较少开发的城市开设店铺。如经济状况持续稳定，安莉芳的管理层预期该公司将于09年增设约100-150间店铺。(香港文汇报 大福资料研究)

东亚:仍具吸引水平

承接美股升破8,500关的气势，周四亚太股市更上层楼，日股长假期后复市狂升4.5%高收9,385点，星、港、台、印度股市保持大旺市。港股以连升6天创下一年半以来最长升市，并突破万七关结束，恒指全日高低位为17,328/16,881，高开443点后曾触发大回吐，经过大半日的消化，获利货再被归边，尾市回升近高位报收，恒指报17,217，再升383点或2.28%，成交额则突破900亿达952亿水平，升势与成保释持壮旺。

大市在本周初突破万六关，开始触发大型淡仓盘补仓后，两日来即市消化大升市的获利货，并于周三突破16,800心理阻力，继而在昨天再冲破万七关攀上17,218水平，充分显示是资金市的推动力量，亦印证了上两周大市自万六关急回至14,400后重启的升市，一直是新资金的推动，目标已非万六，而是万七乃至万八水平。有专家分析，当前升市已较去年底10月低位10,576点反弹逾60%，反映大市已步入「牛一」，量度升幅可见二万点。当然，投资者面对最近的大升市也要保持清醒头脑，股市不会有升无跌，可定下止赚位食糊。

周三提及「东亚强势毕呈有玄机」，两日来东亚(0023)愈升愈有，昨日叩25元关高收24.9元，再大升2.35元，升幅达10.42%，成为最悦目升幅蓝筹，成交额增加至6亿元。东亚已是连续6天上升，累计大涨7.64元或44.26%，可说是升到你唔信。

众所周知，东亚银行于去年10月曾发生挤提事件，背景是美国雷曼爆煲不久，并已引发金融海啸，香港也受冲击，东亚因受谣言中伤，触发挤提潮，一夜之间被提走10亿计存款。金管局表态全力支持，而东亚管理层亦果断作出安排接受所有存户提款，迅速消除了存户的信心危机。其后政府宣布跟随欧洲等国推行全港银行存款全保计划，东亚存款其后大幅回增，业务迅速重上正轨。

东亚市值458亿 不乏增持者

存款全保制明年到期，政府最新的建议，将存款保障由原先的10万元提高至50万元。东亚财政相当稳健，属家族性控股经营，但以李国宝为主席的李系管理层持股量并不多，加上宝哥哥亦已明言两年后退休，东亚面对银行业规模性竞争，寻求策略性「靠山」的战略伙伴，早已成为近年东亚股权分布的焦点之一。显而易见，自中银香港(2388)高价入股近5%后，其他集团如国浩郭令灿等纷增持逾5%，相信低于5%的隐性实力集团、富豪持股也不少。事实上，即使以昨日24.9元收市计，东亚的市值只不过是458亿元，买一半股权只须约230亿。至于东亚去年底的资产净值为321亿，P/B约1.4倍，若有被并购及大型入股的可能性存在，现价仍具吸引水平，这也成为近期东亚何故愈升愈有，成交额大增的潜在原因之一。(香港文汇报 司马敬)