每日金股狙击（3.17）

工行：有势 内银股当旺

港股昨日表现一如预期呈现了转势上升，恒指高开12,615点后，期间升至12,800虽遇短线回吐压力而回顺，但午市受惠内地股市先跌后扬及日本股市维持强势，在汇丰(0005)、中移动(0941)及国寿(2628)等蓝筹挺升下，恒指以全日高位12,976收市，上升450点或3.6%，成交额467亿。连同上周五反弹631点，两日已涨逾千点，显示资金回流买盘之急劲，升幅相对落后的中资蓝筹仍然值得投资者留意。

英国主要大型银行中，只有汇丰控股及巴克莱拒绝政府注资及资产担保计划，两三个月来，汇丰已不得不作出世纪供股集资1,400亿港元以提升核心股本第一级资本比率至8.5%；至于巴克莱，最新的动态由《英国周日电讯报》披露，巴克莱可能以最高50亿英镑(约70亿美元)的价格，出售iShares资产。报道指巴克莱正与美国企业和私人股权投资公司商谈。巴克莱曾在本月10日与英政府及少数股东商讨是否加入资产保护计划，以帮助银行摆脱财政危机。

巴克莱洽售iShares A50基金续招揽

巴克莱为港人投资者熟悉，源于在港成功发行A50中国指数基金(2823)，这个指数基金每日成交都颇为活跃，以上周成交股数就达5.45亿股(每手100股)，跻身十大之列，成交总额52.38亿。昨日该基金收报9.82元，升0.17元，成交额9.89亿。巴克莱旗下iShares正在港报章大卖广告推销A50中国指数基金，不过有趣的是，iShares正传卖盘，做其基金股东投资者，有被“转卖”的感觉。自雷曼爆煲之后，证监大员也公开就指数基金并非直接可兑换实际挂钩股份而忠告投资者，当时也以A50中国指数基金为例，其后巴克莱也提升发行人的风险保障做了相应措施。

华置(0127)08年扭盈为亏，蚀14.94亿，主要是反映投资物业估值大减以及卖楼收益大幅减少，撇除非现金项目亏损59.43亿，期内应占核心盈利44.49亿，升62.8%，每股核心盈利2元。华置决定派末期息1仙及0.99元特别股息，理由是缺乏投资项目及存息低，将现金派予股东。大刘这个决定是在“坏孩子基金”止蚀离场之后，反映这位股坛狙击手之能耐，过江龙也要称臣。华置同时宣布自4月6日起将每手单位由1,000股改为500股，目的为增加活跃性，愿者自来。

内银股昨日成为资金回流力吸对象，理由是温总在刚完结的人大会议政府工作报告中，除了推出强有力措施“保八”外，面向国际的记招公开提及已准备足够子弹随时推出振兴经济方案，在公认受海啸影响不大的内银股，盈利前景当然优胜于外资银行。中国工商银行(1398)虽面对下一波外资禁售股减持压力，不过包括建行(0939)、中行(3988)经受外资减持后，股价纷从低位反弹，对当前内地及香港股市已有所改善、国际金融转趋稳定的大前提下，工行4月底的禁售期解禁已非唯一影响股价反弹因素，何况中投早已表明会适当增持三行，工行是其中一只主力股份。工行昨升0.1元收3.45元，已重越50天线，短线有力再下一城，上望4元水平。(香港文汇报 司马敬)

建滔：盈利稳定走势转好

港股昨日再度成为亚太区内表现最突出的市场，受惠于外围美股上周五造好，恒指继上周连升4个交易日后，在绝大部分蓝筹股纷纷造好推动下，股指于午后升势明显扩大，并以全日高位的12,976.71报收，升450.91或3.6%，成交亦明显转旺，达467.04亿元。现货月期指收报12,884，升286点，炒低水93点，尽避低水幅度颇大，但既然大市的上升动力已告增强，故预计后市进一步挺升的机会仍大。

美国银行股近期纷纷出现强劲的反弹，成为推动当地股指的动力，这边厢的银行股也未见执输，就以汇丰控股(0005)而言，在除权后股价一直有不俗升势，昨再升4.57%，收报40元。另外，东亚银行(0023)更见神勇，最后抢上14.56元报收，大升1.4元或10.64%，并成为表现最突出的蓝筹股。东亚较早前公布，08年底止年度业绩，录得纯利3900万元，按年大幅倒退99.1%，每股盈利2仙，末期息削98.3%至2仙，并10送1红股。东亚业绩大倒退，主要是减值损失总额大增140.2%或5.53亿元，至9.48亿元所致，但经过大撇帐后，集团核心资本充足比率升至9.1%，令本身财政状况更为稳固。从东亚反弹力度明显增强也反映，市场资金已再度青睐之前被过度甩卖的股份。

全力削减成本助提升盈利

优质工业股的建滔化工(0148)昨日也见异动，其收市报13.1元，升0.56元或4.47%，继上周企稳于10天(12.63元)和20天(12.75元)平均线后，进一步上破50天(13.06元)平均线，在走势转好下，也值得继续跟进。建滔化工最近积极重组业务，全力减低经营成本，较早前已裁减员工25%，又与供货商就削减价格进行谈判，并暂时关闭不盈利的重庆甲醇厂，预计多项行动将可望于今年初见到成效，而随着行业逐步摆脱低谷，料其盈利于今年将有起色，并可保持较稳定的盈利增长。此股08年预测每股盈利为3.61元，即现价市盈率只不过3.63倍，息率则达8.39厘，不论估值及派息率都具吸引。因此可趁股价走势转好上车，博反弹目标为1月初阻力位的17.02元。(香港文汇报 韦君)

联想：买盘动力强可留意

虽然“两会”结束并未提出新的救市方案，不过内地股市昨日仍能先后回升，而本地中资股则受惠于港股反弹之势持续，续不乏炒作热点。昨市所见，江西铜业(358)、东风集团(0489)和中国建材(3323)均涨逾1成，而联想(0992)升幅亦近1成。值得留意的是，江铜和联想的买盘动力都见明显增强，故有进一步跟进的价值。

内房股昨日整体表现也见不俗，其中龙头股的富力地产(2777)一度走高至8.38元，惟最后却收窄至8.13元报收，升0.48元，升幅为6.28%，走势略嫌飘忽。据管理层透露，虽然第一季度是地产业淡季，惟集团2月份内地销售情理想，在多个城市的销售均超过历史纪录，达23亿元(人民币，下同)，远高于往年同期7至8亿元。富力已连升3个交易日，论技术走势已转强，但观乎其之前在9元水平的阻力不轻，有货尚可考虑持有，若未上车，宜考虑候其调整始作部署。

部署内地挂牌有利拓展

联想集团昨日亦见明显转强，并突破1月中以来的1.67元阻力位，高见1.7元，收市报1.67元，仍升0.15元，升幅达9.87%，成交增1.25亿多股，较上周五大增近3倍，反映其买盘动力已明显增加。据悉，联想早前已向内地有关部门申请，于内地发行中国预托证券(CDR)，而董事会亦考虑“回归”内地股市时间表，并等待中证监批准。由于联想为中国知名品牌，若集团落实在内地发行预托证券或在A股挂牌，料必有极佳的反应，相信也有利集团进一步拓展市场。

另一方面，根据家电下乡计划，农村居民在购买纳入补贴范围的家电下乡产品时可以获得相当于产品售价的13%的补贴，联想作为行业的龙头企业，也可望成为其中的主要受惠者。可趁股价转强跟进，上望目标为2元阻力关，惟回试1.6元则止蚀。

投资策略：

红筹及国企股走势：大市升势扩大，中资股续有望跑赢大市。

联想集团：部署在内地预托证券挂牌及谋求回归A股，都有利日后拓展。

目标价：2元

止蚀位：1.6元(香港文汇报 张怡)

恒生：估值依然具吸引

受累于上周一(3月9日)美国银行股及汇丰控股(0005)的暴跌，恒生银行(简称恒生)亦重挫至67港元。我们认为跌幅过度，因该行未涉足欧美市场、不持有“毒资产”、且资本基础强劲。从08年度业绩推断，该行09年度核心盈利及贷款减值将承受更大压力，因当前宏观环境将较08年甚至1997年时更为严峻。因此，我们将该行09及10年度每股盈利预测分别下调9%及15%，但该股估值依然吸引，且09年度派息规模削减22%的幅度应属温和。维持买入评级。

09年资产质素压力料纾缓

恒生08年度盈利按年下跌23%，较我们的预测(-19%)及市场预期(-15%)逊色。业绩中最大的意外主要在于贷款减值准备按年激增143%，但核心盈利仅按年下挫10%，略跑赢我们的预测(-13%)。信贷支出将继续急升，但影响应在可承受范围内。我们认为09年的宏观环境将较1997年亚洲金融危机时更为严峻，因此，我们将恒生09年度贷款损失预测调高至30亿港元，相等于按年激增111%。在我们的最坏情景分析中，该行的信贷成本将超过1997年，但股本回报率仍可维持在22%的较高水平。管理层在08年进行大规模贷款减值准备，应有助纾缓09年度的资产质素压力。

恒生持有的债券投资于08年度录得13.75亿港元的减值损失。我们认为这应是一次过项目，且09年度的损失规模应很有限，因该行已对财资业务进行去风险化操作，并转而投资信贷评级高的票据。

核心盈利续承受压力

恒生08年度营业额及核心盈利分别按年下挫7%及10%。我们认为09年经营环境依然困难，预期净利息收入及手续费收入将进一步下滑，但由于股票投资的市值计价损失缩小，交易盈利或将出现反弹。同时，09年度经营开支的增幅料将保持在2.4%以内。(京华山一)

吉利汽车：基本面改善 仍将领跑汽车板块

从2008年9月起，内地乘用车月度销量稳定在50万辆以上的水平，其中，三级城市对小排量汽车的强劲需求成为整体销售的主要推动力。数据显示，在内地中部地区，人均收入已经达到12000元(人民币，下同)的水平，正如上海和广东在2002年的情况一般。在三级城市，定价低于6万元的小车占有23.8%的最大市场份额，自主品牌因此将是三级城市需求的主要受益者，市场占有率在2009年1月已经上升到29.65%。

吉利(00175.HK)的主要车型定价为人民币4万至7万元，满足三级城市对低价位车的需求。虽然吉利在2009年1月的国内销售同比下降了5.7%，但下降幅度小于轿车1月份12.35%的降幅。我们预计，吉利2009年全年汽车销量将下滑3.1%，其中出口下滑75%而国内销售上升15.4%。主要的增长动力，来自相对高档的“金刚”和新的“熊猫”等产品。

在其开始战略转型后，吉利的基本面有明显改善。相对高档轿车的占比，在2008年达到76%。因此，吉利的平均售价在2008年上涨6%-7%。同一技术平台已实现30%的零部件共享，同一产品平台实现45%、同一产品实现70%。这些措施对公司总体而言，在2008年实现了5%-10%的成本降低，并使毛利率改善至20%的水平。同时，吉利已经达到21%的ROE(加权平均净资产收益率)，与东风和骏威水平相近。

基于我们的预测，吉利2009年和2010年的净利润分别为港币9.9亿元和12亿元，对应于0.153港元和0.185港元的每股收益。我们给予5.6倍的目标2009年PE，相比东风和骏威的7.5倍PE折价幅度约25%；并给予其“增持”的首次评级，目标价0.86港元。(证券时报)

国泰：市帐率低可吸纳

由于国泰航空(00293)录得重大的燃油对冲亏损，加上金融海啸令市场需求自2008年下半年起大幅减少，故国泰由07年录得70.23亿元纪录，纯利严重转盈为亏至录得08年亏损85.58亿元纪录亏损。

国航权益会计入帐递迟

国泰的盈利前景将无疑继续取决于全球经济状况及燃油价格的走势，但该公司过往在经历多个危机后，其盈利均强劲反弹。就估值而言，国泰目前的市帐率为0.8倍，或可为投资者带来另一个趁低吸纳的良机。大福建议买入该股，目标价为11元，相当于09年企业价值与扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率8.3倍及市帐率1.1倍。

由于国泰于回顾期内录得重大燃油对冲亏损79亿元，故错估燃油价格是该公司录得亏损的主因。监于国泰航空在取得其联营公司中国国航(00753)的经审核财务资料时出现时间上的偏差，故国泰一向将国航的权益会计入帐递迟3个月，但国泰已就其应占国航于08年第四季的按市值重估后燃油对冲亏损作出10亿元拨备。

若撇除燃油对冲亏损及4.68亿元罚款的拨备，国泰的基础亏损为较温和的5.39亿元。而上述潜在罚款乃美国司法部因国泰怀疑于2002年5月至2006年2月期间违反与货运价格有关的美国反柯断法所致。

国泰的08年收费客公里同比跃升11%，而其客运服务收益亦增加5%，其客座率则维持稳定于79%水平。该公司的表现因08年下半年市况急转直下而深受影响。由于国泰录得负经营现金流，其截至08年年底的净债项同比跃升71%至252亿元，其负债比率为66%，该公司并无宣派任何末期股息。

原油对冲合约极惹关注

展望将来，面对市场需求放缓，国泰以保持或减慢运载能力的增长为目标。自本年年初起，国泰已将3架货机闲置，该公司亦将于今年出售5架飞机，而另有3架由港龙经营的飞机将于今年到期后不会重续租约。此外，香港国际机场的新货运大楼竣工日期将由2011年下半年延迟最多两年。

从乐观的一面看，若布兰特平均原油价格处于每桶75元水平，国泰的对冲合约便能达致收支平衡，而飞机燃油价格已由7月的最高位大幅回落超过70%，故国泰本年将可节省大量成本，惟有关成本下跌的影响于未完成燃油对冲合约在2011年到期后才会完全反映。据国泰的管理层表示，该公司于本年首两个月的按市值重估后亏损为19亿元。(大福证券)

新地：楼市具承接 62元下买

近日慧雅与友人谈到天玺在近期的销售，友人提到很多人对天玺的理想销情啧啧称奇。天玺能在当前疲弱的经济下取得不俗成绩，其实也非奇迹，始终天玺至今售出的单位只是300个左右，但本港的富裕人家数目远比300之数为大。

跌市吸引富户捞底

慧雅记得数年前曾与一名新加坡朋友谈论过两地的财富分布，友人提到，新加坡的富人数目远比香港少。毋疑，狮城有一些富裕大家族，但他们的财富跟香港最富有的家族相比，仍有一定距离；更重要的是，除了一些显赫家族外，新加坡的富裕人家不是很多。事实上，香港的隐形富豪确实不少，一个街上拿超市购物袋的老伯伯，随时是持有一两个铺位，或在上海街拥有几个单位的隐形富豪。

本港楼巿的特色之一，是巿场上有一些钟情于本港地产的富户。过去几十年，香港地产曾为不少人带来相当不错的回报，这些财政实力雄厚的富，往往会在市差时收集优质物业或廉价单位作长线收租，这相信是支持本港楼市的一股力量。

天玺绩佳 消除市场忧虑

每年3、4月是传统楼巿旺季，观乎近月来一手楼盘的销情，以及二手楼市的表现，尤其银行有放宽按揭贷款的象，相信未来一两个月的楼巿表现应不致太差。过去几个月，巿场曾经十分担心新地(0016)的盈利会青黄不接，但观乎天玺的销售成绩，新地应已克服不少难关，楼市回稳亦可减低市场对地产股的忧虑，慧雅认为可在62元以下吸纳新地，目标价75元。(香港明报 施慧雅)

富力：3月销售劲 上望10元

建行(0939)有股东以4.05元配售1亿股，在30秒之内完成，承接力相当夸张，加上富力(2777)在3月份上半个月内的销售等同08年整个3月份，大大加强市场对中国经济复苏的信心，带动港股愈升愈有。笔者相信，在资金流入配合气氛向好，恒指和国指均有力挑战周线图保历加通道顶部，即15268点和8369点水平，继续建议一般散户买入恒生H股ETF(2828)，在80元以上候高分段沽出。

内地楼市销情在首两月相当理想，但始终占全年比重较低，市场仍然抱观望态度，现在富力交出如此夸张的3月份成绩表，无论是否能够持续，内房股短线亦会大举炒上，相信中国海外(0688)可见去年高位16元水平，但当大型龙头估值逐渐由折让变为溢价，市场会开始炒落后。

内地经济仍然由政策主导，政策在08年要房地产灭亡就灭亡，今年要其复苏就复苏。3月是去年销情最畅旺的月份之一，而富力今年却只用半个月时间，就达到去年整个3月的销售数字，年初至今累积套现43亿元。以这种售楼速度，任何财务压力都可以解决，资产净值折让可以大幅收窄，故笔者修正上周指8元以上沽出的看法，改为上望10元，连同中国海外，均为现时的首选。

资金流向落后内房股

不过，当上述两股由现水平多升10%以上，值博率便大幅下降，沽压亦将增加，资金会开始转为短炒落后兼高风险的股份。事实上，基金在内房股的比重一直偏低，亦只集中在中国海外和华润置地(1109)身上，现时内房呈V型反弹之势，资金当然仍会先行增持两股，但长期处于偏低水平的高啤打(BETA)内房股，潜在升幅亦会更惊人。

要选那一只可带来最高回报，其实很难说得准，始终资产净值是相当主观的计算，亦根本无人能充分掌握内地不同地区的楼市前景。当然，内房股现阶段是炒折让收窄而非炒作今后增长，倘以市帐率来判断亦有一定参考价值，而合生创展(0754)和瑞安房地产(0272)均只有约0.3倍，是市面上最低之一，而笔者又觉得合生是进取者的较佳选择。

首先，早前有报道指主席朱孟依被拘留(该报已向公司道歉)，股价虽曾最低跌至2.38元，但以收市价计却于3元有强大支持，现价相距此水平约有20%，以一只高风险股来说可接受。再说，连报道当日在内的3个交易成交量逾3亿股，相当于流通量5.57亿股的53.8%。虽然当中大量是超短线碰运气，但亦肯定现时市场有不少在低位入市的货源，蟹货少有利炒上。此外，合生的根据地跟富力同样位于华南，而万科董事长王石亦只能确认珠三角地区已见底，这方面合生亦更胜瑞房。建议小注买入，失守3元止蚀，4.5元以上止赚。(香港明报 张兆聪)

A50：短线上试11元

外围金融市场风险似有减退象，同时港股估值便宜，风险回报变得相对吸引，投资者因而开始增持股份，笔者对股市的态度亦转为审慎乐观。除非有新一轮金融危机的出现，否则持有充裕现金的投资者，可趁下次大市调整时入市，其中稳健型投资者，可先考虑A50中国基金(2823)。

恒指9天RSI见61 酝酿回吐

港股连续第5个交易日上升，恒指全日涨3.6％或450点，报12976点，国指升则升4.3％或317点，报7599点，大市成交增至467亿元。技术上，恒指9天RSI升至61，观乎去年10月底至今，恒指的9天RSI从未升穿80水平，反映短线有回吐压力，投资者暂不宜高追累积升幅已多的股份，现阶段切忌心急入市。

不过，恒指及国指的08年预测市盈率分别为11倍及10.4倍，估值处于偏低水平，加上外围金融危机正在减退，市场风险下降，由此看来，现时已非想如何候高做淡的时候，应转为部署候低吸纳股份。投资者与其猜算港股是否已于去年10月见底，倒不如考虑持有现金及股票的比例，并以部分资金投入股市。

笔者指外围金融危机正在减退，是见及美国新一轮注资行动后，短期风险已逐一平息，包括AIG、花旗、通用汽车等，经营前景已稍见起色。再者，20国集团(G20)财长及央行行长在伦敦开会后发表联合声明，承诺采取一切必要行动搞活经济与刺激借贷活动，各国并同意向国际货币基金组织(IMF)增资，以防止东欧危机爆发，以上种种消息皆有助投资者重拾入市信心。

长线入市 分注低吸

选股方面，由于强势的内房股、水泥股累积升幅已多，向下调整空间不小，因此投资者可转而考虑吸纳走势较落后、抗跌力较强的A50中国基金。近期内地A股偏弱，但技术上，上证指数呈现「对称三角形」形态，若指数进一步上升便正式突破阻力线，走势可望转强，届时A50中国基金应能交出不俗表现，短线有机会升至11元。至于长线投资者，则可考虑逢低分注吸纳。(香港明报 杨智佳)

中材：可上冲4.18元 北方龙头受惠国策

受惠中央上周矢言有力为「保8」加码，一众基建相关的股份昨日表现亮丽，基于市场信心稍为恢复，有助该批股份的反弹有余未尽。对象方面，不妨留意中材股份(1893)。

该股贵为中国北方最大水泥商，顺理成章可受惠中央的刺激经济方案；其次，中材是4家内地A股上市公司的控股股东，近期该4只A股的股价跟随内地股市上涨，中材的资产价值自然水涨船高。结合该两个重要因素的刺激，再配合该股昨日升越自1月6日以来的「下降轨」，估计短期向上的爆炸力强，绝对不逊于中国建材(3323)和安徽海螺(0914)短线值得追入。

购冀东水泥 迎需求回升

去年的半年结后，中材积极进行多项并购动作，以进一步巩固其市场地位，尤其是收购了内地北方最大的水泥商冀东水泥后，预期今年产能增至超过7000万吨，并有望于2010年突破1亿吨，因此可奠定其于北方市场的龙头地位。无疑，过去北方水泥产能增长较慢，但未来会有较多的基建项目进行，都可刺激对水泥的需求，中材自然受惠。据美林早前的预测，中材完成收购冀东水泥后，估计水泥业务税后溢利贡献会由08年的34%，在09至10财年上升至37至45%，可见收购冀东水泥是正确的决定。

持股涨价 资产升值

第2个重要因素，就是中材所持有的4只内地A股上市公司股权，分别为中材国际、天山股份、中材科技以及宁夏赛马实业，它们近期股价都显著上升，按道理，中材资产也水涨船高。事实上，该4家A股公司质素确实不俗，先以宁夏赛马实业为例，其上周四公布去年净利润达2.73亿元人民币，同比升2.13倍；至于其余几只A股早前也发出盈喜，可以预期中材去年下半年的业绩相当出色，全年盈利更值得憧憬。估值方面，据美林的预测，中材09年及10年的每股盈利预测，分别为0.412元及0.501元人民币，折合现价3.89元的预测市盈率才是8.64倍及7.07倍，估值合理。

该股技术走势对办，昨日升越自1月6日以来的短期「下降轨」，而且股价重上50天线之上，短线先看上月9日的4.18元高位，若突破此关口，下一站看4.95元。(香港明报 陈承龙)

和黄：35至43元炒波幅 股价异动

港股昨日上扬，受惠振兴经济概念的建材、内房股纷纷弹升，投资者久违了的和黄(0013)亦有异动，在憧憬英国3G业务重组下，集团前景预料有一段美好时光。

高盛早前发表报告，表示和黄在3G业务方面愿意与其它营运商合作，务求达到双赢局面。早前，和黄旗下的和记电讯(澳洲)与Vodafone计划组成合营VHA，合并双方的电讯业务，互补不足，减轻网络维修的开支与牌照成本。

3G伙合作 缔双赢

更令人憧憬的是和黄在英国与其它营运商合作的可能。券商麦格理相信，「3英国」重组的可能性大，T-Mobile及BT Group都是潜在合作伙伴，若与它们共享系统，不用各自打理现有网络，将可大大降低成本，投资者对和黄3G业务的观感以致估值，也会另眼相看。

另外，油价近期转强，对集团旗下的赫斯基能源有利。纽约期油自从于2月中见过每桶33美元的低位后，反复回升至昨日的46美元水平，对集团一大收入来源——赫斯基能源，实在是一项利好因素。虽然油价与油股走势并非完全同步，但可令投资者憧憬石油相关企业盈利回升，对和黄股价起提振功效。

虽然和黄负债偏高，但现金流强劲。集团大部分业务如赫斯基能源、零售业务等提供的现金数以亿元计，只要和黄未来减慢新投资，现金流动可保持顺畅。财政方面，和黄最近赎回了一笔可换股债券，集团形容作价为「有具吸引力的折让」，减轻了集团的财务负担。另外，集团曾于2月时公开表示，集团已偿还或再融资其中400亿元负债，减轻偿债压力。

09 NAV达78.2元 折让五成

论估值，和黄已届近年低位。彭博综合券商估计，集团08年预测市盈率10.7倍，高盛估计其09年每股资产净值(NAV)达到78.2元，昨日收市价40.5元，现价折让接近五成；上次低谷时的折让幅度，也不过是30%至35%，因此股价具有上升空间。技术方面，近日和黄股价已突破10天及20天平均线，14天RSI亦在短短两日内升穿50中轴，走势转强，投资者可在「保力加通道」内的35.3至43.7元之间炒波幅。(香港明报 曹嘉聪)