每日金股狙击（3.06）

招商局：“保8”有望 走强

港股周四承接美股回升而高开157点，但升近12,500遇阻力而出现获利回吐压力，市场对人大政府工作报告作出中性回应，下午市中资股及本地地产股回落压力下，令大市转升为跌，全日高低位为12,488/12,164，波幅逾300点，恒指收报12,211，跌119点或0.97%，成交额430亿。恒指成份股比重今日调整，相信有关指数基金早作部署，短期大市料在11,800/12,500上落寻求去向。

汇丰控股(0005)昨日止跌回升，曾见45.85元高位，收报44.8元，升0.6元，成交额达28.49亿。汇丰所以逆市上升，除了大折让供股落实两日暴泻22%外，相信与恒指成份股比重今日调整有关，汇丰的比重由11.33%调升至15%，有关指数基金需相应增持，令大跌后的汇丰股价低位获得承接。不过，从连月来股价已大跌逾四成来说，昨日的反弹可说是微不足道，反映汇丰在供股未完成前，大折让的28元供股价与市价仍有相关的对冲压力，股价仍难言摆脱弱势。

汇丰供股前后压力大

讲开又讲，汇丰今次世纪集资1,400亿，包销商高盛及大摩已邀请城中多位富豪出任分包销商，以分散风险，并付给1.75%佣金招徕。站在汇丰包销商来讲，只求完成包销赚取可观佣金(包销供股总计有佣金39亿港元)，故邀请之分包销商大户也招揽善长短线炒卖的大财团，由于金额大，只要有5-10%即可食糊，令未来两个月的汇丰股价增添负面阴影。

温总昨日公布09年财政预算，提出9,500亿人民币赤字预算，占今年GDP2.9%，政府支出增长约2成，力求09年GDP增长8%。此外，作出退税政策将为居民全年节省5,000亿。09年财政预算案向世界作出了“保8”刺激经济、扩大内需的决心，对投资市场有中线正面影响。

昨日提及的中海油(0883)，母公司中海油总公司将加大广东投资力度，迄今中海油在广东的投资已超过1,200亿元，未来5年中海油将在南海油气田开发，惠州炼化一体化基地建设、天然气管网建设等重点领域加大投资，总投资将超过3,000亿。中海油加码投资广东，尤其炼油化工，势必壮大广东经济规模，香港金融、贸易及零售消费前景亦大受裨益。

中国经济增长可望保持8%增长，加上物流行业亦列入十大振兴行业之中，作为码头龙头的招商局国际(0144)近日走势已转强，昨逆市上升收报13.58元，升0.1元，成交1.01亿元。招商局旗下码头的吞吐量占全国约三成半，业务遍及全国，09年预测蒥盈率约9倍，预测市帐率不足1倍，现价估值仍属偏低可吸纳水平，上望16.5元。(香港文汇报 司马敬)

国航：行业重组 有可为

美股经过连日急挫后隔晚反弹148点，亚太区股市昨日亦以反覆向好为主，反观港股却趁外围回稳借势调整，至于近日表现突出的中资股也转为个别发展。恒指曾低见12,163，最后以12,211.24报收，跌119.91或0.97%，成交仍达430.86亿元。现货月期指收报12050，跌198点，低水扩大至161点，港股应升不升，应跌不跌，可见观望气氛仍浓，暂时不易摆脱寻底走势。

在昨日淡市下，两只于日前派发完成绩表的前期“红底股”渣打集团(2888)和宏利金融(0945)均有颇悦目的升势，前者进帐8.93%，后者则升6.62%。渣打刚公布的业绩优于市场，令不少大行大跌眼镜，而集团早前趁股价尚在高位快刀斩乱麻落实供股，经过一段时间的消化，看来货源已尽入强者之手，后市料应属最大机会再度重夺本港首只“红底股”宝座的股份，不妨拭目以待。

内地股市经过周三大涨逾6%后，普遍股指的升势有所放缓，不过投资者对中央在“两会”后续会推出刺激经济措施仍有憧憬，而温总也多次强调要力求股市平稳发展，因此当地市场的反弹潜质仍可看好。由于中国经济可望“保八”，个别有复苏概念的行业实可看高一线，就以航空业而言，在经历过去年行业大低潮后，随着经营成本大降，加上中央连番注资及业务重组，年内已有望摆脱劣势，此类股份股价都已十分低残，因此续有留意价值，其中龙头股的中国国航(0753)仍为行业首选。

今年业绩可望扭亏为盈

据国航董事长孔栋透露，过去两个月收入录得双位数增长，今年有望扭亏转盈。另外，集团已向中央申请要求注资，希望获注资金额不少于南航(1055)的30亿元人民币。除了业绩及注资前景备受看好外，行业并购潜质不俗，估计也将成为股价后市上升的催化剂。来自内地传媒的报道指出，中国民航当局官员日前重申鼓励航空业进行集成，而国航本身财经实力为本地上市内航股中最强的一家，透过并购壮大的机会也最大，所以其后市的上升也值得看好。

国航昨收2.08元，小跌0.03元或1.43%，成交只有2,068.2万元，反映市场绷压并不大。可考虑在2元附近部署收集，中短线博反弹目标睇2月初以来的2.5元阻力位。(香港文汇报 韦君)

中旅：逆市逞强反弹未尽

中资股昨日个别发展为主，个股表现变得反覆，就以内房股的雅居乐地产(3383)而言，其高位曾见过3.35元，惟最后却退至3.13元报收，高追难免又要“坐艇”了。昨市所见，市场焦点主要放在一些之前备受冷落的红筹股身上，其中中信1616(1883)便获追落后买盘推高至1.21元报收，涨6.14%。

外围科技股造好，联想集团(0992)也见逆市向好，收报1.51元，升0.04元，成交稍增至4,897.1万股。联想管理层最近表示，集团准备在未来三年中为32万个乡村提供计算机，惠及500万农村家庭，相信也将有助提升销售额，但股价太过慢热，现水平上车宜有中线持有的打算。

香港中旅(0308)亦为昨日逆市下表现较佳的中资股，其最后以全日高位的1.19元报收，升0.05元或4.39%，成交也稍增至3,302.2万股。经过连升三个交易日，中旅已升穿10天(1.132元)和20天线(1.166元)，论技术走势已有改善。

受惠深圳开放“个人游”

为了刺激香港的旅游业，深圳已落实放宽“个人游”，由4月1日起，合资格深圳居民以“个人游”方式，1年内可多次进出香港；5月1日起，更容许合资格非深圳户籍居民，在深圳办理“个人游”，业界预期可为香港带来近千万名游客及数以10亿计消费额，相信在两地从事旅游业务的中旅将成为其中的主要受惠者。

野村最近也基于中旅估值吸引，较资产净值折让37%、09年股息率4厘及预测市盈率12倍，低于同业的29倍，而给予中旅“买入”评级，目标价1.81元，即较现价尚有逾5成的上升空间。在股价走势已扭转前期弱势下，料其反弹空间也有望扩大，上望目标为1.5元，惟下破1元则止蚀。

投资策略

红筹及国企股走势

港股走势反覆，中资股料亦以个别发展为主。

香港中旅

受惠深圳下月开放“个人游”，获大行唱好，都有利股价回升。

目标价：1.5元

止蚀位：1元(香港文汇报 张怡)

首创：估值折让大具吸引

首创置业(2868)的08年盈利同比下跌27%至人民币3.83亿元，此乃由于其合营企业项目的贡献盈利减少所致，而首创置业的收入增加6%至人民币52亿元，其毛利率由07年的30.7%上升至32.1%。物业销售仍是首创置业08年收入的主要来源，占该公司总收入的94%，其余则来自其酒店业务。

首创置业的08年合约销售额同比下跌53%至人民币37亿元，相当于面积337,942平方米，平均楼价则轻微下跌。该公司于北京、天津、成都、无锡及沈阳的销售额分别占其合约销售面积的41%、27%、24%、6%及2%。首创置业于08年完成建造近100万平方米发展面积，与07年相若。于08年年底，首创置业拥有存货合共185,000平方米，帐面值为人民币26亿元，较一年前的水平高65%。

今年售楼目标60亿增6成

首创置业的09年销售目标为人民币60亿元，即同比增长62%。于08年年底，已签约但未确认的销售额合共为人民币18亿元。于09年，该公司将在北京(36%)、成都(25%)、天津(20%)、西安(17%)及无锡(1%)推售合共逾637,003平方米总建筑面积的发展项目。连同已于08年推售的项目，可供出售的发展项目总数由7项增加至13项。首创置业于09年首两个月的合约销售额为人民币5亿元，同比飙升92%。

该公司拥有土地储备合共712万平方米，分布于天津(21%)、西安(19%)、沈阳(18%)、成都(17%)、重庆(11%)、北京(9%)及无锡(5%)。该公司于北京的土地储备已由07年年底的160万平方米减少至64万平方米。因此，首创置业或会优先增补其于北京的土地储备。

发行债券获中证监批准

首创置业旨在加强其资产负债表及将其净负债比率由08年年底的111%降低至07年年底的80%水平。首创置业计划发行债券以就其银行贷款再融资，原则上已获中国证监会批准。此外，首创置业可能于投资气氛改善时在香港推出一系列的房地产投资基金。

由于首创置业于08年年底的每股帐面值为人民币2.06元及我们估计的资产净值为每股3.78元，故该股已被低估。我们给予该股的目标价为1.36元，相当于较我们估计的资产净值折让64%及09年预计市盈率的5倍。(大福证券)

建行：成中资吸纳对象

回顾过去6个星期港股走势，虽然市况受外围波动影响，走势差强人意，在农历年过后，大市反覆寻底，但屡次见港股出现反弹时，均由国企红筹类股份带动，中资股率先弹升，全面反映中资投资机构不断投入，趁低作出选择性吸纳，虽然动力并非强横，未足以扭转乾坤，但却增强港股市底的承接力，令恒生指数跌势及跌幅缓和，港股市况明显强于外围股市。

纵使重量级恒生指数成分股汇丰控股(00005)屡试多年低点，拖低恒生指数，但在国企红筹类股份的强势，则抵销部分的跌幅。预料短期中资投资机构的策略买盘持续投入，增强港股承接力，当随后整体投资气候稍稍好转，港股势必胜外围市况，届时资金流向目标势将是中资银行股。

从技术走势分析而言，近期建设银行股(00939)走势回稳，较早前此股多次下试3.7元水平后，初步确认支持，日前更出现强力反弹，重返10天移动平均线的同时，再挑战50天线的阻力，目前两线分别在3.89元及4.01元。至于此股的RSI-14冒升上中位线50以上，反映走势转强，亦配合股价挑战50天线的阻力。

虽然近期整体投资气候差强人意，而且银行类股份压力重重，投资机构在过去两季不断调整组合，影响中资银行股份走势。但是可预料内地经济维持平稳，具一定的基本因素支持，一旦整体投资气氛改善，中资银行股势必成为吸纳的对象。

投资者可以伺机在4元边吸纳建行，第一个上线目标在4.5元，而止蚀位则定于3.75元。(大公网)

富力：行业困难被夸大 6.5元下加码

早前，广州富力地产(2777)的股价曾经急升，不过中央宣布房地产并非第10个重点扶持的行业，以及市场传出同业雅居乐(3383)可能牵涉行贿事件后，富力股价出现回吐。

过去多月，一众内房股都备受多则传闻困扰，上市公司老板被捕和外逃的传闻都曾不胫而走，骤耳听来，这些传闻都令人难以置信，但有关公司的股价很多时应声急挫，显示谣言可畏之余，亦反映目前市场对内房股的信心仍甚为虚弱。

推动经济 房产不可少

慧雅不认为中央没有将房地产视为第10个要振兴的行业，亦不同意雅居乐的传闻对富力产生重要影响。以慧雅之见，中央政府对房地产业的态度一直都有点暧昧，一方面，中央政府深切明白国家需要房地产业带动经济和内需；但另一方面，房地产不论在政治或社会方面都是相当敏感的行业，若政府明言扶持，可能引起不少问题。慧雅曾经听闻，目前的内地房地产的经营情未致太差，整个行业的受困程度可能是被过分夸大，有博取中央扶持之嫌，令中央政府在考虑房地产政策时有所顾虑。

银行放水 利楼市转活

近日内地物业买家和开发商欲从银行取得贷款，明显比数月前容易很多。内地房地产业的割据势力一直甚为分散，具资金实力和开发能力的开发商仍不是很多。相对其他同业，富力的发展潜力明显胜一筹，慧雅建议不妨候6.5元以下加码，目标价维持10元。(香港明报 施慧雅)

工行：3元入货胜算高 限售股解禁提供上车良机

市场早前传出国务院总理温家宝于昨日宣布新一轮刺激经济措施，一众中资股周三率先被炒高，但温总昨日未有如预期公布有关措施，令市场感到失望。

不过，内地A股昨日仍能反复上升，港股回软幅度亦不算太多，恒指跌119点，报12211点；国指仅下滑47点，报6900点，反映市场对中央推出新措施尚有憧憬，相信这种预期亦对短期港股构成支持，中资股得以继续偏强，整体港股仍有望持续跑赢美股。若外围未出现重大负面消息，港股短线仍有机会反弹。

中投表明必要时再增持

近期内银股获得不少正面消息支持，带动股价做好。中投公司副总经理汪建熙早前表示，汇金将于必要时增持3大国有商银股份；内地亦有消息指出，今年1月份银行不良贷款余额及不良贷款比率继续保持双降，资产质素未有明显下跌。笔者相信，于利好消息刺激下，内银股短期得以保持不俗走势。

最具防守性内银股

其中，工商银行(1398)业务防守性一向是内银股之中最佳，在内地经济放缓之下，理应股价表现会较同业理想，但事实却非如此，近期明显跑输建行(0939)及中行(3988)，原因是工行的外资股东禁售期最快将于4月28日便届满，市场忧虑股份供应大增，拖累股价表现。

工行3大境外战略投资者：高盛、安联集团旗下Dresdner Bank Luxembourg SA及美国运通的持股中，首批合共约120亿股工行股份将于4月28日解禁，分别占3大股东的一半持股，按H股前收市价3.19元计算，这批股份市值达383亿元。

回顾去年12月份，即美银1月初配售建行股份之前，建行股价一直于4至5元之间上落，其间沽压沉重，以致股价在整个12月仅升约4%，跑输国指的9.5%升幅。笔者估计，部分机构投资者已先行于12月内于4元以上减持建行股份，然后在1月份以3.92元接平货，导致建行股价于12月窄幅上落。

工行目前正面对外资股东减持的压力，不排除部分机构投资者候高沽出该股，并留待稍后以较低的配股价接货。笔者相信，禁售期完结之前，工行3、4月份有机会如建行去年12月般炒上落。

短线波幅 看3至3.7元

工行预测08年市帐率为1.57倍，估值已属偏低。由于工行业务的防守性高，不见得其盈利前景会于短期内急速恶化，故现时股价应具承接力。若要炒波幅，合理范围大约处于3至3.7元之内，若投资者于略高于3元吸纳，短线有机会赚取15%至20%的回报。(香港明报 杨智佳)

庆铃：受惠汽车下乡 可收集

事实上，振兴汽车业已经不是新闻，但既然温总如此抓紧，有关振兴规划内容均足以对市面上的汽车股未来表现带来颇大变量，所以笔者认为可加以留意。至于一众汽车股中，龙头东风最为可取，因为该股最终可望受惠行业整合，更重要的是其估值吸引，今年预测市盈率只是6.4倍。

据日前有报道指出，中央今年内将有17项配套政策出台，以制订汽车下乡、政府采购、汽车信贷、新能源汽车采购等措施，其余尚有涉及汽车行业的整合并购，这些措施均足以对汽车股未来表现带来颇大变量。

受惠汽车下乡 庆铃可收集

就汽车下乡而言，最受惠的首推庆铃(1122)，因为庆铃主要产销的「面包车」，这类轻型商用车，无论售价及实用性都相当适合农民，因此庆铃前景可以看高一线，难得该股现时仍处于低位，不妨趁机逢低收集。

看长远一点的话，整合并购才是行业前景的真章。早前中央扶助汽车业已指定，河北的东风汽车成为4大汽车制造商并合全国性重要单位，把行业由目前14家公司减至10家，包括以骏威汽车的广州汽车与中国重汽(3808)母公司作为地区性层面并合的骨干。兼并后，行业竞争会减轻，亦纾缓了减价战的压力，所以按道理，东风、骏威、重汽这几员汽车股应该可以受惠有关政策，当中东风的规模及品牌知名度较高，其轿车销量占去内地巿场近一成水平，预料其受惠程度较同业为高。(香港明报 陈承龙)

利福：4.6元始考虑 内地增长逊预期

在港经营崇光百货的利福(1212)早前派发成绩表，市场关注公司为收购联洲的拨备金额多少。笔者认为，投资该公司的重点应分析其内地业务发展，从经营数据所见，表示似乎逊于预期，喜爱此股的读者，在4.8元附近吸纳是较稳健的策略。

业绩所见，利福的本港铜锣湾分店业务保持强劲，尖沙嘴分店却表现平平。铜锣湾崇光位置优越，继续成为集团盈利火车头，期内，每日到访该商场的平均人流高达9.25万人次(去年人次为9.47万)，当中有三成人有光顾购物，平均每宗交易金额为530元，同比升9.7%，令整体销售额增7.7%至55.25亿元。尖沙嘴分店方面，销售额则增长26.8%至5.7亿元。

上海久光 丁财仅微升

可是，内地旗舰上海久光百货的增长速度逊于预期。期内，每日光顾人流由4.57万升至4.93万人次，交易金额仅由261元微升至269元，跑输期间的通胀率；而中国总计的销售额为15.8亿元。

上海的增长步伐较预期慢，不禁叫人对其内地扩展大计有些失望。利福早前宣布，在大连、苏州、天津等城市开拓分店。其中，大连分店已于去年圣诞节试业；苏州店已于今年1月开幕；天津店拟定在今年第3、4季开张。

分析利福的收入结构，予人有过于倚赖铜锣湾店之感。铜锣湾崇光的营业额占总额的72%，尖沙嘴崇光和上海久光店仅占整体7.4%和20.6%。若计纯利，香港业务经营溢利9.7亿，占整体超过九成。

另外，利福去年在联洲出事后充当白武士，借出3亿元给联洲作债务重组，利福须为担保的贷款拨备2.77亿元。值得注意的是，利福去年录得一笔为数不少的投资物业收入，但这些特殊收益未必每年均有。整体表现而言，市场担心利福短期增长步伐会较慢，加上新店经营步上轨道需时，加上现时市况波动，买入此股毋须急在一时，不妨以8.5倍预测市盈率的4.8元作为入市价。(香港明报 曹嘉聪)