每日金股狙击（2.17）

中行：贷款需求劲势强

港股夹缝于中美股市走势呈较大幅波动，早市得力于内地股市挺升而略为走高，但随即在汇丰(0005)等银行股、地产股以及中移动(0941)跌势带动下，恒指在一句钟下泻至13,257低点，跌297点，不过趁低吸纳买盘亦同时进场，特别是内地股市高升，中资股反弹带领港股跌幅收窄，下午一度回升上13,560，收报13,456，跌99点或0.73%，成交减至345亿。周一美股因总统日休市，今日港股料续在13,300/13,800波动。

蒙牛乳业(2319)就“特仑苏”事件发出澄清声明后，昨日股价逆市反弹3.5%收报10.52元，成交额1.63亿。中银国际证券就蒙牛“特仑苏”最新事态分析报道，可读性强，供读者参考。原文如下：

“中国卫生部及其他政府部门已经确认OMP无害健康，但表示蒙牛乳业(2319.HK/港币10.16，卖出)已经在如下三方面触犯了法律：1)蒙牛进口OMP没有事先申请批准；2)蒙牛将国家卫生标准未允许使用的OMP作为食品添加剂；以及3)擅自夸大宣传产品功能。相关政府部门将进一步对公司的违法行为做出处理。

“尽避这是蒙牛OMP事件最好的处理结果，但蒙牛的声誉已经受到负面影响，而且我们认为相关政府部门将更加关注蒙牛现有及新产品。蒙牛已经停止使用OMP，而是否会重新推出特伦苏OMP产品将取决于公司何时申请以及获得批准的时间。政府对于如何处置当前市场上的特仑苏OMP产品没有明确指示。由于许多超市已经承诺向消费者退款，而公司没有召回产品的计划，因此经销商与蒙牛之间可能会生成一定的冲突。

“消费者信心的丧失则是更大的损失。据新浪的报道，整体特仑苏系列产品的在超市的销量已经下降了50%。我们对于2月的销售情况并不乐观，我们认为蒙牛所有产品都会受到影响，其中高利润率的高端产品所受打击最大。我们的敏感性分析显示，全年特仑苏产品销售收入减少50%将导致净利率下降0.3个百分点，净利润减少14%。消费者信心的恢复需要一个较长的时间，公司还需进行更大的广告及产品推广投入。销量放缓、毛利率下降、分销成本上升以及财务成本增加都对蒙牛不利。我们对该股维持卖出评级。”

大摩落井下石 东亚今见真章

今日市场焦点是东亚银行(0023)派成绩表，料盈利大倒退9成，少赚而不见红。大摩上周尾市大削东亚目标价至10元(最恶劣甚至可见7元)，令昨日东亚再跌4%，但仍收报15.56元。东亚在去年是最早将债务抵押证券(CDO)全数拨备银行，影响见底，反而有利消除美金融危机深化影响，相对于汇丰，东亚的明朗度更胜前者。在经历CDO估计损失48亿元以及去年11月发生的挤提风波，东亚仍然能少赚而并非如外资行大亏损，已相对较佳，大摩如此大手笔“落井下石”，实在匪夷所思。

中资资源、基建股纷纷反弹，理由是受惠振兴行业措施陆续出台，但相关的大幅贷款，亦有利银行盈利提升，故内银股经历前两周整固后，到昨日已有资金转捧处于优势的落后内银股，中行(3988)昨日在近10亿元大成交的支持下，由2.13元回升至2.20元，收2.18元，倒升0.9%。策略投资者的阶段性沽售已告一段落，而且货源归边，中行近日获大盘承接而走强转强，上望2.6元。(香港文汇报 司马敬)

马钢：钢价连升12周 有运行

港股昨日以反覆调整为主，在淡友力压银行及地产股下，恒指曾退至13,353.86报收，但好友力托中资金融及石油股，则令大市的跌势于午后逐步收窄，收市报13,455.88，跌98.79或0.73%，成交只有345.93亿元。现货月期指则以13,377报收，跌151点，炒低水78点。

东亚银行(0023)将于今日派发成绩表，由于有金管局高层之前曾预警有银行业绩出现亏损，即使该股见红机会不大，但大行“一沉百踩”，此股弹唔起，也拖累一众同业跟随走弱。另外，恒指服务公司日前公布恒指系列检讨结果，恒指及国指成份股未有变动，不过汇丰的比重就由11.33%显增至15%。虽然汇丰在恒指的比重大增要到次季才落实，但呢只“大笨象”下月2日便将公布业绩，因事前有唔少分析报告料其会减少派息，加上日后会否供股又未明朗，该股似被“点穴”，好友要能否成功反扑，看来仍要视乎中资股的强势能否维持。

基于中央逐步落实振兴经济方案，已有效地恢复投资者的信心，故可以预期的是，资金持续流向中资股的机会颇大，因此部分有国策支持的股份也不妨看高一线。据内地媒体引述消息指出，正在制定的钢铁业振兴规划细则可望在两会前后出台，而重要配套措施，“完善企业联合重组政策”和 “更改钢铁产业政策”亦将年内完成。

基本因素已获改善

马鞍山钢铁(0323)昨日出现先低后高的走势，股价于早市稍为走低至2.83元即复获大盘承接，收市报2.99元，升0.1元或3.46%，成交增至2.36亿多元，较上周五大增逾1.83倍，反映其买盘动力已明显加强。据《中国证券报》报道，从去年11月中起计，内地钢价已连涨12周，而业界权威人士也指出，受中央四万亿投资带动，市场已信心渐恢复，可见钢铁股近期走强，并非单纯的市场炒作，部分原因与基本因素向好有很大关连。事实上，马钢有55%产量涉及建设钢材，因此应属最受惠内地扩大基建投资的股份。就估值而言，此股08年预测每股盈利为0.476元，现价市盈率约6.27倍，息率则近5厘，论估值仍处合理水平。在股价强势已成下，料中线有望重返4元关。(香港文汇报 韦君)

神华：合同销售比率较高

虽然春节长假期可能生成了一定的影响，但经营数据显示出中国神华能源(1088)煤炭销量和发电量均呈现出进一步下滑的走势。鉴于外购煤量下降、发电量增速放缓以及成本上升，我们下调了2008-10年的盈利预测。尽避如此，我们依然对该股维持买入评级。

支撑评级的要点：神华能源是我们煤炭股覆盖范围当中仅有的两家09年盈利依然增长的公司之一。得益于合同销售比率较高及其发电业务的对冲效应，该公司盈利对现货煤价的敏感性最低。该股估值不贵。

评级面临的主要风险：公司合同价格的提价幅度至少不能达到我们每年平均同比提高9%的预期。

发电量持续大幅下滑

根据公司公布的经营数据，神华09年1月商品煤产量同比增长21%，主要是得益于去年投产的两座大型煤矿─布尔台和哈尔乌素的贡献。但是煤炭销量因出口减半仅同比增长了3%。公司将外购煤量同比缩减了60%来给自产煤预留空间。

发电业务方面，09年1月发电量和售电量分别同比下降了30%。发电量降幅超出了传闻中同期国内火力发电量17%的同比降幅。这可能是因为南方需求疲弱影响了公司装机容量中的约16%。

2008-10年盈利下调4-5%

虽然1月数据也许不能很好地反映全年表现，尤其是考虑到春节长假的因素，但是我们仍将09年煤炭销量假设由2.43亿吨下调至2.42亿吨，将发电量同比增幅由8%下调至7%。更重要的是，在调整了模型之后我们现在假设08年成本上升。总体上我们将2008-10年盈利下调了4%-5%。

我们依然给予H股12倍09年市盈率。考虑到预测的变动，我们将目标价由22.02港币下调至20.98港币(昨收17.4元)。对H股维持买入评级。至于A股，我们依然参考了新华富时A50较恒生国企指数的溢价水平来设置09年预测市盈率。由于近期A股走势强劲，该溢价水平已经由此前的27%扩大至55%。所以虽然我们下调了盈利预测，但是仍将A股目标价格由23.60人民币上调至27.25人民币。对A股维持买入评级。(中银国际)

中国建筑：上升潜质看好

虽然内地人行并没有如市场预期般在上周末减息，但观乎对已连升5周的深沪股市并未构成太大的影响，上综收市更进帐近3%。相比之下，这边厢的中资股却有借消息回吐的情况，其中内房、贵金属、航运和电力等类别股份的整体沽压较大。另一方面，有注资及业务拓展消息跟尾的股份仍为市场焦点所在，就以昨日提及的中油香港(0135)而言，便借可能续获母公司注资入下游业务而逆市向好，收市涨达12%。

基建纷上马订单势大增

中国建筑(3311)在昨日跌市下的表现也见不俗，其高位曾见过1.37元，收市报1.34元，仍升0.04元，升幅为3.08%，成交也增至2,225万多股，较上周五增近2倍，此股一向交投较为冷落，如今重获买盘垂青，料后市的反弹潜质仍在。中国建筑主要从事房屋及基建工程的建造，其市场包括香港、澳门、迪拜、印度和内地，作为香港最大的总承包商，港府多个大型基建项目短期将上马，都成为推动其股价造好的借口。

另外，广东“两会”正在举行，省长黄华华于政府工作报告中，将粤港合作进程提速作为今年工作着力点之一，尤其是加快港珠澳大桥、广深港客运专线等大型跨境基础设施建设，也为建筑行业带来庞大商机，而作为行业龙头的中国建筑自然也可望成为最大的受惠者。

除了行业增长潜质不俗外，中国建筑近年连番获母公司注入资产，也是其备受看好之处，而集团去年10月便曾向母公司中国海外(0688)购入江西省南昌中海新八一大桥55.2%权益和南昌大桥55.2%权益，涉资4.55亿元。

此股08年预测市盈率(PE)约5.83倍，若PE炒上8倍，股价料可见1.83元，惟下破50天线的1.22元则止蚀。

投资策略：

红筹及国企股走势：港股观望气氛转浓，中资股轮流炒作的情况料未变。

中国建筑：大型基建陆续上马，集团获订单的潜质大，加上有注资概念，都有利股价向好。

目标价：1.83元

止蚀位：1.22元(香港文汇报 张怡)

东亚：公布后料可回升

股市缓缓调整，主要是等待今日东亚银行的业绩公布和市场反应，在未有确切信息前，买卖都比较审慎，以致成交仅三百四十五亿元，为踏入牛年以来最低。恒指收报一三四五五，跌九十八点。国企指数收七五六○，跌八点，都处反覆偏软的走势。

个别发展续成主流，可以讲乃升降互见，例如长实升，和黄跌；新地升，恒地跌。汇控和中移动都向下走，前者跌二元，后者跌八角半。东亚今日派成绩表，昨日见揸家仍卸货，收十五元五角六仙，跌六角六仙，似乎已预先反映了利淡因素，若公布的消息符市场预期。东亚的股价未必会再跌也。这是「不利消息证实常见股价不跌反升」的正常现象。

我头牌认为已率先调整的九龙仓，昨收十七元三角八仙，升二角四仙，算是表现不弱了。合和在低见二十一元后，末段反升，收二十一元九角半，升四角，颇为不俗，因过去一两个月，合和公司日日回购股份，最高买到二十四元多，现价二十一元余，已非常抵买。按规则现时合和不可以回购股份，这才有平货可吸，而若信任胡应湘的眼光，估计二十六日合和的宣布不会差到哪里里去。合和基建昨收四元七角五仙，更是近日的新高价。总之，合和一对孖宝，值得盯紧动态也！

按惯例，东亚会在中午「放榜」，所以下午市场即有明朗反应，我倾向于预料东亚公布后会回升，故今日上午若有低位，反而是吸入好机会。

从走势看，一三二○○至一三三○○已有支持，仍是那一句，不必看得太淡。资金其实正环视左右，苦于未明朗，这才不入市。一旦「一天光晒」，自然有资金择肥而噬了。(大公网)

香格里拉：8.5元买入做长线投资

大巿晦暗不明，正是以低残价买入优质资产的好机会。香格里拉(0069)的估值比2003年SARS肆虐期间更为低残，然而，现时资产较当年更优厚，旅游酒店又有回暖象，不妨待调整至8.5元买入，作长线投资。

笔者相信，酒店股最可怕的时候，已经过去。经济增长放缓早已在预计之中，大部分反映在股价上。打击旅游意欲和酒店入住率的主要因素——高油价带来的高燃油附加费，已大幅消退，原油价格已由去年7月高位每桶146.65美元，跌至现时约40美元水平。多项数据亦在反映旅游巿场正在复苏，有利酒店股，包括︰

旅游业正在回暖

一、来自内地携程网、芒果网、游易网信息显示，去年12月出游澳洲、新西兰的人数较11月增加1倍，今年1月较去年12月再增加1倍；

二、中信证券引述中旅、中青旅、上海国旅、广之旅等旅行社的出境游数据显示，赴日韩、东南亚、澳洲、新西兰等地的旅行稳中有增；

三、今年春节黄金周期间，黄山风景区共接往国内外游客43,403人，较去年同期上升192.08%；

四、今年春节黄金周期间，玉龙雪山景区共接待游客4.9万人次，同比增长42.18%；

在在显示，旅游业正在回温，酒店股始终会受惠。

香格里拉现时的估值非常低残，08年预测企业价值对现金经营溢利(EV/EBITDA)10.3倍。2003年，SARS肆虐，酒店生意直接受打击，当年香格里拉最低的企业价值对现金经营溢利18.7倍。现时惨与当年相若，资产更优质，酒店房间更多，估值却便宜一大截，值得吸纳。

跌破7.8元止蚀离场

香格里拉在亚太区持有43间豪华酒店，超过2.2万个房间，其中10800间在中国大陆，全球酒店集团中，在中国拥有如此多豪华酒店客房的极少，这是非常珍贵的资产。

集团亦财政稳健，券商法巴预计08 年其净负债对股本比率5.4%，绝对有能力捱过难关。除非大家认为中国经济会一路放缓，否则，一旦好巿重临，以现时低残估值买入香格里拉这些优质资产，可望有可观回报。建议待调整至8.5元才买入，若跌破52周低位(7.8元)，便止蚀离场。(香港明报 江伟明)

华创：消费复苏可期 估值偏低

不过，按华创前收市价12.44元计算，预测09年市盈率仅14倍，可见市场已认为华创不再属于增长股。但笔者相信，华创于内地经济放缓期间，不计及投资物业重估的经常性盈利应可保持稳定，一旦内地消费市道重拾正轨，华创便可重新启动增长引擎，因此，市盈率14倍实属偏低。

消息面方面，内地商务部早前首次表态，认为内地派发消费券的做法，属可行的选择。据悉，内地个别城市如成都、杭州已发放了一些消费券，对于拉动消费产生了一定的作用。一旦消费券政策蔓延至内地其它区域，对消费股华创来说相当有利，增加了中短线炒作华创的条件。

华创筑「小圆底」 挑战14元

技术上，华创于1月下旬至2月初期间，在11元水平出现较大支持，筑成「小圆底」，配合利好的消息面之下，华创短线有机会升至14至15元的1月初高位附近，属近期炒作内地振兴行业相关股份之外的选择之一，若跌穿11元止蚀。(香港明报 杨智佳)

海螺：受惠国策 前景更俏

中央放水 助汰弱者

既然中建材能获此帮助，同是国企的海螺未来要向银行借钱时，相信也不会遇到太大困难。中央现时的政策是透过海螺这批新式水泥生产商，淘汰小经营者的「老爷」生产线。因此，即使短期内全国水泥的需求下降，海螺也有可能增加产能，到时银行亦可向海螺借出资金，加添集团实力。

笔者预计，未来内地水泥需求不会太差。近期中央落实的救市措施，加快铁路及公路的建设是「重头戏」，这方面的水泥需求不小，要知道建设铁路所需用的是高质素的水泥，海螺生产的水泥正可满足其所需。

控制成本胜同业

另外，燃油价格下跌，亦有助降低海螺的运输成本。较其它水泥集团不同的是，海螺不少生产线均位于长江流域，内河运输的成本较陆路运输的成本为低，销售范围较广，是一项优势。另一方面，海螺早年收购了不少石灰矿场，令海螺不少生产线非常接近原材料的集中地，让运输成本省上一大截。而海螺的厂房大多是自家兴建，好处是不用花力气整合其它厂房，亦能保证机器符合环保标准。

彭博综合券商估计，海螺09年预测市盈率17.5倍，算是合理，倘因市不佳而跌至保力加通道底的33.5元，计及市盈率为15.3倍，便颇具吸引力。(香港明报 曹嘉聪)