每日金股狙击（2.06）

江铜：续强势

周四港股追随内地股市呈现较大波动，主要是内地股市牛年以来急升，上综在昨日升叩2,150关便触发大盘获利回吐，令港股早段高开并升上13,493高位后，同样受中资股急回而退至13,087低位，但尾市仍保持115点或0.88%升幅，收报13,178，成交额增至528亿元，而国企指数继续跃升214点或2.95%，收报7,455，显示中资股在上落市中仍处强势。

8号仔电盈私有化虽然在基金等支持下通过，但特别股东会前后一直流传的“种票”疑案继续成为社会热点议题，除了证监会介入高调“查票”以释疑云之外，政党亦介入，可说是香港社会生态的一大转变。香港号称国际金融中心，电盈系香港老牌上市公司，小鄙东无数，楷仔今回以财技毋需分文(以160亿私有化，但从派息收回180亿)将电盈私化，明摆是为日后出售资产铺路，难怪无数长情小鄙民面对只收回投资本金不到1成而怨气冲天，令股东会在议决私有化方案时，台下骂声四起。

有媒体在回顾楷仔自二千年科网潮吞并电讯以来，用“血泪史”罗列过去8年电盈员工面对裁员、减薪历程，足见这家与香港经济一同成长的老牌企业最终走上私有化，仍然备受社会关注。

电盈事件失道寡助

金融海啸下，都讲求社会责任，楷仔在进行电盈私有化的同时，又传来变相大裁员的消息，所谓“得道多助，失道寡助”，不知楷仔听到小鄙东骂声之后，会否因此而有所得着？

讲开又讲，在二千年科网潮同样推动科网业务的新地(0016)，旗下新意网(8008)仍然坚持业务运作，昨日公布09年度(6月结)上半年取得7,380万元盈利，较上年度升8%，毛利率维持46%。新地予小鄙东的“承诺”是踏实推广业务发展，并非玩弄财技。

昨日内地股市在连升3天之后，上综攀上2,150关前即涌现获利回吐，但并非一泻如注，而是反覆，二千关上承接力甚强，反映市场资金对振兴经济计划的深度及力度抱乐观态度，入市资金不断增加。

江铜(0358)在昨市续有强势表现，曾高见6.37元，收6.10元，升0.26元或4.45%，成交额3.22亿。在中央加大力度振兴九大行业规划下，资源商品需求维持增长，江铜作为行业龙头企业，自然备受得益，有消息报道，国家物资储备局已开始从国内保税区仓库及海外市场焙买铜，计划逐步将铜储备从当前约30万吨提高至百万吨。有关消息对江铜有正面影响。江铜现价PE3.95倍，牛年以来走势已转强并升越50天线水平，短线有望反覆向7元推进。(香港文汇报 司马敬)

中海油:佳绩支持弹力强

美股道指周二晚显著反弹141点后，隔晚回吐121点，但对昨日港股并未构成太大的影响，反而内地股市先升后回，却成为大户舞高弄低的借口。恒指早市曾一度攀高至13,492点，大涨428.64，但深沪股市出现调整，拖累股指升幅明显收窄，最后以13,178.9报收，升115.01或0.88%，成交增至528.32亿元。

现货月期指收市报13,173，升143点，低水收窄至6点，好淡继续在万三大关恶斗连场，不过有迹象显示，热钱有回流股市的情况，因此现阶段对后市仍不宜看得太淡。事实上，港股投资者近期倾向炒股唔炒市，资金继续向中资股倾斜，都令到捧场客满载而归。据了解，中资股近期明显跑赢大市，尤其是一众资源类股份的回升力度较强，中国需求因素成为这类股份再度受捧的动力所在。

据内地传媒报道，中国首期4个战略石油储备基地(镇海、舟山、黄岛、大连)已全部完工，并已于去年全面投用，总的石油储备能力将超过30天原油进口量。此外，消息又指出，今年中国将会继续启动8个新的石油储备基地建设。中国全力增加石油储备，每日需求又有近半来自进入，加上同属新兴市场的印度因对石油进口的依赖度更高，因此可以确认的是，油价回升的机会远高于下跌，如此无疑有助增加油股的吸引力。

今明年产量进入高峰期

中海油(0883)近年加大力度于勘探、开发及提升老油田产能，藉此把油产量提升。据悉，中海油09年资本支出预算为67.56亿美元，按年增加19%，而集团今年将有超过20个开发项目在建，因此未来两年原油产量增长势将进入高峰期。现时中海油每桶原油生产成本一直保持于20美元以下，相比现时油价在40美元水平浮沉，可见其边际利润仍然甚高，配合油产量大增，盈利表现实可看好。

就股价走势而言，虽然港股昨日颇见波动，不过中海油的表现却颇为平稳，其收市报6.92元，升0.17元或2.52%，而全日的平均价也企于6.92元附近，单日成交7.41亿多元，则为近五日以来成交最大的交易日。据路透估计，中海油09年预测PE只有5.8倍，而息率则达5.35厘，论估值及派息率也具吸引。趁股价有势上车，中线目标暂睇上月初阻力位的8.38元。(香港文汇报 韦君)

佳华百货:扩零售网提升盈利

佳华百货(0602)发出08年盈利警告，主要乃由于其非经常项目，包括缺少了于07年帐目上因收购深圳4间现有店铺生成的负商誉人民币3,400万元及首次公开发售所得款项1,300万元的利息收入175亿元。另一方面，佳华透过装修其若干店铺以增加店铺的人流，从而提升其平均销售收益，而该装修成本亦是佳华去年盈利减少的原因之一。

分店数目将增至16间

佳华继续于珠江三角州扩展其零售网络及稳固其据点。于08年，佳华经营14间自有分店，其中11间于深圳、1间于东莞及2间于佛山，总楼面面积为201,500平方米。佳华于08年年中拥有净现金人民币2.82亿元以作为其扩展计划的资金，佳华持续扩展其零售网络，这将继续成为其盈利增长的主要动力。于2009年1月初，佳华于广西开设了一间分店，该公司于本年较后时间亦将在番禺开设另一间分店，令佳华的分店数目增加至16间，总楼面面绩约为210,000平方米。

佳华于深圳宝安区拥有10年以上经营大型连锁超市的经验，并在该区占有强大的市场份额。深圳的消费品零售销售总额于2008年3月-11月期间同比稳定增长18-19%，意味着经济下滑对该深圳市的零售销售额并无重大影响。佳华的每一间分店均包括其经营的一间百货公司及一间超级市场，该公司的分店亦向其他零售商出租店铺以吸引更多消费者。该一站式的服务设备亦备受市场欢迎。

今年盈利增长料达29%

佳华的销售额于08年上半年增加23%至人民币4.88亿元，其毛利率亦由21.7%增加至22.5%。我们预期佳华于08年的销售额增加29%至人民币10.7亿元，这是该公司于2007年5月上市后首个完整的营业年度。若不计及07年入帐的负商誉，我们预期佳华于08年的盈利将同比增加20%，而其09年的预计销售及盈利增长则分别为31%及29%。我们给予该股的目标价为0.45元(现价0.265元)，相当于较为便宜的6倍09年预计市盈率。(大福证券)

中保:核心业务佳可留意

中资股昨日继续成为市场焦点所在，即使午后市况转弱，惟市场可供炒作的股份依然不少。昨市所见，包括保险、内银、内房、金属、煤炭及汽车等类别股份都能维持升势至完场。值得留意的是，波罗的海干散货指数周三晚大升14.6%，创近24年来最大单日升幅，对近日已显著反弹的航运股仍然带来刺激作用，即使午后曾因近期累积升幅不少而出现过急速回调，但观乎龙头股的中国远洋(1919)和中海发展(1138)承接力仍强，因此仍可考虑继续跟进。

保险股昨日整体的表现也较为突出，其中获瑞银唱好的平保(2318)曾一度走高至36.96元，升破该大行给予的36.3元目标价，最后回顺至36.1元报收，仍升近7%。

同属中资保险股的中保国际(0966)近期表现明显跑输同侪，昨收报9.9元，升0.15元，升幅为1.54%，论单日走势也未见突出，但基于股价较为落后，因此仍可加留意。

保单销售增长理想

中保附属太平人寿日前宣布，08年全年累计保费收入189.1282亿元(人民币，下同)，较07年同期的158.4207亿元，增加19.4%，反映核心业务的保费保单销售情况维持理想增长。另外，德银在刚发表的研究报告中，建议今年增持保险类股份，首选柄寿(2628)及中保，后者的目标价睇18元，即较现价尚有81%的上升空间，评级同为“买入”。德银认为，国寿及中保持有的长期债券(8.5-9年到期)，令两间保险股受再投资债券对盈利的影响较少(3%-6%负面影响)，以及08年盈利可能受惠于债券价格上升令账面值增加。可趁股价未发力跟进，博反弹目标为近期阻力位的11.18元，惟下破9元支持则止蚀。

投资策略

红筹及国企股走势：资金流入中资股的情况未变，有利此类股份进一步造好。

中保国际：保单销售情况保持理想，获大行唱好，都有利股价追落后。

目标价：11.18元

止蚀位：9元(香港文汇报 张怡)

中国航信：积极因素逐渐显现

迫于航空业乘客量增长放缓的压力，国内航空公司积极推出各种机票优惠措施。我们认为这种趋势将在今后数月可继续，而中国民航信息网络(00696.HK)则可在短期内从乘客量回升中受惠。尽管我们将公司08及09年度盈利预测调低9.2%及12.7%，但相信最坏时期已经过去，并相信管理层或将宣派特别股息及进行股份回购。

宏观环境疲弱，客运量增长放缓。中航信处理的总票量于08年仅同比微增3.3%至2.11亿张。在这其中，国内航空公司的国际航线订票量同比下挫9.4%，而国内航空公司的国内航线订票量则同比增长5.6%，但远不及此前四年的双位数增幅。同时，期内国际航空公司的订票量亦同比微跌0.1%。

在总订票量中，国内航空公司的国内航线所占比重最大，为84%。由于客流量限制在奥运会后放宽，该业务的订票量于08年第4季度同比大增11.3%，而第3季度时则同比下跌2.7%。

然而，国内航空公司的国际航线及国外航空公司的订票量则保持呆滞(08年第4季同比急跌16%)，主要是由于全球经济加速衰退，令商务及休闲目的的乘客量减少。

收费料将保持目前水平。为拯救身陷巨亏的国内航空公司，中央正酝酿削减航空公司支付的订票费。不过，管理层认为定价基本属于市场调节行为，因此，订票费下调的可能性很小。目前定价处于民航局指导区间的低至中端区间。我们预期收费将在09及10年保持平稳，但上调机会则很小。

中航信于08年5月通过向母公司发行1.74亿股新股的方式收购了民航结算中心(ACCA)。由此以来，母公司的持股量从22.4%增至29.3%。

08年度可享受10%的优惠税率。管理层于09年1月宣布，公司已被评为08年度“国家规划布局内重点软件企业”，并可享受10%的优惠企业所得税率。管理层指公司在08年度已按25%的税率支付国内企业所得税，多出部分将退回09年度账目。我们估计退税金额将达到1.14亿元人民币。

现金流强劲，特别股息及股份回购计划有保障。我们预期，管理层可能正考虑在通常派息比率(40%)的基础上派发特别股息，并回购4000万股股份(占已发行股份2.05%)。公司目前的现金流状况强劲(净现金30亿元人民币)，占其08年6月底总资产价值60%。因此，我们预期上述举措应成为该股的短期催化剂。

估值具备吸引力，上调评级至“买入”。考虑到经济活动减弱环境中的乘客量增长放缓，我们将公司08及09年度盈利预测分别调低9.2%及12.7%，至6.61亿及6.57亿元人民币。该股现价相当于09年度市盈率8倍及市净率1.0倍，且08年末每股净现金为1.96港元。以现金流折现法所作的每股资产净值为7.56港元。目标价3.78港元，相当于较资产净值折让50%，以反映投资者对周期性股份的负面情绪，建议买入。(京华山一 纪咏娣)

大连港：业务增长 估值吸引

受内地个别经济数据出乎市场预期回升的影响，以及市场憧憬下月全国人大、政协两会举行前，中央将进一步推出连串刺激经济措施，中资股近期成资金追捧对象，恒指亦受带动反覆向好；另一方面，资金近期逐一追寻与中国内需相关概念的二三线股份活动亦见明显，反映整体气氛及情绪并非太淡，资金持有者对股票的风险胃纳，相对去年第四季，明显改善，惟从这种「轮转买入」(Rotational Buy)揣测，资金入市与否以及投放目标，前提以「值博率」为主，形成参与者倾向寻找调整幅度较深的板块及当中股份为主流。

群益研究分析师陈增城建议买进大连港(2880)，公司为中国东北最大码头经营商。主要业务为油品码头、集装箱码头、港口增值服务及汽车码头。石油港口业务增长动能主要来自于: (1)新增12个原油储罐; (2)在低油价时，中国政府很大机会增加石油战略储备，大连为主要储备地区。虽然外围需求减弱使公司外贸集装箱业务大致与08年持平，但国内贸易集装箱业务将保持较高速成长。大连港现股价为0.76倍PB，估值吸引，一年目标价2.75元。(群益证券 曾永坚)

中远洋：补仓未完可跟炒 运费回升今年未必蚀

昨日港股表现相当波动，早市仍然气势磅礡，不少中资股还努力朝向高位进发，谁不知下午因内地A股倒跌，拖累港股失掉早上大部分的升幅。从此可见，目前市场信心依然不强，但这也并非坏事，若市场一面倒看好后市，大家则要被迫追贵货，反而加速大市见顶。策略方面，因应目前波动的市，只可投机短炒，绝不宜长线持货。对象方面，短线不妨留意中国远洋(1919)。

虽然中远洋由上月底至今已累积近三成升幅，但近两日才真正发动升势，而且之前的股价实在过于低残，即使股价已反弹至现水平5.56元，但其市帐率仍不足1倍，而且其今年的预测市盈率已降至8倍多水平，即现价仍属偏低水平。更重要的是，该股上月初被大手抛空，不过波罗的海指数已连升10多日，估计或会进一步引发该股出现补仓活动，继而带动股价继续反弹。

波罗的海指数连日上扬

中远洋股价表现在近两年内经历了天堂与地狱之境界，07年高位达40.8元，去年最低竟跌至2.55元的0.94折水平，有如此夸张跌幅，主因莫过于波罗的海指数反复寻底。事实上，中远洋于去年12月中发盈警指出，公司涉及远期运费协议的亏损达到39.5亿元人民币，因此不少券商都预期中远洋今年很大机会要亏钱。不过，如今波罗的海指数已连升10多日，反映最近运费回升，行业气氛有好转象，估计中远洋业绩要见红的机会或稍为下降，继而有望改善券商对其前景的看法。

中远洋去年业绩表现绝不逊色，上半年已录得141亿元人民币盈利，第3季净利润则达55.6亿元人民币，同比增17.5%，所以即使去年第4季出现亏损，其去年首3季业绩已可与07年全年相提并论，预料全年业绩变动将不大。不过，今年盈利表现殊不乐观，但也是市场预期之内，正如上述所言，部分券商如瑞银、里昂等早已预期中远洋今年要出现亏损，但其余大部分券商都预期盈利只会大幅倒退。

市帐率不足1倍

假设波罗的海指数回升，今年中远洋可望摆脱亏损的命运，再综合各券商的预测，中远洋今年全年盈利可望达到6.365亿元人民币，折合现价市盈率也只是8.18倍，估值相当吸引。此外，再从资产角度计算，中远洋截至去年第3季止的每股资产净值为5.85元人民币，折合约为6.44港元，即现价市帐率仅为0.91倍，可显示该股现价仍属低残。

据数据显示，中远洋上月初被大手沽空，但该股只是近日才发力，估计补仓活动还未完结，股价有机会再现上扬。不过，基于该股近期走势都是大上大落，目前只可作投机炒作，并且要严守止蚀。短线而言，可以5元为止蚀位，短线目标先看1月初的高位6.97元。(香港明报 陈承龙)

北控：憧憬提气价 增长稳值博高

河南省会郑州市2月初宣布上调天然气价格，这是继上海后第2个宣布加价的大城市，不排除其它城市将会跟随，一旦加价，对拥有北京燃气的北控(0392)相当有利。

郑州市政府2月2日宣布，3月份开始上调天然气价格，每月用量少于50立方米者，会由现时每立方米1.6元调升至1.9元(人民币‧下同)；50立方米以上，将由1.6元升至2.2元；商用天然气亦由2.4元升至2.8元。早前，上海宣布把民用及商用天然气价格同时调升。

事实上，天然气价格上下游同涨同跌的机制，年前因通胀升而没有贯彻执行。不过，时移世易，近期物价大幅回落，通胀已不足虑，中央对上海、郑州天然气加价开绿灯，全国实行的可能性大增。

天然气业务贡献逾六成盈利

如此形势，对持有天然气业务的北京控股甚为有利。北股全资持有北京燃气公司，现时成为北控的主要业务。以中期业绩计算，北控天然气业务占税后盈利66.5%，故此天然气业务对北控盈利以至股价走势均举足轻重。

再者，北京市发展蓬勃，北京燃气具发展潜力。北京人口不断增加，居民也日渐富裕，天然气用量尚有增长空间。根据北京燃气资料，08年北京市使用天然气居民新增18万户，达到355.1万户，液化天然气居民亦有113.6万户，合计共468.7万户使用天然气，去年使用天然气增幅为52亿立方米，增长创下历年新高。

收入稳定 防守力强

另外，北控其它业务如收费公路、啤酒、供水收入亦稳健，防守力强。收费公路业务是公司第2大盈利来源，占整体盈利一成，集团拥有至首都机场的高速公路，具战略价值；而占盈利近一成的啤酒业务需求亦大。

估值方面，北控09年预测市盈率17.1倍，现价市帐率1.28倍。集团属公用股，业务稳打稳扎，盈利下滑的机会甚低。相反，现价尚未反映天然气加价之预期，值博率极高。(香港明报 曹嘉聪)