【市场影响】资本市场稳步发展是“保增长”题中应有之义
国务院9项金融促进经济发展的政策措施（以下简称“国九条”）,让人们看到确保经济发展“血脉”通畅的办法。
“国九条”首要一条就是“落实适度宽松的货币政策,促进货币信贷稳定增长。综合运用存款准备金率、利率、汇率等多种手段,保持银行体系流动性充分供应,追加政策性银行2008年度贷款规模1000亿元。”,这一条充分体现了“出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实”的要求。无论是积极的财政政策还是宽松的货币政策,其核心是保经济增长。
现代市场经济,实体经济与资本市场的关系已经是水乳交融,不可分割。因此,“保增长”不仅是保实体经济增长,资本市场的稳步发展也是保增长的题中应有之义。
“国九条”提出,“加快建设多层次资本市场体系,发挥市场的资源配置功能。稳定股票市场运行,推动期货市场稳步发展,扩大债券发行规模”,表明中央呵护资本市场的发展战略布局。这些举措将有力促进实体经济发展。
资本市场发展不仅关系“保增长”,还事关民生。“优先安排与基础设施、民生工程、生态环境建设和灾后重建等相关的债券发行”,“国九条”再次把改善民生放在相当突出的位置。
此前,国务院确定的扩大内需促进经济增长10措施、4万亿投资项目大都涉及民生问题。把民生工程作为扩大内需的重点领域,为的是实现民生改善和经济发展的双赢。（证券日报）
【外贸影响】中央经济工作会议前瞻：更多刺激出口政策出台
多年来,出口一直是我国经济高速增长的重要引擎,然而金融危机所造成的外需减弱,致使我国出口形势面临严峻考验。业内人士预计,即将召开的中央经济工作会议,或将讨论出台更多保障出口的政策。
11月28日召开的中央政治局会议明确提出,要保持对外贸易稳定增长、优化进出口结构。商务部近日发布的外贸形势报告提出,2009年中国外贸发展既面临着机遇,也面对着挑战,总体机遇大于挑战,中国政府今后还将出台更多政策支持优势企业和产品出口。
政策力度前所未有
中国出口自2001年加入世贸组织实现连续6年大幅增长之后,增速开始有所回落。在今年前9个月中,有8个月的出口增速低于上年同期水平。
社会科学院财贸所所长裴长洪表示,预计中国今年出口实际增长率大概为8％到9％,和往年相比增速大大下降。去年出口贸易拉动GDP增长约2个百分点,今年则可能是零贡献。
事实上,为了缓解出口危机,稳定信心,国家以前所未有的政策力度出台了一系列支持措施。
国务院总理温家宝上月12日主持召开的国务院常务会议决定,自2008年12月1日,进一步提高部分劳动密集型产品、机电产品和其他受影响较大产品的出口退税率。这是今年8月份以来政府第三次调整出口退税率,政策调整密集程度前所未有。
商务部国际贸易经济合作研究院梅新育博士表示,从提高出口退税率的产品结构来看,以劳动密集型产品为主,这些行业工业增加值相对并不高,但很明显是出于维持就业稳定的考虑。
"现在很多企业,面临的已经是生存的问题。"北京航空航天大学教授任若恩对记者表示,政府出台的出口退税政策能够救活一大批企业。
出口之危激发转型之机
转型一直是我国外贸政策讨论的重要议题,包括出口国别的结构调整,出口产品从低价优势转为高科技含量、自主创新型产品,等等。在出口遇到危机的同时,巨大的压力一定程度上为企业加快转型注入动力。
事实上,外贸结构调整上我们已经有了一定成效,在2008年1－8月,美国贡献了中国出口增长的9％,日本为6％,欧盟为23％,而以新兴市场国家为主的非G3国家贡献了62%。
"今明两年,技术含量较高的先进制造业产品还能维持较高的出口增长速度,因此出口总额明后年还能维持15%左右的增速。"梅新育表示。
他认为原因有两点,一是我国技术含量较高的产品在世界市场所占份额不大,即使在总体国际市场萎缩的情况下,也可能有较大提升空间。二是由于萧条时期竞争激化,企业降低成本压力增大,技术含量较高产品需要更多从发达国家向发展中国家转移,中国高技术出口产业由于承接国际产业转移,可能会获得经济下调带来的额外发展动力。
政策尚有较大调整空间
裴长洪认为,我国外贸政策调整的空间仍然较大,具体来说,人民币汇率、出口退税率、加工贸易政策这三个直接政策杠杆都还有继续完善的空间。商务部报告亦明确称,国家还将进一步改善对外贸易环境,将进一步调整进出口税收、外汇管理等方面的政策,采取必要措施,支持优势企业和产品出口。
"不排除通过人民币贬值来帮助推动出口,以及维持中国经济的强劲增长的可能性。"中国人民银行行长周小川上月在巴西召开的国际清算银行会议上曾经作过如是表态。
12月1日,人民币创下汇改以来最大跌幅,2日人民币再次跌停,市场普遍预期人民币步入贬值通道。
"人民币贬值或成为对中国出口有利的因素。"任若恩教授告诉本报记者,中国现在总体来说盯美元较紧,美元近期在升值,因此人民币贬值可能性也存在,"只要不跟美元一起涨,人民币相对美元就是贬值。"任若恩表示,汇改以来人民币升值幅度很大,为出口企业带来很大压力,而现在出现的贬值预期将增大出口企业的竞争力。
专家指出,我国出口退税政策同样具有调整空间,与主要的贸易伙伴以及120多个实施增值税国家"全退"的做法相比,我们的企业只实现了部分退税,甚至没有与海外的竞争对手站在同一起跑线上。(上海证券报 吴婷)
【交通能源】国务院：引导保险公司投资交通、能源等基础设施
中新网12月3日电 中国国务院总理温家宝3日主持召开国务院常务会议，研究部署当前金融促进经济发展的政策措施。会议指出，要积极发展“三农”、住房和汽车消费、健康、养老等保险业务，引导保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施和农村基础设施项目。
会议指出，应对国际金融危机，保持经济平稳较快发展，必须认真实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步加大金融对经济发展的支持力度。要通过完善配套政策措施和创新体制机制，调动商业银行增加信贷投放的积极性，增强金融机构抵御风险能力，形成银行、证券、保险等多方面扩大融资、分散风险的合力，更好地发挥金融支持经济增长和促进结构调整的作用。
【节能环保】25亿元节能环保新增中央投资全部下达
记者3日从国家发改委了解到,今年新增1000亿元中央投资中,“十大重点节能工程、循环经济和重点流域工业污染治理工程”新增25亿元中央预算内投资已于11月末下达完毕。同时,总额为10亿元粮油存储设施和烘干设备建设项目投资计划也已经全部下达。
十大重点节能工程包括燃煤锅炉改造、余热余压利用、节约和替代石油、电机系统节能、能量系统优化、高效照明系统改造等项目229个,总投资228．2亿元,安排中央预算内投资11．6亿元。项目实施后可形成约1100万吨标准煤的节能能力。
支持资源节约循环利用重点项目包括节水、资源综合利用、再制造、“零”排放和国家循环经济试点单位重点项目共143个,总投资151．9亿元,安排中央预算内投资8．3亿元。项目实施后,可形成21500万吨节水能力,废物循环利用量可达480万吨。
发改委表示,通过实施上述节能减排重点工程,对实现“十一五”节能减排目标具有重要的推动作用,可带动企业和社会投资约370亿元,有利于扩大内需,培育新的经济增长点,带动节能环保产业发展。（证券日报）
【农业板块】农业：我国优势明显 龙头企业值得期待
2008年全球番茄酱大幅涨价原因:1、粮价大涨和竞争力下降,抑制欧洲番茄种植热情。2、欧盟番茄补贴方式改变,番茄原料成本提高。3、欧洲掌握全球番茄酱定价权,在自身番茄成本迅速上升时有能力提高贸易价格,进而推动全球番茄酱价格。
2009年至2010制酱季全球总体形势是量增价跌,欧美产区出现疲态,预计我国2009年番茄产量可能有较大提升,带动价格下降,而我国增产有利于提升市场占有率,提升龙头企业议价能力。同时,尽管粮价回落降低番茄种植的机会成本,但因受我国竞争挑战和CAP改革深化,欧洲番茄产量可能出现下降,对全球贸易影响力下降,美国及其他国家的产量变化较小,总体影响力较弱。
随着我国番茄酱产量增加,我国市场地位进一步提升,美欧中三足之势可能被我国强劲增长所打破,我国已开始挑战欧洲定价权,我们看好我国番茄酱行业长期走势,给予行业看好评级。（上海证券报）
【电力设备】电力设备股投资规模加大 市场需求稳定
国务院常务会议决定,今年四季度安排40亿元作为城农网建设和改造资本金,加上企业贷款,总规模达到约200亿元。随后,国家电网和南方电网分别公布了上调明后两年投资额度的规划。总体来看,预计两大电网公司在明后两年全国范围内年电网投资额度将达到4650亿元,比原规划的3350亿元上调了38％。
在此背景下,我们认为,220kV及以下电压等级输配电设备企业有望从中实质性受益,值得关注的公司包括变压器企业,如特变电工(600089)、天威保变(600550)、三变科技(002112)和置信电气(600517);生产用于城市配网设备的消弧线圈的企业:思源电气(002028)和智光电气(002169);生产电源操作系统和多功能统计电表的企业:奥特迅(002227)和科陆电子(002121);生产电力电缆的企业:宝胜股份(600973)。(德邦证券)
【纺织服装】纺织服装业：人民币大幅贬值刺激出口
在经历了一段时间的相对平稳之后，人民币对美元汇率昨日突然大幅贬值，周一美元/人民币的中间价为6.8505元，贬值达0.28%，是9月23日以来中间价最大的单日波动。我们认为人民币对美元汇率的意外大幅走低一方面是避险资金流入美国导致美元走强的缘故，另外也存在我国管理层通过人民币的贬值来扩大出口的意图，在这种逻辑下，人民币未来一段时间将进入一个贬值周期，这对出口企业扩大出口无疑是有利的。
尽管我们认为纺织服装行业的复苏还需等到内外需回复的引导，但是我们认为目前的经济和政策环境对出口型纺织服装行业的短期业绩构成较大的刺激。我们认为在国家促进轻纺工业健康发展的六项措施出台后，出口退税率的上调和人民币贬值可以认为是国家对措施中提及扩大出口的落实。未来在扩大内需以及降低企业成本、税费等方面将有更多实际政策出台。由于原材料价格的大幅回落已经实现，而供给段的压力已经经过一定的淘汰消化，在行业内竞争力较强的上市公司的成本压力改善及盈利能力提高足以抵消需求不足威胁。因此我们还是维持之前的判断，即纺织服装行业的最坏时光可能已经过去，但整体的复苏还需等到内外部需求的回暖。
【家电影响】人民币贬值利好家电业
海外业务占比较高的家电行业普遍认为人民币贬值将对家电行业形成利好，但大部分企业表示短期内不会选择结汇，签订合同也仍会首选美元。
人民币贬值构成利好
中国外汇交易中心人民币兑美元现汇昨日开盘报6.8845元，午盘在询价系统于盘中报6.8870元，连续第三天触及0.5%的当日波动区间下限，至此，人民币兑美元汇率已经连续第四个交易日走低，创出人民币汇改以来的新纪录。
对于家电行业而言，分析人士认为，家电行业目前面临的主要问题是经销商不敢下单，从而导致企业海外订单萎缩，汇率的短期因素并不足以对行业产生较大的影响。长城证券研究员何奇峰认为，美国是我国家电行业主要出口目的地，人民币兑美元汇率走低，将会增强我国家电出口产品的价格竞争力，缓解家电行业对美出口下滑局面。
我国家用空调行业总产量的80％是出口到海外，汇率的任何波动都会引起出口企业的关注。志高空调负责人表示，美国是公司主要的出口市场，自人民币汇改以来，公司一直在通过内部挖潜等方式来降低人民币升值对利润的侵蚀，如果人民币兑美元进入贬值通道，将会对公司业绩产生积极影响。
空调龙头老大格力电器对于汇率波动也十分关注。格力电器董事长朱江洪此前接受本报记者专访时就表示，“为了应对人民币兑美元升值的不利影响，我们已经在开拓中东和拉美地区等新兴市场，以减轻对美国出口市场的依赖，希望构建较为平衡和稳健的出口市场格局。”格力电器上半年海外营业收入达到63.9亿元，占到全部营业收入的26.7％。
中华商务网的数据显示，今年10月份，我国空调出口量仅为122万台，同比下降17.5％，而去年10月的增速还是57.5%。中投证券研究员袁浩然指出，空调出口在经历了7月份的俯冲式下滑后，8月和9月的下滑速度有所放缓，但10月份以来由于全球金融危机的加深，经销商下单提货更加谨慎，此时如果人民币汇率有所调整，将有利于缓解空调企业当前的出口压力。
通信设备商中兴通讯目前超过六成的收入来自海外市场。中兴通讯相关人士介绍，公司海外订单主要用的是美元，如果人民币兑美元持续贬值，对于以中国为生产研发基地而主要市场在海外的中兴通讯而言，将是较大的利好。
不在意短期波动
尽管美元兑人民币兑汇率升值，但多数企业对受益程度持谨慎态度。
中兴通讯相关人士就表示，“公司正在就此次人民币兑美元汇率下降进行评估，但就目前的情况而言，人民币兑美元汇率的走势并不明朗，企业受益的程度要看今后一段时间汇率走低的幅度有多大，目前也还不明朗。”他同时明确表示，企业暂时不会将手中的美元结汇，且在海外签单仍会大部分选用美元。格兰仕一位副总裁曾向记者透露，今年上半年公司看到欧元比较坚挺，在签订海外订单时部分选择了欧元，但是自年中以来，美元对各主要货币开始升值，这给公司造成了一定的损失。目前海外订单会更加慎重，也会首选美元。
此外，一些家电企业在与海外经销商签订合同时，对今后的汇率波动也作了约定，风险由双方共同承担，并不会太在意短期的波动。
志高空调相关人士介绍，自从汇改以来，企业更加重视汇率波动带来的风险，已经建立了与经销商共担风险的一套成熟机制，而企业目前更关注的是通过内部挖潜和供应链整合来降低成本。志高2009年度的供应链发展策略将是“建立紧跟原材料市场行情的"价格快速反应机制"”、“完善以采购中心为主体的"供应链服务平台"”等四个方面。（中国证券报）
【地产影响】房地产业：库存压力下降 荐3股
整体来看：12座城市总体成交量连续两周环比上升，但较上上周（11.10-11.16）环比下降12.53%。长三角连续四周上涨，珠三角维持高位，其他区域止跌反弹。在12个城市中，深圳持续20周同比上升，杭州成交套数单周同比回升，上海、南京和武汉单周同比跌幅收窄。
成交套均面积变化不一。12个城市中，北京，深圳、武汉和重庆市场成交套均面积继续在100以下，上海和福州本周也在100以下。另外6个城市成交套均面积都在100以上。
6座城市库存去化周期平均为61.42周，较上周下降15.24%，较上上周则下降11.27%，库存压力持续两周下降。12个城市市场活跃度变动不一。
分区域来看：
环渤海：成交面积环比下降17.65%，较上上周下降24.76%。北京地区，经济适用房环比上升71.45%，商品住宅所占市场份额由上周的69.37%升至69.66%，商品住宅本周成交则环比下降21.26%。
长三角：成交量环比上升4.04%，较上上周上升37.61%。统计的四个城市只有杭州环比下降，上海和南京同比下降幅度，连续三周缩小。
珠三角：成交量环比下降7.93%，较上上周上升16.34%。其中深圳较07年同期持续同比上升，本周为267.79%。
其他：成交量环比上升20.85%，较上上周下降33.89%。重庆地区，在政策优惠期结束后，首周回升。
未来趋势：中央政府和地方政府出台新政策，过往政策的细化和贯彻执行，市场供求结构矛盾的缓解以及小户型产品的推出，市场预期仍将有所好转。推荐万科A、招商地产、保利地产。
【银行影响】银行业：战略配置国有大型银行 荐4股
影响2009年盈利的诸多因素利好国有大型商业银行。国家大型建设项目、存款准备金率的下调、人民币升值速度放缓等影响2009年盈利水平的驱动因素均利好国有大型商业银行。良好的客户质素，使国有大型商业银行在本经济调整中受信贷成本波动的负面影响较小。
银行业的发展正在面临新的发展机会。（1）新资本协议的实施准备工作已经开始。新资本协议将赋予依靠长期的积累和投入形成核心竞争力的国有大型商业银行以“不平等”的资本支持；（2）十七届三中全会明确了发展农村经济，消除城乡差别的政策主张。农村金融将取代城市消费金融成为商业银行下一个盈利增长点，国有大型商业银行现有的物理网络将发挥重要作用。
2009年全行业盈利整体为正收益、零增长。预期2009年四家国有商业银行和北京银行的净利润仍为正增长，股份制商业银行将呈负增长，全行业盈利整体为正收益、零增长。但如果考虑已计提拨备的缓释作用，股份制商业银行盈利负增长幅度将收窄，全行业盈利增长将达18%。
二级市场价格严重低估。目前银行股市场估值水平隐含折现率偏高，达到19.07%，与市场实际利率水平不相符，存在向下修正必要。以11月5日的收盘价计算的2008年预期每股净资产的平均市净率倍数为1.62倍，低于行业合理估值水平2.11倍市净率，目前银行股的市场价格已被严重低估。
给予行业“推荐”评级。推荐中国银行、建设银行和工商银行，谨慎推荐北京银行。
【汽车影响】汽车业:出口或迎来反弹
随着人民币对美元持续贬值,多数汽车出口企业压力稍减。安信汽车分析师孙木子指出,随着人民币持续贬值,未来汽车出口量和出口利润可能会迎来绝地反弹。此前,在人民币持续升值的大背景下,以美元计价的中国出口汽车变得不那么便宜,性价比下降。与此同时,出口汽车企业的利润也开始下降。
由于人民币持续升值及金融危机影响,今年下半年中国整车出口放慢,预计将为70万辆左右。
在汇率影响出口的同时,也将制约国内进口车市场。业内预计,随着人民币贬值,进口汽车价格吸引力将下降,届时进口汽车销量大涨的局面也将有所改观。
本文来源：网易财经
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